高盛：“壮丽七姊妹”2023年撑起美股，2024年有望继续领跑

标普500指数从未如此头重脚轻。“壮丽七巨头”科技股——苹果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)、特斯拉(TSLA.US)和英伟达(NVDA.US)——占标普500指数总市值的29%。

高盛发布的《2024年美国股市展望》图表显示，这是史上标普500指数市值中由7只股票主导的最大比例。这一观点有助于解释高盛的第二张图表：“壮丽七巨头”上涨了71%，而其他493只股票仅上涨了6%。考虑到标普500指数的市值分布(即大盘股对该指数走势的贡献更大)，该指数今年上涨了约19%。

由美国高盛首席股票策略师David Kostin领导的股票研究团队将“壮丽七巨头”的出色表现描述为“2023年股市的决定性特征”。也许这样做是合理的。高盛展望报告中的另外两张图表显示，在通常影响股市表现的关键指标上，“壮丽七巨头”的表现优于其他493只股票。

从2013年到2019年，“壮丽七巨头”股票的年复合增长率为15%，而其他股票的年复合增长率为2%。不过，两者差距在过去两年分别收窄至18%和15%的差距，但高盛预计未来几年这一差距将再次扩大。高盛预计，从2023年到2025年，“瑰丽七强”的复合年增长率将达到11%，而标普500指数其他成份股的复合年增长率为3%。

“壮丽七巨头”的净利润率也表现出色，其19%的利润率高于其他公司9.8%的利润率。更不用说，这七家公司的长期每股收益增长预期为17%，而该指数中其他公司的这一数字为9%。Kostin表示:“强劲的已实现销售增长、预期上调、与人工智能主题的关联以及估值上升，这些因素共同解释了此次小幅上涨。这七家公司目前占标普500指数总市值的29%，迄今累计回报率为71%。该指数中其余493只股票的回报率仅为6%。”

Kostin写道:“从基本面来看，近年来的盈利轨迹解释了这七家公司相对于市场其他公司的表现。‘壮丽七巨头’今年表现优异的同时，利润率和盈利的反弹超过了市场其他板块的疲软。市场普遍预期，‘壮丽七巨头’将继续实现比该指数其他成份股更快的增长。”

高盛认为，“壮丽七巨头”股票的未来可能也会走高，但鉴于该股去年的上涨，这并不意味着它是2024年的理想交易。Kostin指出:“我们的基准预测显示，大型科技股将在2024年继续跑赢标普500指数的其他成分股，但鉴于预期上调，这种交易的风险/回报状况并不是特别有吸引力。与其他493只股票相比，这7只股票在2023-2025年的预期销售增长(11% vs 3%)、2023年的利润率(22% vs 10%)和再投资比率(61% vs 18%)都要快于其他493只股票，考虑到预期增长(相对PEG比率为0.9倍)后，其相对估值与近期平均水平一致。不过，鉴于预期较高，这种交易的风险/回报并不是特别吸引人。对冲基金持股比例上升，以及人工智能热情的潜在转变，是大型科技股面临的两大风险。”