张近东“大考”通过

苏宁可以长出一口气了。

深圳国资148亿元入股苏宁易购，既可解决资金问题，又为其发展赋予了更多想象空间：

一是，助力苏宁向国际一流现代流通企业迈进；二是，苏宁零售业务也可以向华南地区输出。

2月28日晚间，苏宁易购发布公告称，公司将引入深国际、鲲鹏资本战略投资。

根据框架协议，深国际及鲲鹏资本计划，分别拟按每股6.92元人民币收购目标公司的7.45亿股及13.97亿股股份，占目标公司总股本的8%及15%。交易分别作价51.54亿元及96.63亿元。

此次，苏宁以148.17亿元的价格将23%的股权转让深国际、鲲鹏资本两家公司。

在本次交易完成后，深国际将持有苏宁易购8%的股份，鲲鹏资本持股比例为15%，而上市公司原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人仍为第一大表决权股东。

更有人认为，张近东这一步棋妙到毫巅：既缓解了资金问题，又有深圳国资背书，后者则更为关键。

实际上，这是一次“强强联合”。深圳国资是最为开放的地方国资之一，在深国际、鲲鹏资本看来，苏宁易购是优质标的。若无大价值，其亦不太可能出手。

这是一场“双赢”。

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苏宁易购无疑是个好标的，其发展史，可以说是半部中国的零售史。

自1990年苏宁创立以来，张近东率领苏宁跨过专业零售、连锁零售、互联网零售三个10年。

在过去的30年中，苏宁完成数次跨越和转型。

从一家小小的空调店铺，发展到全品类、全渠道的智慧零售版图，成为了零售巨头。

毫不夸张地说，无论是在规模上、业态丰富性，还是在零售创新、全渠道，抑或是线上线下结合，苏宁易购都已领先诸多同行。

尤其转型电商以来，苏宁智慧零售获得快速发展。其中，苏宁云网万店和零售云业务更是可圈可点。

根据2021年1月29日晚间苏宁易购披露2020年度业绩快报，2020年四季度，云网万店活跃买家同比增长达到 52%，2020年12 月，苏宁易购月度活跃用户数同比增长 68%，带来四季度云网万店平台商品销售规模同比增长33.67%。

其中，公司自营商品销售规模同比增长 45.28%。公司自营业务的商品和服务优势有效带动了用户规模的增长，带来2020年开放平台商品销售规模同比增长 44.42%。

云网万店是苏宁易购旗下新设子公司，成立于2020年双十一。

在2020年11月，云网万店完成A轮融资，深创投领投，融资金额60亿元人民币。

通过“云网万店”，苏宁易购多年互联网零售运营能力，将实现全面开放赋能，尤其是能够为越来越多的线下中小微零售商提供零售云科技赋能服务，带动产业互联网协同发展。

此次引入深圳国资的资金更可以助力苏宁易购的零售店下沉到五六线乡镇市场，下沉市场或将有更大作为。

目前，“云网万店”赋能下，8000多家门店、大量县镇的加盟式互联网连锁门店已经覆盖全国。

此外， 2017年启动的“零售云”项目多年来也获得了快速发展。

零售云是苏宁最初针对县镇市场重点打造的一个智慧零售平台。为县镇市场的夫妻老婆店提供供应链、运营、技术、物流、金融等资源。

2020 年，苏宁易购零售云加盟店拓展迅速，全年新开门店3201家，在三四级市场渠道优势已非常明显。根据苏宁易购发布的2020年业绩预告，零售云加盟店预计全年销售规模同比增长超过100%并实现盈利。

同时，在线下，苏宁易购以苏宁广场、苏宁家乐福社区中心、苏宁百货、苏宁零售云、苏宁极物等诸多业态覆盖全国。

在线上，苏宁易购线上通过自营、开放和跨平台运营，在电商零售企业中也位居前列。

从上述诸多方面都可以看出，苏宁易购已经实现线上+线下零售全场景的覆盖，零售场景布局丰富，具有不可替代的优势。

这些也都是深圳国资入股苏宁易购的理由。

有分析认为，苏宁易购“聚焦创效赋能零售主体”战略的推进，以及“云网万店”独立运营发展，深创投等专业机构进行领投并计划在科创板或境外上市，市场预计，其盈利能力将持续改善。

预计2021经调整的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益可转正，2022年超过10亿元，2023年不低于30亿元。

引入深圳国资，对二者都有利。

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以线下实体店起家的苏宁，在整个零售行业，其地位至今无人能够撼动，引入深圳国资后，将进一步巩固苏宁在零售行业中的地位。

同时，深圳国资的入股，更容易引入战略资源，也将给苏宁带来大量业务协同发展的机会——无论是深国际，还是鲲鹏资本均为深圳国资委下属企业。

深国际为港股主板上市公司，以物流、收费公路为主业，重点介入城市综合物流港及收费公路等物流基础设施的投资、建设与经营，业务领域拓展至物流产业相关土地综合开发等多个细分市场。

鲲鹏资本为深圳战略性基金管理平台，深圳市国资直接和间接持有鲲鹏资本100% 权益以推动深圳市产业布局优化和协同发展。

按照中信建投证券的分析，此次股权转让完成后,预计苏宁旗下的物流业务与深国际将有深度协同的空间，双方在物流基础设施、综合物流服务方面有望加强合作，提升业务运营效率。

鲲鹏资本作为深圳国资委的股权投资平台，有望为苏宁后续发展对接更多优质资源,围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域对苏宁持续赋能。

光大证券认为，本次深圳国资的收购意向旨在解决目前深圳缺少重量级电商布局的弊端。

深国际的加入，也意味着苏宁与深国际在物流领域将全面战略合作，公司物流能力、物流效益和价值得以被进一步加强。未来苏宁将逐步理清现阶段多种业务模式齐头并进带来的主线不明问题，专注零售业务的苏宁在深圳国资委带领下，将以何种方式做大做强，是市场关注的重点。

对苏宁而言，深圳国资入股，亦加大了苏宁深耕华南市场的契机。

实际上，从华南地区零售行业来看，物美华南总部、开市客（Costco）华南总部等都在近期相继落地深圳，加上原有的华润、沃尔玛中国等，深圳正在构建强大的产业生态，并由生态龙头带动供应链企业集群。

无疑，苏宁正是适合深圳网罗的优质标的。苏宁将在深圳市建立华南地区总部，加码大湾区战略布局，依托投资人在深圳本地丰富的资源优势，有望在政策、税收、金融等方面获得更多支持。

光大证券在研究报告中表示，苏宁易购引入深圳国资优化股权结构，或带来电商区域格局形成北京京东，杭州阿里巴巴，上海拼多多，深圳苏宁的新态势。

同时，深圳国资入股苏宁易购，亦在资本市场有所表现。

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3月1日，停牌两个交易日的苏宁易购复牌后股价开盘便一字涨停，并维持至收盘，收盘价为7.7元。

这在一定程度上表明，市场对深圳国资入股苏宁易购的态度趋于乐观。

与此同时，苏宁易购公司债盘初普涨，“18苏宁07”涨逾4%，“18苏宁05”涨近3%，“18苏宁01”涨逾1%。

多家研究机构就此发布研究报告，中信建投证券对苏宁易购维持“买入”评级，光大证券则维持盈利预测和“增持”评级。中金公司研究报告则认为，深国际或将与苏宁易购产生多重协同效应，促进自身物流主业发展。

中信建投证券认为，苏宁易购引深圳国资入股，聚焦主业，运营提效，四季度以来业绩提升趋势明显。

实际上，2021年春节假期结束后，苏宁集团董事长张近东发表团拜讲话，表示要聚焦零售主航道、主战场，“针对不在零售主赛道的，就要主动做减法、收缩战线，该关的关，该砍的砍。”

从张近东的讲话可以看出，苏宁有意要将有限的资源和精力集中在确定的、看得到价值的事情上，聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点，强化苏宁易购主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。

从苏宁易购2020年第四季度业绩看，单季度营收776亿元，同比增长13.75%, 增速环比第三季度提升 18个百分点,实现双位数增长。

线上业务方面，第四季度苏宁易购活跃买家同比增长 52%，云网万店平台 GMV 同比增长 33.67%，其中自营商品 GMV 同比增长 45.28%。

公司线下零售业务持续复苏，2020年12月线下3C家居生活专业店同店增长 5.37%。

中信建投证券表示，苏宁易购2020年聚焦零售核心主业，经营提效， 预计 2020 年经营性现金流转正。

种种迹象表明，苏宁引入深圳国资，被多方看好。

深圳国资带来的不仅仅是资本，还有丰富的资源和信用背书，更让苏宁易购未来的发展更具想象空间。