国泰君安：产业集中度加快提高 龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益

国泰君安证券发布研究报告称，加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。考虑四季度钢铁行业供给偏弱、钢铁库存维持低位及对需求不悲观的预期，行业利润仍有望逐渐修复。随着地产支持政策持续出台与传导，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁行业的负向拖拽将明显下降。

1)重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁(000932.SZ)，技术与产品结构领先的宝钢股份(600019.SH)、首钢股份(000959.SZ)，低成本钢企方大特钢(600507.SH)、新钢股份(600782.SH)，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友发集团(601686SH)；

2)推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢(000708.SZ)、甬金股份(603995.SH)，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份(002478.SZ)、久立特材(002318.SZ)、盛德鑫泰(300881.SZ)，高温合金龙头图南股份(300855.SZ)；

3)在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源(000923.SZ)、大中矿业(001203.SZ)、安宁股份(002978.SZ)等。

表观消费量环比回升，库存维持下降。

上周五大品种钢材社库、厂库897.17、412.81万吨，环比降25.87、1.01万吨；总库存1309.98万吨，环比降26.88万吨。五大品种钢材表观消费量936.83万吨，环比升10.50万吨。其中螺纹、线材消费量266.89、104.33万吨，环比降7.24、2.12万吨；热轧、冷轧、中厚板消费量326.89、84.59、154.13万吨，环比升14.93、0.65、4.28万吨。钢材表观消费量边际回升，库存维持降库趋势。短期行业处于传统淡季，需求或维持偏弱态势。但展望2024年，国泰君安证券预期需求有望企稳回升。

地产端来看，经过两年地产下行，国泰君安证券预期地产端需求占比降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时随着地产支持政策持续出台与传导，预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁行业的负向拖拽将明显下降。全球来看，海外加息周期基本结束且降息可期，将打开国内货币政策稳增长空间。国内万亿国债支持基建需求，制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求稳中有进，2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。

上周五大品种钢材总产量909.95万吨，环比升1.66%，同比降1.06%。

247家钢厂高炉开工率80.12%，环比升0.45个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率87.96%，环比降0.05个百分点；全国电炉开工率63.46%，环比升0.64个百分点；电炉产能利用率59.74%，环比升2.29个百分点。2023年1-10月全国粗钢产量8.75亿吨，同比升1.4%。四季度若同时考虑采暖季限产、钢厂亏损减产等因素，国泰君安证券预期钢铁产量弹性不大。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为173.5元/吨、-26.50元/吨，环比分别降57.60元/吨、7.60元/吨。

从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高，进口铁矿库存11309.10万吨，环比升82.20万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为39.39%，较前一周升10.39个百分点。考虑四季度钢铁行业供给偏弱、钢铁库存维持低位及对需求不悲观的预期，国泰君安证券认为行业利润仍有望逐渐修复。