巨头滞涨带来了哪些新启示？

本文来自合作媒体：美股研究社，作者：li俊。猎云网经授权发布。

巨头公布财报的一周，没有一家守住了新高的位置，彻底玩了一个寂寞。

老规矩，先来分析下大盘的技术形态，这里说明下股市从来都是不可预测的，我的分析也只是基于当前信息作出的判断，实际上连周一会发生什么，那都无法预测，所以这从来只是一种参考。

道指和标普仍然在高位箱体震荡，最近两周实际上没有什么变化。纳指在创新高之后很快回落，仍然继续沿着上升箱体在震荡，在13600有比较强的支撑，也没看出什么明显的颓势。但三大股指都给人同一种感觉，上升动能似乎短期是不足了。

从纳指的周K来看，纳指收了一根阴十字星，这根形态和去年10月高度相似，在FAAMG五大巨头财报已经公布的背景下，可能一轮回调是要来了。这一轮回调也有三种可能性：回踩上升箱体支撑线，回踩13600~13700的支撑，回踩补13330的缺口。

FAAMG、银行、消费等已经公布的业绩，现在目前都相当好，美国政府的天量刺激让经济过热，也让上市公司的利润增长相当喜人。在美联储政策出现明显变化的前提下，这一轮回调的性质，可能也确实就是牛市中的噪音。

上周最重要的事是鲍威尔和美联储的议息会议，鲍威尔一如既往的和稀泥。通胀是暂时的，暂时不会削减购债规模，物价上涨也是暂时的……在一系列犀利的问题之前，他连续用了数个暂时的蒙混了过去，尤其对通胀的描述，更让我们看到急于想甩锅给下一任的丑恶嘴脸。

通胀其实早都来了，美国几家日用品巨头近期不约而同宣布：不好意思，我要涨价了！钢铁、玉米、小麦、木材、房价、石油、卫生纸、芯片、运输成本，甚至连多年不涨价的可口可乐也不得不涨价应对成本压力。大水漫灌不可能没有任何负面效应，如今终于是来了，但在鲍威尔眼中一切都是暂时的。

我们如果回溯下，这一轮财政刺激有多大，就知道接下来的通胀将有多严重。去年4月2.2万亿美元的财政刺激之后，特朗普政府年底又出台了一项9000亿美元的刺激；到了今年，拜登上来就通过了1.9万亿刺激法案，占到美国去年GDP的10%，转眼最新的2.25万亿美元基建又已官宣。不算还未正式出台的最后一项，短短一年时间，财政刺激总量已经达到了5万亿美元的天量。

周末的巴菲特投资会议上，稳如泰山的股神表示已经看到了严重的通货膨胀。巴菲特表示，在新冠疫情复苏期间，他们看到了价格压力上升的迹象，这证实了许多市场参与者对通胀压力增加的担忧。他说：“我们看到了严重的通胀。我们在涨价，别人也在涨价。而且它正在被接受。我们做了很多房地产业务，成本一直在涨，涨，涨。钢铁的成本每天都在上涨。”

如今外界对于美联储缩减QE的预期开始多了起来，根据当地媒体四月中旬对49名经济学家进行的调查，近45%的受访者预计美联储将在今年四季度开始削减每月购债规模，另外还有14%的经济学家给出了三季度缩减QE的预期。而在今年三月的调查中，多数经济学家认为削减QE至少是2022年的事情。

对削减QE的担忧，实际上也是市场当前滞涨的一个主要原因。从鲍威尔的态度来看，他现在毫无疑问应该会采用拖字诀，一直要拖到自己离任的那一天，毕竟这对他来说应该才是最优解，所以目前我们似乎没有为通胀感到担忧的烦恼，但我仍然在焦虑这周科技巨头滞涨的原因到底是什么？

FAAMG的业绩好不好？显然都相当炸裂，亚马逊连续两个季度交出营收超1000亿美元的成绩单，谷歌的利润同比增长了168%，苹果给出了900亿美元的回购大餐，Facebook用48%的同比增速向市场露出獠牙，而微软的营收也创下了2018年以来的最大涨幅。

但交出这样一份成绩之后，FAAMG却并没有如预期一样暴涨，亚马逊、苹果和微软更是在财报当日收跌，创历史新高的Facebook和谷歌也是冲高回落，这似乎并不是一个很好的信号。毕竟如果连FAAMG这么强劲的业绩都没办法支撑大盘往上，或许距离调整真的不远了。

不知道大家有没有发现，芯片、基建和消费这些过去几个月的强势股，早已经提前一周开始回调了。我周末简单预测了FAAMG接下来的走势，不一定最后是按照这些形态去走，但这却是我认为最有可能的走势。市场可能需要进行一段时间的调整，但FAAMG的业绩又足够强硬不支持往下跌，结果就会再次出现去年9月到今年2月的这一段震荡行情。

从FAAMG的财报中，我们其实很难找到滞涨的原因，但从更小的一些公司的财报中，却可以得到一些线索，这其中最为典型的代表就是Ebay。在公布一季度财报之后，Ebay放量暴跌10%，42%的营收增长和32%的利润增速，实际上这份成绩单一点都不差，但悲观的二季度指引却引发了市场担忧。

Ebay表示，一季度增长的不错，一方面是因为疫情在一季度还没得到控制，社交隔离给电商带来的红利仍然存在，另一方面则是因为美国发放了新一轮支票，这很好的促进了消费。但非常遗憾的是，疫苗的出现让红利不再，而二季度也无法保证会发放新的支票。

科技巨头的业绩炸裂，很大程度上是因为美国一季度的刺激计划，给大众发了很多支票，这促进了报复式消费，又直接让企业广告支出大增，但一旦支票不发了，企业的业绩还能不能保持一季度的高增长，这才是市场最当心的问题。苹果并没给出下一季度指引，这其实就是一个值得警惕的信号，说明企业对二季度的消费能不能继续保持高增长，实际上也没什么信心。所以我觉得可能又要进入去年9月那种横盘震荡阶段了。

至于巨头财报没有像Ebay那样暴跌，很大程度上可能是因为它们没有那么悲观，毕竟巨头都是业务横跨多个国家，具备足够的承压能力，不像Ebay那样高度依赖单一市场，但大家仔细品品，Ebay的这份担忧是不是对整个美股市场都非常有效，而且肉眼可见的可能就是即将要到来的事实。

这里也提醒大家，未来一个月有事没事别去赌财报，这中间的风险并不是散户所能承担的。我们在这周看到了TWTR、SWKS、PINS、EBAY等等出现了单日接近10%的暴跌，它们的业绩实际上一点也不差，但仅仅是给出了一个不太明朗的二季度指引，市场马上就选择用脚投票。

对于下周，现在仍然处在财报季，一堆二线成长股将继续公布业绩。我们也必须承认，即使PYPL、SQ、TWLO、Uber、MELI等最优秀的成长股，它们的业绩也没办法达到FAAMG的层次。当前这样的背景下，有非常大的概率会看到财报见光死的情况再度发生。

大家再想象这样一件事，如果接下来一个月，FAAMG继续像去年9月那样维持在高位震荡，二线成长股一个接一个的暴雷，那大盘回调似乎就成了一种必然。但对你来说，或许你该对那些没发财报的公司，保持足够谨慎了。