微软(MSFT.US)：竞争优势与估值之间如何权衡?

在不断发展的科技行业中，科技巨头微软(MSFT.US)找到了一种年复一年保持相关性的方法。微软无疑是世界上最好的企业之一，同时该公司财务指标也证明了这一点，但这并不一定意味着应该买入该公司股票。据了解，微软的估值接近历史最高水平，这是不合理的。因此，应该对该股保持“中性”态度。

微软的竞争优势是可以量化的

有几种方法可以分析微软股票并证明购买它的合理性。首先，看好微软的人可以谈论微软的人工智能和云计算增长潜力，这确实非常有希望，因为微软拥有OpenAI

(ChatGPT的所有者)49%的股份，并运营着微软Azure，这是一个不断发展的云计算平台。

其次，判断一家公司是否具有竞争优势的一个好方法是看其毛利率，因为该公司代表了消费者愿意在产品或服务的成本上支付的溢价，同时不断扩大的毛利率表明存在可持续的竞争优势。如果现有公司没有优势，那么新进入者将逐渐夺走市场份额，导致其毛利率下降。

对于微软而言，自2016财年以来，该公司毛利率一直呈上升趋势，从2016年的64%上升到过去12个月的69.4%。因此，其不断上升的毛利率表明，竞争优势是存在的。

微软的竞争优势使其赚得盆满钵满

微软的竞争优势使该公司在过去十年中运作非常高效，并赚得盆满钵满。为了衡量它的效率，我们来看看微软的投资资本现金回报率(即CROIC，计算方法是自由现金流除以投资资本)。

从本质上讲，该指标衡量的是公司每投入一美元资本会产生多少自由现金流。过去12个月，微软的CROIC为21.9%，远高于IT行业3.2%的平均水平。因此，该公司在过去一年中每投资1美元，就会产生21.9美分的自由现金流。其5年平均CROIC为24.2%，也令人印象深刻。基于此数据，微软在过去12个月里创造了高达632亿美元的自由现金流。

这些多余的现金可以通过回购和分红向股东返还资本，且微软已经在这么做了，尽管数额并不大。

风险警告:微软估值没有吸引力

如上所述，微软是一家伟大的企业，但不代表该公司当前股价没有被高估。而微软的估值缺乏吸引力有以下几个原因。首先，其32.9倍的远期市盈率很高。实际上，这比该公司29.2倍的五年平均远期市盈率还要高，而这正是问题所在。

此外，当前市场正处在一个比平常更高的利率环境中，这意味着投资者应该期待从股票中获得更高的回报，因为他们可以从无风险的政府债券中获得相对较高的利率。因此，在高利率环境下，微软现在的估值高于利率低得多时的估值，这是不太合理的。

此外，微软5年的平均每股复合年增长率为35.4%，3年的复合年增长率为18.9%。与此同时，该公司的每股收益预计将在2024年和2025年分别增长14%和15%。所以，预计未来的增长将会放缓，但估值却比平时高，因此这不是一个很好的资产设置。请记住，这些每股收益预测将微软的人工智能和云计算潜力考虑在内。

微软股票值得买入吗?

在TipRanks网站上，微软在过去三个月的30只“买入”股票中被列为“强力买入”，只有一只“持有”股票。微软是一家一流的科技企业，看看它的一些财务报表就能证明这一点。然而，该公司的估值太高了，因此其他地方可能有更好的机会。

总而言之，并不是说微软的股票会崩盘，但在目前的水平上，投资者不应该期望从微软的股票中获得他们已经习惯的那种收益。因此，建议投资者先谨慎观望，直到该股跌至更合理的水平。