深圳打响“探索创投机构上市”第一枪

新年伊始，深圳市地方金融监管局发布的《关于促进深圳股权投资持续高质量发展的若干措施(征求意见稿)》引发创投行业热议。

除了落户奖励等“常规动作”，还在征求意见稿中首次提到探索优秀股权投资管理机构上市制度安排。深圳历来是本土创投的“风向标”，此次公开提及创投机构上市话题，打响了探索创投机构上市的第一枪。

六大措施三大看点

深圳市金融监管局此次发布的《若干措施》，共分为六个部分，覆盖了创投机构“募、投、管、退”的方方面面，其中，探索优秀股权投资管理机构上市制度安排、吸引股权投资基金在深圳落户最高奖励高达2000万、引导股权投资投早投小投科技等措施都成为新亮点。

在募资方面，征求意见稿表示，要支持保险资金、家族财富公司等各类社会资本发起设立母基金。推动股权投资管理企业通过发行企业债券、并购重组、管理费和预期分红资产证券化等方式做优做强。争取银行机构投贷联动试点，鼓励保险资金依规扩大股权投资比例。探索社保基金、年金依照国家有关规定开展权益类投资试点。

据记者了解，深圳本土不少知名创投机构都因为不在险资的“白名单”之上，而没有得到险资的支持。如果险资、社保等长线资金能在政策的引导下真正地进入深圳的股权投资行业，这将很大程度上解决深圳本土创投机构的募资难题。

在投资方面，征求意见稿引导股权投资投早投小，并对此进行奖励。 对投资本市种子期、初创期创新企业2年以上的，按照实际投资额的10%给予奖励，每投资1家企业最高奖励人民币100万元，被投创新企业存在关联关系的仅允许申请一次奖励，每家股权投资机构每年累计奖励不超过人民币500万元。

在监管方面，基本与中国证监会出台的《关于加强私募投资基金监管的若干规定》保持一致，值得一提的是，征求意见稿要求私募基金管理人的注册地与主要办事机构所在地应当一致。目前，有很多创投机构都存在异地办公的情况。

在退出方面，最振奋人心的是探索优秀股权投资管理机构上市制度安排。其次，还将支持股权转受让基金(S基金)市场创新发展，推进市场化S基金母基金设立，组建湾区S基金联盟或研究机构，引入国际专业第三方服务机构，推进区域股权交易中心开展私募股权二级转让平台试点。

上市真是创投机构

最好的出路？

事实上，在2015年前后，创投机构也曾进行过这样的探索。以九鼎为代表的一批私募机构纷纷登陆新三板，虽然提高了知名度和品牌影响力、扩宽了融资渠道，但也出现了部分令人错愕的现象，给二级市场带来了极其不好的影响。

1月14日晚间，九鼎投资发布公告称，因信息披露违法，公司间接控股股东九鼎集团，现任九鼎集团董事长、现任九鼎投资董事吴刚等6名相关人员于1月13日收到证监会《行政处罚事先告知书》，并遭到不同程度处罚；同时，因利用他人账户从事证券交易，九鼎集团控股股东同创九鼎投资控股有限公司(以下简称“九鼎控股”)被没收违法所得5亿元，并处以1亿元罚款。

在业内人士看来，创投机构上市有利于创投机构扩宽融资渠道，匹配更多长期资本投入创新创业，支持实体经济发展，解决资管新规之后的“募资难”难题。深创投董事长倪泽望曾表示，私募基金是一个周期性的行业，上市募集的资金可以作为GP的长期核心资金带动更多的LP资金，有助于形成长期资本，活跃资本市场的流动性。

前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人靳海涛在2020年曾公开表示，“募资难”的解决方式之一，是支持创投机构上市。

基石资本张维、同创伟业郑伟鹤也曾呼吁过，推动创业投资机构上市，以更好地利用直接融资推动创新创业。

但是也有部分创投人士表示，风险投资尤其是早期风险投资，一般一只早期基金的周期都在5-7年以上，期间基金、项目的信息披露怎么做，未上市的项目估值怎么计算，基金的回报率怎么计算方方面面的难题都应该考虑进去。如果不上市的话，上述事情只需要向LP解释，争取LP的信任和理解。一旦上市，如何向公众解释，如何在监管上合规，对于繁忙的创投机构而言，都无形之间变成一种压力。

即使国外上市的创投机构KKR，黑石等在资本市场上的表现也是长期在低位徘徊，市值与管理规模不匹配。

2020年12月30日，有“中国股权投资服务第一股”的清科创业在香港上市，虽然有高瓴、红杉、盈科以及IDG四大顶级机构加持，但是上市后却高开低走，截至1月15日收盘，清科创业的股价已经破发，较发行价下跌近30%。