国信证券：家电行业机会或更多集中在小家电 关注低渗透率的成长赛道

国信证券发布研究报告称，随着各类消费政策的落地，需要关注低渗透率的成长赛道。同时关注过去三年外生因素影响下，基数相对较低的领域。从消费属性来看，大家电的销售更多来自于需求端(如地产、政策)的拉动，而小家电则更受到供给侧(如新产品)的影响。2024年预计作为2023H2密集政策出台后的居民收入和信心恢复期，居民收入预期→消费意愿的传导链条越短，则该领域越可能先产生较大弹性。

国信证券主要观点如下：

面对不确定性，寻找安全与成长

随着各类消费政策的落地，需要关注低渗透率的成长赛道。同时关注过去三年外生因素影响下，基数相对较低的领域。

内销：循品质消费和实用性消费的高低分化趋势，机会或更多集中在小家电

尽管家电作为耐用消费无法摆脱消费大环境的影响，但从消费属性来看，大家电的销售更多来自于需求端(如地产、政策)的拉动，而小家电则更受到供给侧(如新产品)的影响。2024年预计作为2023H2密集政策出台后的居民收入和信心恢复期，居民收入预期→消费意愿的传导链条越短，则该领域越可能先产生较大弹性。同时弱复苏背景下，消费者并非杜绝支出，而是支出理性程度提升，在此背景下，我们首先优选基数不高、价格合理，且处于较强产品周期的可选领域。

性价比不意味着降级，而是以实用、好用指导下的更好的供需匹配，品质消费和实用性消费的高低分化趋势或更为明显。

因此内销核心关注清洁、个护和厨房领域的低渗透率小家电。

新赛道：关注格局明朗化的车载零部件，和技术迭代打开空间的科技消费领域

车载零部件：市场天花板足够高的背景下，关注格局走向清晰的细分领域，包括：新能源车热管理零部件(阀件、压缩机等)、控制类零部件(EPS电机、刹车电机等)、车灯等。

科技消费：技术迭代或带来产品和服务的非线性增长，重点领域包括智能家居产品和服务、家用服务机器人等。

外销：欧美提份额，新兴市场寻增量

发达市场同样强调“性价比”，基数正常+需求承压+库存低位背景下，关注低渗透和集中度待提升的领域，另外关注中美关系缓和背景下关注贸易政策带来的催化；

关注低渗透领域有望延续高景气，非欧美区域逐步成为贸易第二增长极。

风险提示

国内外需求波动风险、行业竞争加剧影响盈利能力风险、新领域拓展进度不及预期风险。