鲍威尔为何放鹰？因美债收益率回落令金融环境松动

美联储主席鲍威尔在美东时间周四的一番鹰派言论给近期股市和债市的反弹“浇了一盆冷水”。尽管鲍威尔的最新言论与其在美联储11月1日利率决议后发表的讲话没有太大差别，但一些投资者认为，与此前的言论相比，鲍威尔如今的语气更为强硬。

鲍威尔周四表示，他和其他政策制定者对通胀步伐放缓感到鼓舞，但不确定他们是否已经做了足够多的工作来保持这一势头。他指出，美联储将继续谨慎行事，但如果需要遏制通胀，将毫不犹豫地进一步收紧政策。但与此同时，鲍威尔也表示，目前并没有立即再次提高利率的迫切性，“我们既要应对被几个月的好数据误导的风险，也要应对过度紧缩的风险。”

尽管大部分投资者和许多经济学家都认为美联储已经结束了加息行动，但鲍威尔的言论表明，政策制定者们并未准备宣布他们的紧缩政策结束。受鲍威尔言论影响，标普500指数周四收跌0.81%。美债扩大跌势，30年期美债收益率当日上涨12个基点，达到4.78%;基准10年期美债收益率上涨13个基点，达到4.64%。此外，市场将美联储首次降息25个基点的预期时间从明年6月推迟至7月。

一些投资者认为，美联储正在抵制金融环境的松动。鲍威尔在上周的鸽派言论推动美债收益率迅速回落，但这同时导致金融环境的缓和，令美联储上周鸽派基调的前提条件发生改变。安联投资管理公司高级投资策略师Charlie

Ripley表示：“鲍威尔似乎在纠正上周的一些鸽派言论，并回到美联储准备在必要时再次加息的观点上。”

事实上，在鲍威尔发表此番言论之前，已有多位美联储官员的表态开始偏向鹰派，因为他们担心，金融环境如果持续放松下去，可能会影响美联储将通胀降至目标水平的工作。美联储理事鲍曼周二表示，她仍然认为美联储将需要进一步加息以遏制通胀。芝加哥联储行长古尔斯比承认近期通胀取得进展，但强调降低通胀仍是"头等大事"。

纽约宏观对冲基金Tolou Capital Management的首席执行官Spencer

Hakimian表示：“美债收益率自上周以来的明显下降可能导致联邦公开市场委员会(FOMC)保持谨慎。如果他们的想法是收紧金融环境，他们就不能真的让美债收益率下降太多。他们需要金融环境保持限制性，这样他们就不必真的提高利率。”

富兰克林邓普顿固定收益(Franklin Templeton Fixed Income)的首席投资官Sonal

Desai也持有相同观点。他表示，美联储正试图平息它无意中在市场上制造的“繁荣”。他表示：“股市和固定收益市场的反弹在很大程度上解除了金融环境收紧的影响。”“这是鲍威尔对市场试图把‘任务完成’强加给他的反击。”

与此同时，美国财政部周四晚间进行的240亿美元的30年期美债标售需求低迷，这也是推动美债收益率上涨的一个重要原因。瑞银外汇策略师Vassili

Serebriakov表示：“美债标售结束后，利率市场仍有些紧张。因此，收益率走高是阻力最小的路径。”

投资者正在等待下周公布的CPI数据。这份最新的通胀数据可能会显示美联储继续压低通胀的努力进展如何。LPL Financial首席经济学家Jeffrey

Roach表示:“鲍威尔主席向过于看好明年降息前景的投资者发出了警告。然而，下周的通胀数据应该会为市场提供一些安慰，因为整体通胀可能会因能源价格下跌而走软。”