腾讯遭减持又怎样？不是每一只蝴蝶都能搅起风暴

编者按：本文系专栏作者投稿，作者财经琦观。

“开始了吗？”

“已经结束了。”

作为港股的压舱石，腾讯控股又一次迎来了巨额减持。

4月7日，腾讯第一大股东Prosus发布公告称，计划通过子公司出售至多1.92亿股腾讯控股股票，相当于腾讯已发行股本的2%，折人民币约1015亿元。

今年年后，全球的资本市场已经经历了太多的意外。

从2月份央行回购，美债价格暴跌开始，原以为Q2才会出现的抱团瓦解提前上演。

紧接着就是全美国韭菜联合起来，逼空华尔街，资本的铁锯在二者手中来回拉扯。

然后就是韩版岳云鹏Bill Hwang的高杠杆基金爆仓，直接引发了中概股的雪崩以及后续接连不断地踩踏。

经历了这一切，眼下的资本市场神经已经高度紧绷，脆弱得经不起一点风吹。

作为港股股王，腾讯历来是大小机构的重要资产组成。

而港股之于A股的引领效应，也使得腾讯在某种程度上扮演了中概股ETF的角色，其股价走势对全市场都会带来直接的影响。

而上一次腾讯经历类似规模的大股东减持时，股价就受到了严重打击，2018年中，累计最大跌幅一度达到47%左右。

基于此认识，Prosus减持的消息在深水中引起了极大恐慌，敏感的投资者们甚至认为，又一轮危机即将开启。

同时，风险偏好型的投机者也如同嗅到血腥的鲨鱼般兴奋起来，兴致勃勃地等待着砸出一个所谓的“黄金坑”。

一开始，事情的走向确实如同人们预期的那样。

在消息得到证实后，4月7日晚间，腾讯ADR盘中一度跌近10%，收盘下跌7.54%，悲观情绪明显。

港股早盘，令人意想不到的是开市前腾讯控股就疯狂成交了1174亿港元，开盘价仅下跌了2.46%远高于原预期。

开盘后，其股价又在不断上收，显示出惊人的抗跌性和流动性。

最终，腾讯港股以1486.82亿港元的日内成交额创下了历史最高。

而股价则收在了1.51%的跌幅，资金疯狂涌动后的最终表象，不过是湖水微澜。

经过一天的交接过渡，腾讯大股东减持一事已经平稳落地。

恐慌者可以安心睡去，幻想抄底的投机者们也可以去看看别的消息。

01

这一事件发生的迅猛且短促，但其背后的意义值得细细咂摸。

三个信号。

1、机构手里还是有钱的。

2、腾讯的长期价值被大范围公认。

3、港股乃至整个中国资本市场的投资环境，“稳”字当头。

第一个其实是废话来的。

但现在大家都很浮躁，情绪很不稳定，所以我们有必要重新强调这一基本事实：

市场上是有钱的。

股价这个东西，说到底它就是两个事情在撑：流动性和情绪。

很多时候这两个也在互为因果。

目前来看流动性在收是没错，但收到什么程度？对优质标的来说，有没有一个充裕流动性？大户们是真没钱还是在观望中？

这次腾讯减持的强劲托力，是可以给大家一些启迪的。

第三个事我们可以简单回顾一下最近几天的异动。

4月7号，3月24号、3月25号，都是在深成指最低点的时候，进来一张救场的大单。

没有那个救场，那很容易就是叠加效应，开始不可控的踩踏。但企稳后，它也在大趋势中赚不到什么钱。

这种明显的利他行为来自哪里？

再来说腾讯这次，就算腾讯的业绩很稳，但上千亿的放量出来，你缓一手，就让它砸一个小坑出来又能怎么样呢？

机构手里握着子弹的，它为什么就要在第一时间给打出去呢？凭什么要买你这个面子呢？

话就说到这里。

接下来还是回归我们的主线，企业分析。

02

企业股票可分为四种。

无人问津的，潜力巨大泡沫也巨大的，健康强大但很贵的，衰退的。

腾讯是第三种。

这种成熟期的企业，适用于一切规矩的财务工具，市盈率就是一个很好的指标。

2018年遭减持时，腾讯的市盈率接近45倍，如今腾讯的市盈率只有31倍，这也是此次减持中腾讯抗压能力的根本来源。

在腾讯的Q4财报和2020年年报中，我们看到这家企业Non-IFRS下（剔除了非常规的一次性非经营性支出等）的净利润达到1227.42亿元，平均每天净赚3.35亿元，并且在这样的体量下还做到了30%的增长速度，稳健得一塌糊涂。

在时代背景上，三年前的腾讯所面临的情况是：

1、在那之前，吃鸡和王者荣耀双丰收，企业迎来一波急速上涨期，带出泡沫；

2、史无前例的严厉监管带来了游戏寒冬，版号收缩政策对腾讯的最强现金牛造成了直接打击；

3、抖音急速崛起，不少声音将该现象解读为腾讯的基本盘受到了动摇；

4、宏观货币环境面临着结构性去杠杆，A股中证500跌到1倍PB。

而眼下，腾讯在组织架构、To B业务、财务投资等各方面都有了长足的调整和进步。

微信生态中所储备的小程序、视频号、搜一搜等业态，也在加速商业化的开发。即使考虑微信用户体验，社交广告收入未来增量空间也非常可观。

利空方面则体现为

1、反垄断；

2、以米哈游（《原神》）为代表的独立游戏厂商的崛起；

3、云基建、产业互联网的发展不及预期；

4、内容领域的竞争压力；

在过往二十年来，腾讯已经多次切换了增长引擎。

从流量高地，到游戏帝国，再到以投资广交朋友，环环相扣的胜利奠定了其如今的江湖地位。

如今，金融科技及企业服务的收入（385亿）已经接近游戏（391亿）了，第二增长曲线也已被验证走通。

无近忧便思远虑。

眼下，腾讯需要急迫找寻的是第三增长，即回答下一个时代命题。

下一个时代里，人们的生活方式会是什么？

也许，没准真的是Metaverse（元宇宙概念）。