港股大时代：狮子山下且共济

编者按：本文来自微信公众号花儿街参考（zaraghost），作者林默，创业邦经授权转载。

3月23日，百度正式回港上市，股票代码9888。

港交所素有，为特殊时代窗口下的代表性股票，分一个讨口彩的代码的习惯。上世纪90年代，青岛啤酒成为第一家直接在香港上市的内地企业，港交所特意把168的股票代码留给了它。

这是一个特别奇妙的组合，一直被憾称错过移动互联网时代的百度，与近乎曾错过了整个科技互联网公司的香港市场。

他们各自有曾经适应的最好的时代，也有繁花迷眼踏空一步的落寞。只能静候下一个时代大浪头的出现。

目前看，百度是押对了AI的。而随着重量级互联网科技公司纷纷东归南下，资本市场人士南望，说香港市场的又一个大时代来了。

只是大时代前面，其实也皆是大时代。所有挡住路口的老豪门，也曾经都是吹来时代气息的新豪门。

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“Damn you!”

方进新拍案而起，拂袖离开英国人把持的香江交易所。“华人证券交易会就此成立。”即使同伴泼冷水，他依然斩钉截铁的宣称“我就是要做这个梦”。

经典港片《大时代》的故事，从这个时间点一路跌宕展开。

这是一段取材自真实历史的剧情。上世纪60年代，香港殖民地色彩依旧浓厚，证券交易所由英资主导。交易所里挂牌上市的，也都是英资公司，华资企业想上市融资却不得其门而入。

1969年，在6岁就会炒股，游美归来的李福兆的牵头下，香港第一家华资证券行远东证券交易所成立，江湖人称“远东会”。

当时当地，在李福兆的眼里，远东会可能只是一个与英国人分庭抗礼的交易所。他也许未曾想，远东会将是一个支点，撬动一个波澜壮阔，也波谲云诡的大时代。

名门子弟李福兆种下支点的这一年，山西省阳泉县一个普通的工人家庭里，李彦宏刚满一岁。

出阳泉再向西一千多公里之外的祁连山下，一个叫李小加的北京孩子，跟随支边的父母，度过自己贫困的童年。

两年后，与香港隔海远望的海南岛上，马化腾出生在一个南下干部家庭。他的父亲，有一位名叫李嘉诚的据说私交甚笃的潮汕乡党。

世界把许多巧合埋下遥远的种子，远到他们都不会觉得，彼此之间会有什么联系。

1972年，远东会迎来了，最有示范效应的一位客人——李嘉诚。

曾有堪舆人士预言，李嘉诚财库连绵。

准备在香港城市化进程里，更好地收割地产红利的长江实业，在1972年上市了，正赶上牛市行情的巅峰阶段，上市后又连发新股融资，筹得资金全部用于收购土地，土地储备增长了20倍。

当年在香港做生意，可以有多野？

今天看到别人炒股赚钱、公司上市，人们开户的开户，创业的创业，但是当年还有一批人在费心琢磨——怎么能再去开一间证券交易所？

大博弈年代，大赌徒想开赌场。

于是，“金银证券交易所有限公司”(俗称“金银会”)和“九龙证券交易所有限公司”(俗称“九龙会”) 等华资证券交易所相继成立，加上原来的香港证券交易所，香港股市“四会鼎立”。

而除了长江实业，还有一大波华资地产企业也在这一时期争相上市，如郑裕彤的新世界、李兆基和郭得胜的新鸿基。

这些企业不仅此后壮大成香港经济的中流砥柱，也缔造了香港此后几十年的豪门格局——所谓的“四大家族”就此奠定根基。

这其中，最引人瞩目的依然是李嘉诚，1979年，他成功收购香港四大洋行之首的和记黄埔，就此奠定了华人首富的地位。

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四家交易所共存的生意一直奔跑到1986年，香港会、远东会、金银会、九龙会合并成香港联合证券交易所，并成为国际证券交易所联合会的正式会员，香港恒生指数成为全球最重要的股指之一。

强大并不总意味着独立。

当香港的豪门世家在崛起的过程中密切合作纵横，产业触手四处延伸，对香港经济控制力不断加强，港交所也渐被绑定在“四大家族”的大船上。

港交所成立的这一年，石油工人李小加带着40美金，赴美留学。

李彦宏正在读高三，一年后他考入了北京大学谜一样的，图书情报专业。

在深圳中学读初三的马化腾，成为全校第一个看见并拍摄哈雷彗星的人。

一个叫马云的年轻人终于勉勉强强考上了杭州师范学院，就读外语系。

世界把一道微光打进他们的命运，但谁也不知道，前路会通往哪里。

1992年，《大时代》在香港热播，万人空巷。而在人们追往忆昔股市上个世代的传奇之际，新的大时代也在徐徐展开。

这一次，风从北方来。

《大时代》播出的同一年，总设计师在深圳河对岸画了一个圈。

上世纪90年代，正在崛起中的中国企业，亟需资金支持。总设计师亦鼓励中资企业向外拓展，吸引外资。

时任港交所主席的李业广，迅速意识到这是香港市场不能错过的时代机遇。1992年，李业广给当时的国务院总理朱镕基“上书”，恳请内地国企赴港上市。

当年，青岛啤酒成为第一家直接在香港上市的内地企业。自此，香港市场开启“H股”时代。

青岛啤酒的上市仪式一反传统。“从香港联交所成立那天起，所有公司上市都是开香槟酒庆祝，唯独青岛啤酒上市这一天，开的是青岛啤酒！”“H股之父”、首任中国证监会主席刘鸿儒在著书回顾中国证券市场发展时这样写道。

港交所还特意把168的股票代码留给了青岛啤酒，寓意一路发。

投资者的反应也异常狂热。青岛啤酒早晨发行，结果前一天夜里领取申购表格的申购者就排起了几百米的队伍，最终超额认购达400多倍，冻结了几千亿的资金。

青岛啤酒也确实不负“168”，这家百年老店就此扩张提速，完成从偏安一隅向国际品牌的跨越。

李业广的这张“内地牌”，也给港交所打出了一个新天地。港股市值从1990年初的1万亿港元，到2006年李业广卸任不久突破了10万亿港元。

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豪门对时代，最深刻的影响力，终于体现出来了。他们曾经是新锐，他们曾经是磁石，但他们也可以是，挡住一个新时代高企的门槛。

1999年，马化腾开始创业。江湖传说，老父亲曾把他引荐给李嘉诚，但这位地产大佬对互联网涉足不深，也看不明白。最终，还是李嘉诚的儿子李泽楷出面，投了220万美元，拿下了20%的腾讯股份。

人生最大的遗憾不是得不到，而是得到却失去。对于李泽楷来说，就是如此。2001年，这位小超人卖掉了腾讯股份，彼此还觉得十几倍没少赚，却不知道自己失落的是超越父亲甚至问鼎全球首富的机会。

李氏父子失去的是腾讯，港交所失去的是一代互联网科技企业。

世纪之交的1999年，除了马化腾，马云也扑腾跳入新兴的互联网大潮，在杭州的自家公寓里成立了阿里巴巴。

留美多年的李彦宏受邀参加国庆庆典，同样起意回国创业。2000年，百度成立。五年后，百度在美国上市，创下外国公司在纳斯达克的涨幅记录，股价当天就从27美元的发行价上跳到120美元左右。

就在百度上市的这一年夏天，硅谷知名风投公司联合组织了一次中国旅行，此次踩点儿之后，包括红杉在内的一大批外资基金，纷纷选择在中国设立机构。

这是内地科技互联网创业格局即将改写的大年份，这片土地上的机遇与红利扑面而来。但除了2004年在港上市的腾讯，这一切都注定与香港市场无缘。

四大家族对港交所的深度影响，不仅体现在港交所上市公司的产业格局，多为地产和实业；更让港交所的交易规则，也滞留在上一个时代。

港交所有一条明确规定——不接受同股不同权的公司上市，而正是这条门槛，把无数内地互联网科技企业拒之门外。

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2010年，港交所迎来了李业广之后的又一位改革家——李小加。

从石油工人到记者，再到律师、投资银行家，李小加赴任港交所之前，已位至摩根大通中国区主席，曲折的履历本就可谓大时代的缩影。

2013年，阿里巴巴因为同股不同权架构不符合上市规则，被迫放弃香港上市，改道美国。

与阿里巴巴擦肩而过，令李小加深受刺激，为此在2013年写了一篇5000多字的日志，以传统先生、创新先生、大基金先生、小散户女士等九个身份代表不同立场，争论是否该为多层股权制开绿灯。

“就是说你在水里边的鱼还是要更新换代，不能一直是原有的这样一些老的银行、房地产这些股票，这些东西必须变，否则的话你市场没有任何新的生命力”。

彼时，港交所在全球IPO集资总额排名已有所下滑。

毕马威分析，到2017年时，香港市场IPO集资额降至2012年以来最低水平，其原因便是缺少“巨无霸”上市公司。

2018年，港交所终于下定决心推行新政，剑指互联网科技公司。

当年7月，小米在港交所挂牌，成为第一个同股不同权的港股公司。两个月后，美团登陆港股。2019年11月，港交所补上了七年前的遗憾，迎接阿里巴巴回归。

一年后，李小加卸任。

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“香港历史故事穿插了各种危机，但我们总是凭那股‘做得到’(can-do)的香港精神推翻末日论者的观点。”香港金融管理局总裁余伟文道。

虽然近年来国际大气候风起云涌，狮子山下，亦历经种种政经风雨。

但港交所依然屡屡摘得全球募资额桂冠，这其中，回归的中概股堪比“定海神针”。

2019年阿里巴巴回港二次上市募资超过1000亿港元，占到港股全年融资总额的30%以上。2020年网易和京东两家回港上市的公司募资之和超过500亿港元，而此次百度二次上市，预估募资额近240亿港元。可以预见，2021年也将成为港股募资大年。

越来越多科技公司将香港视为纽约之外的另一个融资选择。曾经远赴美国上市的中国科技公司排队“回家”，也成为一道风景线。

有人说，随着百度登陆港交所，意味着中国第一代互联网创新型企业基本已在香江完成聚首。港交所找回了BAT，港股“失去”的二十年科技梦，终于圆满了。

其实错过的时代，是找不回来的。

百度正式登陆港交所的另一重意义，在现实意义上，其实比BAT合体港交所要重要的多。百度在港交所上市，还意味着香港市场拥有了一只真正意义上的AI标的。

经过多年的铺垫，AI在近两年开始进入正式大规模商业化阶段。这一次，不仅是百度率先站上了风口，港股也将成为其新的舞台，AI第一股、全球四大人工智能公司、全球前二自动驾驶公司、全球第一智能屏……是这些概念与前景，才吸引舞台上的追光灯打过来。

“人生不免崎岖，难以绝无挂虑。既是同舟，在狮子山下，且共济。”

1979年，罗文演唱了这首《狮子山下》，很快被视作香港的“城歌”。没有比这首歌更能代表这座城市拼搏自强，开拓进取的精神传承。

2013年，在李小加因为阿里巴巴未能在港二次上市痛心的那一年，百度推动成立了深度学习研究院，李彦宏自任院长。

浪成于微澜之间，在商业世界的追光还远未至时，百度开启了AI技术智能化阶段。李彦宏回忆说，到2012年的时候他就在思考AI技术是否已经迎来了历史转机。因为计算能力不断的在提升会迎来一个爆发点。随着计算成本不断下降，数据越来越多，过去我们认为不可能的事都将变为可能——其中就包括人类对智能技术的孜孜以求。

一个人、一家公司、一座交易所、一方城市，最难推的筹码，是对时代推出的筹码。

“在狮子山下相遇上，总算是欢笑多于唏嘘”。

2017年10月27日，港交所交易大堂关闭。《大时代》中很多场景都是在这个大堂内拍摄，有人说，交易大堂的退役，标志着一个大时代的结束。

李小加在关闭交易大厅纪念仪式上最后说道：“大时代没有结束，只是在这个场景中结束了，新的大时代，一个大大的时代开始了！”