债市大反弹！全球债券11、12月表现有望成史上最佳

由于交易员对各大央行明年将降息的预期升温，全球债券市场在过去两个月的涨幅有望创下有记录以来的最高水平。数据显示，追踪全球政府和企业债回报率的Bloomberg全球综合债券指数(Bloomberg

Global Aggregate Total Return Index)在11月和12月上涨了近10%，这是该指数自1990年创立以来的最好表现。

对衰退风险的不安情绪正蔓延至整个市场，突显出持有债券的理由，因为交易员押注政策制定者明年可能不得不大幅降息以提振经济。日本Fivestar Asset

Management Co.的高级投资组合经理Hideo

Shimomura表示：“我们现在看到的是一场债券狂欢。债券投资者此前一直在‘冬眠’，现在我觉得他们强烈希望有所作为。”

掉期交易员目前预计，到2024年底，美联储和英国央行将降息约150个基点，欧洲央行将降息约175个基点。投资者越来越相信，在实施了数十年来最激进的加息行动后，各大央行已经赢得了抗击通胀的斗争。这种预期也是本周两年期和五年期美债拍卖需求强劲的原因。

数据显示，有“全球资产定价之锚”的十年期美债收益率目前已较10月份的峰值下跌了约120个基点，至3.81%左右。美国抵押贷款支持证券、美债以及法国和德国的政府债券是Bloomberg全球综合债券指数在11月和12月上涨的最大贡献者。

其中，抵押贷款支持证券自10月中旬以来的强劲表现推翻了教科书上的理论，即当收益率下降时，其表现通常不及其他类型的债券。Hideo

Shimomura指出，抵押贷款支持证券表现强劲的原因是，随着这些债券与美债的收益率差扩大，它们的价值被低估了。他表示：“许多投资者一直在等待买入抵押贷款支持证券的时机。当债券市场转向时，他们争相买入。”

此外，全球投资级公司债券的价格也出现反弹，自11月初以来上涨了近11%，创2001年有记录以来的最好表现。在这段时间里，利差收窄帮助投资级公司债券的

表现优于政府债券。

瑞穗银行的经济和策略主管Vishnu

Varathan表示：“债券市场的强劲反弹确实增加了投资者的总回报。有一种感觉是，市场正在发出信号，表明我们正再次走向宽松的货币政策。”