四年来首次！多数华尔街大行看好2024年高评级债券击败垃圾债务

随着投资者为降息和经济增长放缓做准备，摩根大通和摩根士丹利预计，2024年美国投资级债券的回报率有望四年来首次超过投机级债券。与此同时，美国银行建议将投资者配置评级更高的债券，而不是垃圾债券，原因是该行认为今年的利率、企业盈利和债券发行情况都将对信贷构成挑战。

据了解，固定利率债券——投资级公司通常发行的债券——对利率上升更敏感，持有此类债券的投资者应该会从美联储今年降低借贷成本中受益。与此同时，经济放缓可能会影响低评级债券的表现，摩根士丹利就预计今年会出现这种情况。

“这取决于宏观环境，”摩根士丹利策略师Vishwas Patkar周二在接受采访时表示，“我们认为经济最终将出现软着陆，但这一过程中会有颠簸。”

该策略师认为，五年期债券等短期债券的回报率比长期债券有更好的上行空间。较长期债券已经受益于去年12月的反弹，目前上行空间有限。

在全球范围内，投资级债务在2023年前期一直艰难上涨，直到11月开始的反弹才使回报率推高至近10%，创下有记录以来最大的两个月涨幅。在此之前，“higher

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longer”前景抑制了市场表现，并且强于预期的经济增长将高收益债券和杠杆贷款的回报率推高至13%。进入2024年，情况可能会有所不同，因为经济增长放缓，投资者已经消化了降息的预期。

Bloomberg Intelligence信贷策略师Noel

Hebert在去年12月的一份报告中写道：“由于宏观经济状况疲弱，美国国债收益率持续走低，这可能将促进与债券久期相关的强劲回报。”他预计，投资级债券将为投资者带来中至高个位数的收益。

不过，并非所有机构都看好高评级债券。贝莱德减持了全球投资级信贷，理由是息差缩窄“无法弥补加息对企业资产负债表的预期冲击”。

三菱日联金融集团对信贷整体不那么乐观。其策略师警告称，在“颠簸着陆”的情况下，潜在的下行幅度可能是巨大的，并建议基金经理等一段时间再投资美国固定收益产品。

包括George

Goncalves在内的策略师在上个月的一份报告中写道：“即使利率像我们预期的那样大幅下降，信贷息差和风险资产的定价也已经很完美。从目前的水平来看，从目前的水平来看，我们认为单一信贷产品的总回报率上升空间有限。”

但对于机构资产管理公司Robeco而言，围绕今年晚些时候经济衰退可能性的不确定性，强化了投资级信贷优于高收益债券的理由。

Robeco的Sander Bus和Reinout

Schapers在一份报告中写道：“由于投资级信贷的整体收益率仍处于有吸引力的水平，且回报前景良好，该资产类别可以与许多其他风险更高的类别竞争。”