欧洲央行管委们痛击降息预期：利率将在较长时间内维持4%

欧洲央行管理委员会成员兼法国央行行长维勒鲁瓦(Francois Villeroy de

Galhau)表示，欧洲央行很可能会在未来几个季度将利率维持在4%这一创纪录水平，并表示可能会早于拟定时间表结束欧洲央行在新冠疫情期间的债券购买计划(即PEPP计划)，这与外界对该行将大幅放松抗通胀措施的预期形成了鲜明对比。

这位法国央行行长表示，即使欧元区的反通胀趋势是稳固的，而且比预期的快一些，但是投资者们却过于早期地从询问何时停止加息将转向询问欧洲央行何时降息。维勒鲁瓦还强调道，欧洲央行必须在“足够长的时间”内保持4%利率不变。

“在多山的环境中，不仅有高峰和低谷，还有高原，在那里你可以体验海拔带来的影响，同时欣赏风景，”他在伦敦职业经济学家协会的一次演讲中表示。“至少在接下来的几次会议和几个季度里，我们可能会这么做。”

维勒鲁瓦还表示，欧洲央行可能“可能早于2024年底”彻底停止对1.7万亿欧元(大约1.8万亿美元)PEPP债券投资组合(即新冠疫情时期的债券投资组合)的再投资进程，该投资组合最初是为了在新冠疫情期间刺激欧元区各国经济增长步伐而设计。欧洲央行目前对于PEPP债券组合的指导方针在于，至少在今年年底之前维持再投资进程。

欧洲央行管理委员会成员们对未来几个月的政策立场表明，尽管政策制定者们——其中许多人比维勒鲁瓦更鹰派，普遍强调了在上个月欧洲央行政策声明所传递出的鹰派信息，即利率将在“足够长的时间内”保持在4%的水平，但交易员们似乎不愿削减与明年降息有关的鸽派押注。

欧洲央行自2022年7月以来连续十次加息，将主要再融资操作利率提高至22年来的最高点4.5%，并将存款便利利率提高至4%的创纪录水平。欧洲央行在利率声明中表示决心确保通胀在中期内回到2%这一锚定目标，并表示将在足够长的时间内将利率维持在较高水平，直到实现这一通胀目标。

不满市场 “自行降息”! 欧洲央行管委们痛击降息预期

上个月，欧洲央行在其紧缩周期中首次维持利率不变，同时欧洲央行的管委会成员们近期频繁警告称，欧洲央行必须在“足够长的时间”内保持4%利率不变，以使通胀回到2%的目标。一些成员公开表示，这排除了明年上半年采取任何降息行动的可能性。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德则在近期表示，“未来几个季度”不会发生任何程度的降息措施。

欧洲央行管委、比利时央行行长温施(Pierre

Wunsch)近日表示，如果投资者押注宽松货币政策削弱了欧洲央行的政策立场，欧洲央行可能不得不再次提高借贷成本。欧洲央行管委兼德国央行行长内格尔(Joachim Nagel)更是公开反驳有关欧洲央行何时降息的任何相关话题，他警告称，将通胀带回2%的“最后一英里”最为艰难。

根据与欧洲央行会议相关的掉期数据，市场预计欧洲央行4月份首次降息25个基点的可能性为70%，到2024年总共降息90个基点以上。

维勒鲁瓦表示:“关于我们下次的会议内容预测会显得很无聊。”“但是，如果这意味着在未来降息周期之前减少了一些不确定性和展现出智慧的耐心，那么没有人应该感到遗憾。”

虽然维勒鲁瓦暗示，利率处于稳定状态的时间将比投资者目前预期的时间更长，但他拒绝就何时可能进行首次降息给出任何具体的指引。这位法国央行行长表示，欧洲央行此前给出的前瞻性指引在原则上可能过于僵化和过度，尤其是在面临巨大的意外冲击时。

“未来，我不排除回归某种形式的前瞻性指引，但会被视为更具指示性、更依赖政府、更温和——也就是说，作为一种预测工具，它的力量会逐渐减弱，”维勒鲁瓦说。

对于利率，他表示欧洲央行将有“明智的耐心”，最终降息的关键标准将是确保通胀前景“坚定而持久”地与2%这一锚定目标相一致。他表示，要使这种情况被认为是持久的，欧洲央行需要在其预测范围更新之前转向预测2%的通胀率，并要求家庭和企业的预期通胀率向这一目标水平靠近。

“到2025年，欧洲央行将把通胀率拉回至2%，”维勒鲁瓦表示。“这包括一些判断:比如我不会执着于2.0%到小数点后最接近的数字，我也不会痴迷于所谓的‘最后一英里’挑战。”

与利率暗示类似，维勒鲁瓦极力避免承诺欧洲央行何时可能削减其PEPP债券投资组合，称没有理由承诺具体的时间序列。

“我们必须预期全球债券市场将出现更多的波动，短期和长期利率将进一步脱钩，我们需要务实地考虑这对欧洲各国的货币政策的影响。” 维勒鲁瓦表示。