叶飞案背后的市值管理：你不知道的正经学问

编者按：本文来自BT财经，创业邦经授权发布，封面图来自摄图网。

5月9日私募大V叶飞在微博点名中源家居（603709.SH）董事长和董秘、讨要所谓“接盘债”以来，该事件已经持续发酵数日。该事件还在愈演愈烈，目前已经有超10家上市公司被叶飞“点名”。而据叶飞本人爆料，一共将揭开18家上市公司的内幕，称“只多不少”。

“叶飞案”让上市公司“市值管理”行为再次进入大众视野。但你可能不知道，被操纵市场污名化的市值管理，其实是一门正儿八经的学问……

叶飞案持续发酵

在这起复杂的事件里，叶飞在其中扮演着中介、掮客的角色。据他在5月15日接受媒体访问时所言，其“上家”是申万宏源证券青岛营业部的刘鹏，下家是曾在恒泰证券任职的管宣，上市公司中源家居委托的“盘方”蒲菲迪通过刘鹏找到的他——可见参与方之多、角色之复杂。

按照原来的预期，叶飞联络的公募和券商资管在3月31日买入中源家居股票，拟将股价拉升30%以上，但因为当日盘中中源家居股价跌停、代持方公募没有按原计划买入，资管方也因风控要求平仓止损，这门生意就此“告吹”，也引发了后续叶飞讨要尾款和“中介费”。

如果叶飞所言不假，那就是赤裸裸的操纵股价的行为。随后，叶飞继续爆料，公开点名隆基机械（002363.SZ）、维信诺（002387.SZ）、昊志机电（300503.SZ）等更多上市公司，称有几百个G的料要曝光。

另外在此次爆料中，蒲菲迪和她背后的“成都帮”也进入投资者视野，大家也在关注未来是否有坐庄团伙浮出水面。

5月16日证监会出手，决定对相关账户涉嫌操纵利通电子等上市公司股价立案调查。5月17日，被点名的“叶飞概念股”全线下跌。

不仅如此，因为涉操纵股价的大多是中小市值股票，不少“小票”（甚至包括和叶飞案无关的个股）都在17日当天下跌惨重，形成了大盘指数上涨、中小盘股下跌的现象，可以说这一事件对市场情绪产生了恶劣的负面影响。

更可怕的是，一些绩优小市值公司恐怕会因此次事件更难获得机构的投资。据《中国基金报》引用市值风云App微博观点，未来A股的中档公司会更惨。他们本来就在“市值太小、机构不配置，导致市值更小”的死循环里挣扎，在叶飞案推动了一些公司将小市值标的彻底打入冷宫。

让叶飞敢于“自杀式曝光”的另一个原因，可能是他最终或无需承担法律的责罚。银柿财经援引浙江智仁律师事务所律师洪鹏观点称，以目前（5月17日）的表面信息看来，如果中间人叶飞只参与信息勾兑、没有实际交易产生，是没有明确法规可以处罚他的。

被污名化的“市值管理”

在此次叶飞案里，“市值管理”这个词被反复提及，几乎成为庄股操纵、杀猪割韭、内幕交易的代名词。但可能许多散户不知道的是，“市值管理”其实是一门正儿八经的学问。

市值管理（Market Value Management）是一个管理学名词，也是中国资本市场独特的管理概念。它指的是上市公司基于市值信号，运用科学、合规的价值经营方式和手段（注意，这里是“价值经营”），达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。

而且2014年国务院颁布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》提到“鼓励上市公司建立市值管理制度”。也就是说，在规范化和制度化使用下，市值管理其实是具有积极意义的。

但此次叶飞案中被反复提及的市值管理，并非运用科学、合规的价值经营方式和手段，其实是对市值管理造成了污名化。这里合谋操纵股价的行为并非“市值管理”，而是严重扰乱正常市场的违法行为，需要严厉打击和制裁。近些年，恺英网络等涉嫌操纵市场的违法行为已经被证监会多次彻查。

此次叶飞案中，交易所对中源家居等多家上市公司下发了关注函，要求公司说明是否操纵公司股价、坐庄等情形。后来中源家居、东方时尚均回复否认上述事宜。

叶飞曝料、上市公司矢口否认，事件陷入罗生门。究竟谁在说谎，证监会的调查结果将一锤定音。