刘强东喜提“敲钟王”！一年连中三个IPO，京东物流开盘大涨，市值超2000亿

作者 | 谢璇

编辑 | 房煜

5月28日，京东物流正式在港交所上市，发行价为每股40.36港元，收于41.7港元，上涨3.32%，盘中涨幅一度高达18.19%。按照收盘价计算，京东物流总市值达到了2540亿港元，折合人民币为2084.58亿元。此次京东物流在全球发售募集资金净额为241.13亿港元。

自此，成为京东系一年之内的第三家港股上市公司，刘强东成为名副其实的港股敲钟王。本次IPO的联席保荐人包括美国银行、高盛、海通国际等。

招股书显示，2018、2019、2020年这三年间，京东物流营收分别达到了人民币379亿、498亿和734亿，2020较2019年年增长了47.2%。2021年Q1，京东物流收入224亿元，同比增长64.1%。

作为明星项目的京东物流仅在2018年开放了唯一一轮融资，多家机构参与，融资总额高达25亿美元，创造了当时中国物流行业最大的单笔融资。

但实际上，刘强东自建物流最初阶段的融资需求只有7500万美元，但是高瓴资本创始人张磊却说：“（这个生意）要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投。”在张磊看来，京东恰似当年的亚马逊，而贝索斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类的物流巨头，因此他丧失了做供应链整合的机会；而在中国，京东不存在这样的对手，因此面临更好的历史机遇。

对于此次募资的用途，招股书中表示，未来12-36个月内，将主要用于继续升级和扩展六大物流网络，保持竞争优势；用于开发与供应链解决方案和物流服务相关的包括自动化科技、数据分析与算法以及其他底层技术等先进技术；以及用于扩展一体化供应链解决方案的广度与深度，深耕现有客户，吸引潜在客户。

显然，供应链已经成为京东物流发展的核心命题——在京东物流长达577页的招股书中，“一体化供应链”一词共计出现了147次。

01

从物流部门到独立公司

大企业纷纷插脚一体化供应链

京东物流的招股书中，援引了灼识咨询报告对一体化供应链物流服务的定义：与其他形式的物流服务相比，一体化供应链物流服务具有端到端覆盖、更先进的技术以及对行业洞察要求更高等明显特点，旨在赋能客户的业务经营，并满足其不断更新升级的需求。

数据显示，按总收入计，京东物流已成为中国最大的一体化供应链物流服务商，2020年市场份额为2.7％。同时，一体化供应链收入是京东物流营收的主要构成，京东物流一体化供应链收入占总收入的75.8%。

罗戈研究发布的《中国端到端供应链管理服务商研究报告》也从侧面印证了这一结论，报告中，在对2020 年中国端到端供应链管理服务商 Top 10 合计规模约 1,585 亿，市场集中度CR10=8.8%，⾼度分散，其中 5 家企业规模超过 100 亿，分别为：京东物流、外运股份（专业物流）、⽇⽇顺、准时达、安得智联。

图片来源： 中国端到端供应链管理服务商研究报告-罗戈研究

从这份榜单中，可以看到，该领域的头部企业几乎被大企业孵化出的物流公司所把持——拆分自京东的京东物流、由海尔物流业务发展起来的日日顺、富士康的准时达、美的的安得智联、苏宁物流……

正如京东物流在招股书中所说的那样，中国一体化供应链物流领域排行前十的企业，主要为大型企业的物流子公司（其最初是为了满足内部物流需求而设立，但后来逐渐开放以服务外部客户），及致力于服务外部客户的供应链服务供应商。

那么，这些背靠大企业资源而发展起来的物流公司，是否能够在激烈的市场竞争中存活下来呢？在罗戈研究院长潘永刚看来，企业的对外业务占比决定了其自力更生的能力。

以京东物流为例，自对外开放以来，其外部客户收入占比从2018年的29.9%，持续提升至2020年的46.6%。以京东物流2020年734亿的总营收计算，其外部客户收入达到了342亿，仅此一项，就已超过了中通快递（252.14亿元）、韵达快递（335亿）等企业的2020年总营收。

而已经提交上市申请的日日顺，关联方业务比例也在持续降低。出身于海尔的日日顺，其第一、第二大股东分别为海尔集团和阿里巴巴，2018至2020年，二者合计关联方销售收入占比从58.9%降至50.3%。以2020年140.36亿的营业收入计算，日日顺的外部客户收入总额达到69.76亿元。

随着京东物流的上市，以及日日顺向创业板不断迈进，这或许可以证明，从企业物流到物流企业，这些曾经的大公司物流“部门”，不仅具有进入市场参与搏杀的能力，其商业模式和发展前景也得到了资本市场的认同。今天的京东物流，正在努力成为一家综合第三方物流公司。

图片来源：摄图网

02

为何人人都要做供应链？

一切皆可线上销售，这是对物流业提出的巨大挑战。

截至2020 年 12 月，我国网络购物用户规模达 7.82 亿，占整体网民数的 79.1%，对应 2020 年我国网络零售占比已近 25%，各行业线上渗透率整体提升，在线化的演变，正在更深层的推进。

波涛滚滚的电子商务时代，是对电商和物流业的双重考验，这更是对供应链整合响应能力的巨大挑战。准确识别用户心理，快速满用户户需求，提供全生命周期服务，基于反馈数据进行产品与服务升级，这面临的是一场体系化的升级。

构建一体化的供应链服务能力，是物流企业必须要攻下的山头。

那些本就拥有物流能力的综合企业，首先发起了进攻。一方面，基于内部能⼒的业务化和新模式探索的需要，使得大企业将既有业务打造为对外商业模式，成为了全新的盈利点；另一方面，这些以满足大企业物流需求为基础建立起来的物流企业，从诞生之初就身负着供应链解决能力的使命，生来就是为供应链体系服务的。

但是，在看似同质化的竞争格局下，各个企业走的却是不同的路。

从2007年开始自建物流体系，京东物流就投入了大量资金用于仓储网络建设，提高前置仓的密度，通过大力投入前置仓模式进行运营——传统的物流公司拼的是运力，而京东物流拼的是仓储。

京东自营先行采购，然后依据运营经验及优化算法将货物送到区域配送中心，然后再分拨进入前端物流中心。随后，用户下单后，商品由最近的物流点出库，并由快递员将其配送到用户手中。这与普通电商模式中，每一单都要单独寄送的模式全然不同。通过“以储代运”的模式，建立起了“当日达”、“次日达”的物流体系护城河。

可以说，仓储就是京东物流得以立足的根本，也是其未来业务扩张的基础逻辑。

京东物流的招股书中称，截至2020年12月31日，京东物流已运营900多个仓库，总管理面积约2100万平方米，几乎覆盖中国所有的地区、城镇及人口。

与京东物流不同，日日顺则是为海尔提供家居场景解决方案，应运而生的。这要求服务商不仅拥有运输和库存能力，更需要具备全国范围的To C服务交付能力，其对服务网点和人员规模均有着较高要求。

基于综合的售后服务需求，日日顺构建出了一套成熟的供应链服务能力：服务覆盖家电、家居、健身器材、出行工具等多个领域；拥有超过 6000 个服务网点，可以保证家居大件物品的送装交付；并且由于服务品牌较多，从而能够形成跨品类、跨品牌的定制化场景解决方案。

在潘永刚看来，每个企业的商业运作逻辑均有不同，都是基于各自擅长的领域进行业务拓展。从各个公司的背景和资源出发，每家企业都在进行不同的选择。看似是在同质化发展，实则各有优势。

现在，京东物流已经在可以觥筹交错中庆祝IPO，但是对于市场来说，更关心的是，下一个会是谁？从企业物流到第三方物流并拥抱资本市场的资本盛宴，正在拉开帷幕。

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