“鸽胆鹰心”？日本央行料将维持负利率 全市场关注加息线索

日本央行将于北京时间周二11:00公布利率决议。市场普遍预计，日本央行将维持负利率不变，投资者关注重点将放在有关当局明年是否以及何时取消该政策的暗示。

接受一项调查的几乎所有52位经济学家都预测，日本央行短期利率和收益率曲线控制机制的主要政策设置不会发生变化。

但三分之二的经济学家预测，日本央行将在明年4月结束负利率政策，因此经济学家的主要关注点将是该央行是否会发出在实现通胀目标方面取得进展的信号。继美联储上周意外转向鸽派后，市场观察人士对行长植田和男的再次意外举动保持警惕。

据知情人士本月早些时候透露称，在没有足够的工资增长证据支持可持续通胀的情况下，日本央行官员认为没有必要急于在本月取消负利率。

与此同时，收益率曲线控制政策并未受到关注，因为自10月植田和男增强了该机制的灵活性以来，人们普遍认为这已成为防止债券收益率突然飙升的一项保险政策。

本周的会议不会发布季度展望报告，因此，日本央行将从两个渠道来传达其最新想法：政策声明以及北京时间14:30植田和男召开的货币政策新闻发布会。

加息猜测

本月早些时候，副行长冰见野良三的言论一度引发了人们对日本央行可能提前加息的猜测。冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策。植田和男此后一天表示，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。此番言论进一步加剧市场对于其政策转向在即的猜测。

然而，Bloomberg Economics经济学家Taro

Kimura表示：“一些投资者认为，日本央行官员最近谈及退出情景的言论，是即将放弃收益率曲线控制的信号。这很可能是一个错误。我们认为，这些信息是为明年(最有可能在7月)平稳过渡奠定基础的漫长过程的一部分。”

对日本首相岸田文雄来说，一方面，政策调整意味着支持日元，以遏制输入性通胀。由于民众对生活成本上涨的不满情绪不断发酵，他的支持率有所下降。

但另一方面，岸田文雄及其政党目前处于另一个新事件的中心，这一因素预计将促使日本央行维持利率不变：上周的政治动荡。在执政的自民党最大派系卷入一桩资金丑闻后，岸田文雄政府的四名内阁大臣周四被迫辞职。政府的低支持率再次受到打击，跌至14年来日本内阁的最低水平。

如果日本央行要进行自2007年以来的首次加息，植田和男可能更愿意在政府稳定并能够协调的情况下这样做。过去，退出超宽松政策曾被认为是为时过早的举措：央行曾实施了政策逆转，但最终在政府的反对下失败了。

大约三分之一的日本央行观察人士预计，该央行将暗示为未来几个月的正常化奠定基础，而大约一半的人预计不会发生这种情况。

到目前为止，日本央行一直没有就可能加息的时间给出任何明确暗示。这表明，日本当局不太可能诉诸美联储和其他一些央行所使用的那种明确的信息，即官员们有时会在通胀达到高点时发出进一步加息的信号。

10月，植田和男在会后新闻发布会上表示，日本央行离减少货币刺激政策的目标又近了一步，他表示，实现通胀目标的确定性有所上升。因此，此次会议后，对其宏观经济评估的细微调整可能会继续成为央行传达其意图的程度。

日本央行前执行董事Hideo Hayakawa表示，日本央行没有必要为加息提供额外指引，因为市场参与者已经广泛而正确地预计加息将在明年4月发生。

其他重点

另外，市场可能还会关注植田和男是否会改变他对实现该行通胀目标可能性的评估。如果这名行长升级这一观点，可能会对整个金融市场产生明显影响。

植田和男对明年工资增长前景的看法是另一个重要因素。目前，工资增长势头似乎正在增强，一些企业已经宣布了雄心勃勃的薪酬计划，工会提出的要求也似乎反映了市场信心。如果植田和男发出越来越乐观的信号，这可能也意味着该央行离宣布胜利又近了一步。

日本央行观察人士也将评估植田和男对美联储转向潜在影响的看法，因为一些人士认为，这会增加日元走强的风险，从而缩小日本央行加息的空间。由于美国经济发展道路存在不确定性，植田和男可能会承诺密切关注形势。

对于消费者支出的评估，日本央行可能会选择在其声明中进行调整，因为上季度消费者支出导致了日本自疫情以来最严重的经济萎缩。这将是一种谨慎的信号，提醒投资者并非所有事情都是乐观的。

最后，对大多数接受调查的经济学家来说，前瞻性指引的任何变化都将是一个意外，因为只有两位经济学家预测会发生这种情况。日本央行一直承诺，如有必要，将加大货币宽松力度，表明其准备在出现下行风险时做出回应。