威马汽车IPO：4年烧百亿，重回第一梯队还有可能吗？

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编者按：本文来自微信公众号节点财经（ID： jiedian2018），作者节点财经，创业邦经授权转载。

新能源汽车是个极为烧钱的行业，但似乎从来不缺资本的“追逐”。比如截至2020年上半年蔚来、小鹏、理想三家新造车势力，共融资了889亿；近日恒大汽车为仅占比1.18%的汽车业务引入了260亿港元的战投；威马汽车成立至今，经历了12次增资达300亿元，近期又准备科创板上市。

1月29日，上海监督局发布公告称，威马汽车已具备辅导验收及科创板上市申请条件，即将受理其递交的申报材料。如上市过程顺利进行，威马汽车有望成为科创板造车新势力第一股。

同时准备在科创板挂牌的造车企业还包括零跑、天际、哪吒、爱驰以及恒大汽车等，但就进展速度而言，威马汽车似乎抢先了一步。

01 抢占科创板“第一股” 加入行业竞速赛

新能源汽车行业经过近几年的洗牌之后，近期迎来了好光景。2020年11月，国务院办公厅正式发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》。根据《规划》，到2025年，新能源汽车新车销售量要达到汽车新车销售总量的20%左右。按照2019年2577万辆的汽车销售规模计算，2025年新能源汽车的销量将超过500万辆，是目前的4-5倍。

基于行业政策的落地、新能源汽车概念股效应，已在美股上市的造车新势力企业股价持续向好，市值陆续超过诸多传统车企。2021年以来，特斯拉市值超过8000亿美元，蔚来、小鹏、理想三家合计市值达1600.7亿美元。

早期，凭借在仲伯之间的实力与规模，业内将蔚来、小鹏、理想和威马称为造车新势力“四小龙”。但当其他三家已经在美股尝到新能源汽车板块的资本红利，股价、市值一路飙涨时，威马汽车还在努力争取科创板。在拥抱资本市场的速度上，威马汽车落后于竞争对手一步。

但如今，情况又有了新的反转。市场中有众多声音称，威马汽车没有选择美股上市，而是在2021年开局之时有望成为科创板“第一股”，或许能够迎来更好的发展机遇。“登陆科创板，意味着可以快速获得资金支持，为企业争取更多时间和发展空间。如果以整车第一股的身份进入科创板的话，可以享受更充足的资金，对短期股价有正面影响。”乘联会秘书长崔东树近日接受媒体采访时表示。

如果说2019-2020年是新能源汽车的元年，那么2021年的将是“半决战之年”。目前的新能源汽车市场中，除了有实力派选手特斯拉，造车新势力蔚来、小鹏和理想外，奔驰、宝马和奥迪等传统车企也正在加速抢滩市场。同时，阿里、苹果、百度等科技公司造车也从传闻变成了现实，这让新能源汽车战事再次升级。

1月11日，小鹏汽车董事长何小鹏在社交平台上表示，“据我了解今年（2021年）大概有数家科技企业可能会成为不同模式的造车新势力，这对智能汽车市场和新的移动生态真正的到来，会产生非常正面的加速影响。”

在新能源汽车的上半场，量产、技术之争已近尾声，下半场资本、生态竞争或将拉开帷幕。全联车商投资总裁曹鹤在去年底接受媒体采访时表示，四年前说造车新势力5年内能留下三家就不错了，现在因为特斯拉的高歌猛进，时间又压缩一年。而类似于威马汽车这样处于行业第二梯队的企业，既有第一梯队新造车势力的挤压，又有来自传统车企的冲击，面临的压力会更大。而威马汽车选择此时间段上市，或许也是为了增添科创板羽翼，尽快进入下一个发展循环。

新能源汽车量产需要庞大的资金支持，这几乎已经成为行业共识。早在2018年就有媒体报道称，特斯拉平均每分钟需要消耗6500美元。也正是因为资金压力庞大，此前多个玩家因为资金链断裂而倒下。

比如，2020年6月末，拜腾汽车传出了要暂停中国区全部业务的消息，同时北美和德国办公室也启动破产申请程序。

同月，博郡汽车宣告造车失败，全员待岗，每月仅发放生活费。

7月，含着“金钥匙”出生的长安汽车也被曝出开始公开招募投资人，进行破产重组。

2020年中旬，资本市场一度钱荒，但对于又要持续发力技术研发，又要加强市场布局的新能源汽车企业来说，源源不断的资金却是刚性需求。尤其是年均亏损额达30亿元的威马汽车，能否找到长期稳定的资金来源，将成为决定其下个阶段生死存亡的关键。登陆科创板，威马汽车或有望在稳定的资金输入下，通过时间换空间提高交付量。

02 连年亏损 增收不增利

作为造车新势力中还算知名的一家，威马汽车成立以来吸引了包括“国家队”基金、顶级VC/PE、产业型投资方和互联网巨头等多元资本的投资。

公司受到资本青睐的原因之一，在于其自建工厂的发展路线。2017年，威马汽车在温州建设了自己的生产基地。2018年1月，威马汽车控股中顺汽车控股有限公司，顺利拿到了生产资质。威马汽车创始人沈晖曾表示，他对美国电动车四大天王都很熟悉，三家代工的都已经失败了，只有自建工厂的特斯拉还活着，并且越做越大。

但手握诸多优势的威马汽车，在2020年总体销量上却进展缓慢，并滑出了造车新势力前三名的排位。

查看公开消息，2019年，国内造车新势力全年累计销量排名前三的企业分别是蔚来、威马和小鹏，销量分别为2万辆、1.68万辆和1.66万辆，威马汽车位列第二。

但转眼到了2020年，在全年累计销售量上，威马汽车并没有守住前三名的位置，滑到了第四位，销量为2.25万辆。而蔚来全年销量为4.37万辆，小鹏汽车为2.7万辆，理想赶超了威马汽车，销售了3.26万辆。

数据来源：公开消息

同时在净利润方面，威马汽车也低于竞争对手。威马汽车在辅导总结报告中披露，2017-2019年以及2020年1至9月，分别实现营收1487.17万元、7.2亿元、17.8亿元以及16.8亿元；分别实现归母净利润-16.96亿元、-24.53亿元、-36.08亿元以及-36.49亿元。四年亏损超百亿。

数据来源：威马汽车辅导总结报告

据财报数据显示，2020年1至9月，蔚来、理想、小鹏分别亏损41.19亿元、1.07亿元、11.49亿元。

数据来源：财报

自身的产品定位，也一定程度上影响了威马汽车的销量。

沈晖曾说过，威马的产品定位在中等市场，价格主要在15万-25万元区间。所以当特斯拉、蔚来在一线消费市场打拼的时候，威马汽车推出了威马EX5，在下沉市场攻城略地。

但在一些业内人看来，威马汽车做平价市场也并没有那么容易，存在太多的劲敌。比如大众、广汽、比亚迪、长城等传统车企也在做15万-25万元区间的车辆，而这些车企，品牌度更高，在这个价位多投入产能并不是难事。同时，威马EX5的安全性曾受到一定质疑。2020年9月份下旬开始，40天内威马EX5接连发生了四起自燃事件。

2020年5月，威马汽车也提高段位推出了定价28.88万元的威马EX6，但彼时蔚来们的产品已成气候，威马EX6的销售不尽如人意，5个月仅卖出259台。

同时，威马汽车的定位是“智能汽车头号实力派”，在其智能化的技术上，与百度Apollo深度绑定。但近日百度宣布正式以整车制造商的身份进军汽车行业。那么当百度智能汽车上市后，搭载百度系统的威马汽车，在智能化的竞争力上是否会受到冲击？据悉，百度在对威马汽车投资时还签署了竞业条款，即威马汽车不能自己做自动驾驶，而是用百度的Apollo自动驾驶系统。与此同时，蔚来、小鹏等正在研发自己的智能系统。理想CTO王凯表示，到2021年上半年，理想的自动驾驶研发团队规模会扩大3倍。

威马汽车如果成为科创板造车新势力第一股，或许能一定程度上提升自身品牌的影响力，获得更多资金和更大关注。但同样在上市后，其销售量和市场定位等相关问题，也会被投资者拿着放大镜品头论足。

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