陌陌默默沉没，找不到资本爱听的新故事怎么破？

编者按：本文系专栏作者投稿，作者BT财经。

最近，陌陌（NASDAQ：MOMO）发布2020年财报，公司四季度净利润近8.4亿元，这是陌陌连续24个季度录得盈利。

但这只“不烧钱”的互联网科技中概股，在二级市场依旧失意，股价低位徘徊。新帅上任、创始人投身影视，陌陌并不是要“佛系”坐以待毙，只是没有摆脱默默沉没的命运。陌陌还值得投资者期待吗？

盈利下滑仍豪横派分股利

不容忽视的事实是，陌陌2020年四季度虽然盈利，但营收和净利润双双同比下滑。

当季陌陌净营收录得38亿元，虽比市场平均预期36.8亿元高出近1.2亿元，但是与去年同期相比减少约19%——换句话说就是业绩萎缩程度比市场预期小一点。同期净利润为8.4亿元，稳字当头保持24个季度连续盈利，比去年同期降低三分之一。

从2020全年来看，陌陌的营收录得150.2亿元，同比下降11.7%；归母净利润29.0亿元，同比下降35.5%；每ADS摊薄净利润13.2元。

结合第四季度国内经济环境继续从疫情中复苏的背景来看，陌陌的营收和净利润双双下滑，令市场难以满意。更何况互联网企业在疫情中大多吃到线上红利、录得增长，大家都加速了，陌陌反而在减速。

估值方面，目前陌陌的动态市盈率只有不到9倍，无论从中概互联网股票的角度，还是从全球科技企业的角度来比较，都是名副其实的估值洼地。

因连续24个月录得盈利、没有弥补以前年度的亏损的压力，陌陌紧急宣布了派发股息的特别方案，每股普通股派发0.32美元特别现金股利，总额约1.3亿美元现金，差不多是2020年归母净利润的三分之一，手笔豪横。3年以来，陌陌已经累计派发特别现金股利高达4.2亿美元。

高层流动频繁CTO辞职

为什么稳定盈利的陌陌，股价和估值却一直颓靡？这和经营层面有很大关系。波澜不惊、没有亮点、增长乏力，可以概括当下的陌陌。

近些年陌陌主APP的月活一直稳定在1亿左右，体量不小；付费用户规模在2020年四季度为1280万（含旗下探探APP的付费用户数），较去年同期下滑100万。并且“主业”直播营收同比下滑，陌陌解释称是因为“不断优化业务结构”导致的，另一方面疫情影响了用户的付费意愿。

为数不多的亮点是，陌陌收购的另一款APP探探的直播营收初步实现规模化。

2020年至今，陌陌也进行了一系列业务侧的改革，其中最受关注的就是2020年11月，创始人唐岩将CEO交由王力（时任陌陌总裁兼COO），自己“退居幕后”继续担任董事局主席。

“新官”王力上任，烧了三把火。在致全体员工信中，王力表示陌陌正面对着“属于中年人的新时代”，公司以盯着票子、身子和孩子为目标，力图增强陌陌的盈利能力、人力结构、发展未来。

不过细数至今，王力上任还不到半年，想要评价他的成绩，仍需要时间去观察。

陌陌的新故事怎么讲？

从2015年从“陌生人社交”转型“直播平台”以来，直播业务对陌陌贡献占比就一直在长期稳定在80%左右，增长到当前规模后连续多季度出现“增收不增利”的情况，遭遇发展瓶颈。

尤其是2020年，与YY等直播平台相比，陌陌因为自己的“表演型直播”更依赖线下场景（如摄影棚等），导致遭受疫情的冲击更大。这让市场认识到，一条腿走路的陌陌抗风险方面存在隐忧。

“人到中年”的陌陌迫切需要转变，其中影视可能是会发展的一条道路。

创始人唐岩在卸任CEO后，更积极地投身影视领域。早在2016年，陌陌就成立了陌陌影业有限公司，唐岩明确表示陌陌将涉足影视行业，具体包括电影、网剧等，优质的内容将完善陌陌的娱乐内容生态。

从精品路线切入，可能是陌陌在影视行业站稳的关键。2020年底，陌陌影业携三部出品影片，入选了平遥国际电影展的不同单元，包括王晶执导的《不止不休》、易寒执导的《不期而遇的夏天》、黄朝亮执导的《一刀天堂》，似乎要走小众精品的路线。

不过目前的陌陌影视方面仍缺乏“破圈之作”，业务尚未清晰成形。

留给陌陌的时间不多了，因为它面对的竞争日益激烈，短视频“黑洞”一般抢夺了大量用户时间，另外盈利模式单一、缺乏未来想象力也是陌陌亟需面对的困境，如果再不向资本讲出新故事，陌陌恐怕将继续默默沉没。