金太阳幻想上市“镀金”

编者按：本文来源创业邦专栏百略网，作者柠檬，编辑王思原，创业邦经授权转载。

2021年5月7日，上海金太阳集团（下文简称为金太阳）向美国证监会提交IPO申请，计划在纳斯达克上市。

事实上，金太阳就赴美上市之意早已显露。2018年8月，金太阳与佑天教育一同举办签约仪式，计划共同赴美上市。

而为了上市，金太阳的确做出诸多努力。创办并兼并多家幼儿园和培训学校，后续也不断地扩大经营规模，试图得到资本青睐。

2019年，金太阳交出的成绩单颇为亮眼，盈利同比大幅增长，似乎胜利曙光就在眼前。但2020年，金太阳业绩直线下滑，由盈转亏。对此，金太阳拿“疫情”作为“挡箭牌”。

不得不承认，作为一个主营业务都集中在线下的教育集团，疫情带来的冲击不容小觑，不知准备赴美上市的金太阳是否能够承受？资本市场是否又会看好。

| 二十四年未“镀金”

1997年诞生的金太阳教育集团如今已拥有二十多年历史，俨然是业内“前辈级”的存在。

但这个“前辈”似乎在业内并无太大声量。

1997年，金太阳集团创始人翁学院创立新纪元学校，在第一学期招收五百多名学生，而这五百多名学生不仅是翁学院的“新纪元”，更是金太阳的初生。

秉承着现代化教育路线，金太阳迅速获得大量家长支持，而良好现金流也让翁学院对金太阳的未来充满期待。

随后金太阳开出第二家、第三家，经过不断地发展，逐渐形成了一个覆盖幼小教育、小学、初高级中学以及多种培训领域的教育集团。

然而，这样一个几乎覆盖教育行业所有阶段的庞然大物，在2020年疫情中受到猛烈冲击，净利润狂降近四百万美元，甚至达到负值。

在资本市场，企业价值一向是投资者的基本思路，然而在教育赛道疾驰二十多年的金太阳一路狂奔下，却在此时拿出这样的成绩并不是一个好的契机。

| 民办不是好出路

据金太阳财报显示，金太阳营收中有46%来自中小学私立学校，49%来自校外辅导中心，也就是说金太阳几乎全部收入都源自线下业务，这在在线教育风行的当下，并未有太多竞争优势。

而如今疫情虽已逐渐恢复，通过数月多家在线教育机构的“努力”下，学生以及家长进一步尝试体验到在线教育的优势及学习习惯，短时间内或许很难再次改变。

除此之外，金太阳在招股书中也提出，在国内大环境下，无论是人口结构带来学生数量的减少，还是学校在竞争中承受的压力，都有可能会导致营业收入减少。

目前国内私立学校在不少人眼中仍旧是学费高昂的低配版公办院校，在教学质量上，大部分人仍旧更倾向于公办的学校，只有极少数民办学校能够得到家长们认可。

同时，没有国家补贴，民办学校最大的问题就是成本高居不下。虽然说高昂学费是民办学校得以生存的基础，但这也让民办学校的目标学生群体非常有限。

而民办学校教师规模也必须随学生数量的变动而变动，否则将会存在运营成本过高的问题，不过这也会造成教师人才流动过快，不稳定的师资也会藏匿许多隐患。

教育是个良心活，教师在教育事业中无法被替代，同时也起到至关重要的作用，教师的质量对于教育成果的影响也非常深刻。优秀的教师人才在面对背后有政府撑腰的公办学校和只有一纸单薄合同的民办学校时，大部分都会选择公办学校，而民办学校想吸收高水平的教师人才，只能够砸出高薪，但这样一来，也将大大增加办学成本，更是增大了办学风险。

民办学校的竞争压力不仅存在于民办学校之间，不断提高教学质量的公办学校更是这些民办学校需要警惕的。

对于金太阳来说，需要打起精神面对来自外部的竞争压力，在保障教学质量的前提下，找到更多盈利点，或许才是出路。

疫情给各大企业敲响了警钟，而抗压能力的强弱在这次“大考”中也充分体现，金太阳显然没能给出一份亮眼成绩。

疫情不是永远的“盾牌”，如果金太阳仍旧专注于当前发展路线，找不到新的抗压点，那么金太阳能否承受下一次“未知风险”带来的打击还需画上问号。

| 市场不是只有一个金太阳

目前国内的民办学校仍旧不是主流，本来就不大的市场份额又被各个民办教育品牌瓜分，金太阳虽然历史悠久，但其市场份额占有率却十分尴尬。

在长三角地区，优质私立学校市场非常分散，在2019年，当地招生人数排名前五的品牌仅仅占据市场的17.1%，其中金太阳仅仅占据了当地0.3%的市场份额。

国内家长对于孩子教育的重视程度虽然排名世界前列，并且目前国内的人均可支配收入的复合年增长率约为8.8%，面对优质私立学校的高昂学费，也确实有更多的家庭能够负担。

但国内大部分的优质私立学校在中国家长眼中依旧被打上了“不可靠”的标签，家长们所信赖的从来都不是学校背后的机构品牌。

对于一个私立学校来说，升学率是最好的广告，但升学率的高低除了跟学校的师资力量、管理制度等相关，还与生源质量有很大的关系，而生源质量对于一个私立学校来说，没有一个“能打”的，历史升学率作为招牌，很难能够主动地进行选择。

在生源争夺战中，不仅仅是其他私立学校，公办院校带来的压力也不容小觑。目前国内的公共教育仍占据主导地位，不仅有更雄厚的资金实力，更有竞争力的师资力量，公共教育的背后还站着国家和政府。

在公共教育压制下去争夺剩下的百分之十的市场，这样的竞争压力不言而喻。

而在当前课外培训行业中，大部分的教育机构都逐渐走上了线上线下融合的授课模式，比如猿辅导、掌门1对1等，都是主打线上授课的中小学课外培训机构，目前在市场上非常火热，两家几乎占据了网课市场的百分之六十五的份额。

金太阳主打的非英语外语培训本就属于一个小众领域，垂直度虽高，但发展潜力实在有限，更多的家长还是愿意让孩子去学习更主流的英语，尤其是在二线、三线城市，受到传统观念和收入限制等影响，非英语的外语培训服务很难下沉。

金太阳在招股书中以“疫情”为挡箭牌，甚至预言疫情过后市场将会很快恢复。这一过分乐观的预言着实让人唏嘘。

经过疫情的洗礼，在线教育已然成为了主流，线下培训已经初现颓态，不论是家长还是学生，都已经习惯了在线教育的便捷。

国内的竞争尚且难以拔得头筹，国外的资本怎么会愿意加入？金太阳的乐观救不了糟糕的财务数据，镀金的救赎或也难以得到投资者的认可，用脚投票的时代需要企业拿出点真东西来建立投资者对自己的信心。

对于金太阳来说，上市集资固然能够缓解一时的财政压力，但如果没有相应的抗压能力，那么哪怕镀上金，也很快会把金子消耗殆尽，重回那个黯淡的太阳。