编者按：本文来自鳌头财经，作者啾一，创业邦经授权转载。
三只松鼠是网红零食头部品牌之一。不过，因不时出现食品安全问题，三只松鼠一直被外界所诟病。
就在近日，据中国裁判文书网披露，三只松鼠员工卷入受贿案，涉及金额近百万。对于上述案件，目前三只松鼠尚未对外回应
虽然三只松鼠一直延续着较快的发展势头，在2020年营收规模近百亿，名列前茅。
不过，三只松鼠却一直存在增收不增利的窘境，加上大股东减持，三只松鼠仍需挖掘新故事。
业内人士指出，在零食行业竞争日益激烈的当下，零食企业不能只把目光放在规模增长上，食品安全问题、内部管理问题，都对企业形象和品牌塑造至关重要，应当引起重视。
最近几年，三只松鼠时常在食品安全方面出现问题。就在5月7日，国家市场监管总局发布的抽检不合格相关通告显示，三只松鼠分装的开口松子过氧化值（以脂肪计）检测值超过国家规定最大限量4倍多。
三只松鼠回应称，原因为上级经销商在运输过程中未按产品包装标示的要求存放，公司已于事件发生后第一时间进行产品召回。
去年，三只松鼠接连两次被曝出开心果霉菌和薯片样品的致癌物超标。早在2017年，三只松鼠也出现过开心果霉菌超标问题。
截至目前，某投诉平台上已有一千余条针对三只松鼠的投诉，相比之下，同期来伊份为一百多条，良品铺子七百多条。投诉内容大多与食品安全问题相关。
三只松鼠频频发生的食品质量问题和其代工模式不无关系。一直以来，依靠“代工+贴牌”模式快速崛起的三只松鼠成长速度迅猛，仅用7年时间便成为休闲零食行业首个营收破百亿的企业。
不过，当三只松鼠将最重要的生产环节外包给供应商后，对产品品质的管控就容易成为漏洞，进而出现食品质量问题。
对于食品零售企业而言，代工有利于企业减少投资和账面亏损，以及快速增加产能推出新产品，而最大的弊端就是商品质量的风险。因此，企业在自身质量把控、内控体系、内部人员培训、内部流程方面仍需要加大投入。
成立于2012年的三只松鼠，在2019年正式登陆创业板，被称为“网红零食第一股”。主打坚果、蜜饯以及肉脯等品类的三只松鼠依靠电商平台以及广告霸屏等方式为人所熟知。
零食是年轻消费者不可或缺的高频消费品之一。从糖果、辣条、薯片，到坚果、果脯蜜饯、脱水蔬菜，从线下炒货店再到线上电商，零食品类和品牌都随着消费者的口味发生着转变。
零食行业在近几年进入快速发展的时期，然而休闲食品行业仍面临布局相对分散、区域化品牌相对较多、产品同质化严重等问题。行业集中度偏低。未来仍将处于充分竞争阶段。
内有食品安全问题不断，三只松鼠在外部也面临激烈竞争。加上股东减持、营利下降等诸多问题，如何维持“网红零食第一股”的称号，对三只松鼠来说仍是个不小的挑战。
作为全网销量靠前的零食品牌，三只松鼠在过去几年一直面临“增收不增利”的情况。
财报数据显示，2017年-2020年，三只松鼠的营业收入分别为55.54亿元、70.01亿元、101.73亿元和97.94亿元；归母净利润分别为3.02亿元、3.04亿元、2.39亿元和3.01亿元。四年来，营收规模翻倍，但净利润却增幅有限甚至出现下滑。
随着互联网流量红利见顶，对于主营收依然为线上渠道的三只松鼠来说，线上营销的投入仍在不断加大，尤其是新电商渠道，最终会导致利润受抑制。
食品行业分析师朱丹蓬此前接受媒体采访中指出，2020年消费者线上购物比例大增，但三只松鼠仍出现营收下滑，可见其核心竞争力的缺失，这意味着三只松鼠发展风险很大。
此外，盐津铺子2020年的销售毛利率在40%-50%之间，三只松鼠为23.9%，同比下降3.9%。不过，据盐津铺子方面表示，公司产品毛利率较高，可能会吸引国内外其他企业加大投入，从而加剧市场竞争，影响公司的盈利能力。
值得注意的是，在业绩不佳的情况下，三只松鼠的两大股东皆有减持。
据2020年年报显示，IDG资本和今日资本旗下基金已累计减持1627.23万股，还有5590.77万股待减持，约占总股本13.94%，而三只松鼠近半年股价跌幅近50%，其市值在去年12月底已减至163亿。
为了改善业绩，除了电商新渠道的开拓，线下市场也成为三只松鼠全渠道发展的重要阵地，截至2021年1月，直营店已开173家，联盟小店已开1009家。
然而，作为线下市场的“后来者”，三只松鼠想要实现赶超，仍然存在很大压力。来伊份早在去年年底就在上海开出了第3000家门店，良品铺子今年Q1新开门店数量达113家，门店总数达到2746家。
在线上线下渠道都异常艰难的情况下，三只松鼠尝试布局宠物食品和婴童食品等赛道，而各路资本早已在这些赛道默默押注与角力，对于三只松鼠来说，目前市场仍在培育当中，布局效果有待显现。
“互联网零食”的故事红利已所剩无几，三只松鼠也需要调整发展战略谋求新的业绩增长点。
线下销售渠道能否帮助三只松鼠走出业绩增长困境，新品牌能否成为三只松鼠稳固的第二增长曲线，是否能够讲出更多新故事，仍有待观察。
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