中信建投：积极信号频发 非银板块有望持续受益

中信建投发布研究报告称，券商板块估值有望持续修复。保险定价利率调整后预计险企加大对分红险重视力度，更看好前期深入推进渠道改革、渠道质量显著改善的寿险公司取得较好业绩，财险头部企业优势进一步凸显，当前估值水平处于低位，配置性价比较高，建议重点关注。此外，11月香港市场有所回暖，静待复苏转机。

中信建投证券主要观点如下：

证券：流动性逐步改善，券商板块估值有望持续修复。1)11月7日，中基协披露了2023年三季度公募基金销售保有规模百强榜单，在权益类公募基金保有规模下滑的情况下，券商受益于国内经济政策加码下增量资金持续入场增持ETF，权益类公募基金合计保有规模实现逆势增长;

2)两国元首将会晤，中美关系形成改善预期，人民币汇率企稳，北向流出有所减缓。23Q3股债两市双杀，整体交投情绪为前三季度最低，券商板块底部特征明显，而10月以来市场行情有所反弹，投资者入市积极性也有提升，预计证券行业整体盈利修复条件环比改善。

保险：定价利率调整后预计险企加大对分红险重视力度，更看好前期深入推进渠道改革、渠道质量显著改善的寿险公司取得较好业绩，财险头部企业优势进一步凸显，当前估值水平处于低位，配置性价比较高，建议重点关注。

截至2023年11月10日收盘，

A股中，平安、国寿、太保、新华的PEV在过去3年所处分位数分别为2%、13%、16%和24%，在过去5年所处分位数分别仅为1%、9%、10%和15%，整体估值水平仍处低位。储蓄险作为当前市面上的稀缺刚兑投资选择，在资管新规、全面净值化后，有望承接更多来自居民的稳健投资需求，预计负债端在定价利率下调的影响下依然可以实现较好的全年增速。

风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。