并购活动增加+借贷成本下降 公司债发行或在2024年迎来复苏

美国债务资本市场的银行家们乐观地认为，明年并购活动的增加以及借贷成本的降低将提振利润更高的蓝筹股债券发行。

由于私募股权离场以及地缘政治紧张局势加剧，交易撮合活动遭遇了10年来最糟糕的一年。不过，施贵宝(BMY.US)收购神经科学药物开发商Karuna

Therapeutics(KRTX.US)和西方石油(OXY.US)收购CrownRock

LP等交易让投资级债务银团部门相信，收购融资业务明年可能会回归，而收购融资曾是它们的主要业务。

数据显示，到目前为止，已宣布的并购交易规模至少有2500亿美元，其中部分资金可能会在明年从债券市场中获得。摩根士丹利投资级债务银团全球联席主管Teddy

Hodgson表示：“无论是已经宣布的并购交易，还是我们预计即将到来的并购交易，并购活动仍有真正的势头。”“如果我们保持这种基调，2024年肯定会是总发行量上升的一年。”

摩根士丹利预计，明年的发行量将同比增长8%至1.35万亿美元。花旗集团、美国银行、以及研究公司CreditSights都预计发债规模将进一步扩大。并购规模可能决定明年公司债销售能否达到预期。

花旗集团债务资本市场全球主管Rich

Zogheb表示：“要想在投资级市场度过不错的一年，我们需要并购交易真正恢复。”“目前我们明年的并购交易积压订单相当少。我们希望12月和明年1月的活动水平会有所回升，这将使我们能够为第一季度建立积压订单。”

据悉，施贵宝预计将主要通过发行新债为此次收购融资。上周，西方石油表示，它已经筹集了100亿美元，以帮助收购德克萨斯州页岩钻探商CrownRock。怡安保险(AON.US)上周三表示，将斥资134亿美元以现金和股票方式收购美国保险经纪公司NFP，该公司预计将通过约70亿美元的新债务为现金部分提供资金，并预计在2024年筹集50亿美元。

投资者还等待与博通(AVGO.US)收购威睿相关的巨额债券发行。今年8月，这家芯片制造商为此次收购获得了284亿美元的投资级贷款，而蓝筹股公司的贷款通常是随后在债券市场融资的。

此外，过去六周，高评级债券发行人的借贷成本大幅下降。数据显示，投资级债券的平均利差已从10月30日的130个基点降至102个基点。与此同时，平均收益率从10月底的6.35%降至5.13%。

近期公布的美联储利率决议和最新的点阵图显示，明年预计将有多次降息。上周五公布的美联储青睐的通胀指标在11月有所降温，这令市场对美联储降息的预期进一步升温。

摩根士丹利美洲固定收益资本市场联席主管Tammy

Serbee表示，融资成本下降可能促使财务主管们加快未来的并购计划。她表示：“借贷成本的大幅下降可能会导致人们开始根据他们的前景再次提前考虑未来的需求。”

多数交易可能会获得投资者的欢迎。基金经理在2023年就已大举买入公司债，以锁定十多年来最高的收益率，并预计明年蓝筹股债券的回报将会强劲。

不过，也有一些迹象表明，人们担心这种复苏可能会逐渐消失。例如，由于多个国家反垄断监管机构的反对，Adobe(ADBE.US)终止了以200亿美元收购Figma的计划。另外，如果美联储改变有关明年可能降息的叙事，当前信贷市场的繁荣可能很快就会恶化。

但就目前而言，银行家们仍然乐观地认为，2024年将是有利可图的。美国银行投资级债务银团业务主管Dan

Mead表示：“目前有很多并购活动的对话。我们预计，在经历了相当平静的2023年之后，并购活动将在2024年开始回升。”