顺丰被下沉市场拖累，分拆同城上市求改命？

编者按：本文来自BT财经，作者HAN，创业邦经授权转载。

刚刚把顺丰房托（02191.HK）送上市的王卫，又筹划将同城业务分拆上市。

5月28日顺丰控股（002352.SZ）公告称，拟分拆控股子公司“杭州顺丰同城实业股份有限公司”业务，并推动其赴港上市。这一子公司是顺丰的同城即时配送业务实体。

BT财经发现，顺丰同城业务在2021年一季度依然处于亏损状态。

子业务亏损，母公司也挺难。2021年顺丰控股接连遭遇2020年和2021年一季度业绩滑铁卢。

公司快递业务近年扎进下沉市场鏖战“三通一达+京东”，同城配送也面临美团、蜂鸟、达达等对手的竞争，顺丰如何左右应对？

同城业务或将亏损上市

据2020年报数据，顺丰同城是一块总资产14.1亿元、总负债10.5亿元的业务。2020年该业务营收录得48.4亿元，净亏损7.6亿元。2021年一季度，同城业务单季净亏损2.1亿元。

顺丰同城短期内恐仍将亏损，这和同城配送行业目前仍处于烧钱抢市场阶段有关。例如其竞争对手、已经在美股上市的达达集团（NASDAQ:DADA）归母净利已经连续四年录得亏损，且数额都不小，在14亿元-18亿元左右。

顺丰同城到底“值多少钱”？2020年12月，顺丰同城获母公司顺丰控股4亿元增资，投后估值90亿元。在二级市场上，年营收约为顺丰同城120%的达达集团市值为60亿美元（约合人民币380亿元）。

业内一直有质疑为什么要分拆同城业务单独上市？顺丰称这一举措意在搭建顺丰同城国际资本运作平台、提升顺丰同城品牌知名度和市场影响力、进一步拓展公司多元化融资渠道。上市募得资金将用于同城业务拓展及补充流动资金。

不乏机构看好同城业务拆分带来的利好。据每日经济新闻报道，浙商证券认为此举有望“借助资本分享即时配送行业增长红利”。

如果顺利登陆香港市场，顺丰同城将成为“顺丰系”第四个上市实体。

此前顺丰控股已经在A股上市，2021年5月17日，以位于香港、佛山及芜湖的三处现代物流物业为初始投资组合，顺丰房托基金在港交所正式挂牌交易。另外，顺丰对嘉里物流（00636.HK）的收购也在推进当中。

可以说在国际资本融资方面，顺丰的布局已经颇具规模。资金保障到位，剩下的就是业务硬实力的比拼了。

两条战线如何兼顾？

4月初王卫为业绩变脸道歉还历历在目，顺丰的调整可谓大刀阔斧、雷厉风行。

彼时，顺丰预计2021年第一季度净亏损高达9亿元-11亿元，对比去年同期盈利9亿元，市场倍感意外，顺丰股价更是一字跌停。但王卫当时在致歉之余也表示，短期业绩不佳不能动摇战略决心，顺丰不会囿于已有领域，剑指更大的市场、更多的客群、更大的价值。

一直走高端路线的顺丰，在2018年就已经出现盈利下滑的趋势，为此不惜“下沉”和三通一达京东等电商系物流拼杀。起初这一策略卓有成效，“顺丰特惠件”推出后拉动公司营收显著增长，但后来拖累顺丰毛利率下滑。随着电商件规模扩大，顺丰势必需要建设或租用更多运输和仓储资源，这将拉动成本急剧提升。

与此同时，极兔速递等新品牌入场搅局，加上“老对手”京东也完成赴港融资、阿里也完成通达系的资本布局，顺丰在快递下沉市场的厮杀难度不小。

另一边，在即时物流行业，顺丰同城面对的对手也不容小觑：美团、蜂鸟、达达。

即时物流是前景可期的行业。艾瑞咨询的一份行业研究报告认为，新冠疫情推动了“即时消费到即时物流”的产业链优化升级，复工后to C端需求回升明显。从用户需求特征来看，同城物流的需求趋于常态化，由“懒人经济”转向了生活刚需。未来，消费者将青睐选择品牌优质、能力专业的即时物流服务商。

细分到商务件上，顺丰有得天独厚的优势。在该领域的沉淀为顺丰同城带来优势，商务件业务本身也是恢复速度较快、恢复程度较高的一类同城件。

顺丰的对手同样也在即时物流领域深耕，行业呈现多样细分、各自深入发展的特点。比如美团外卖平台对美团配送提供了极强的渠道支撑，另外在配送科技上也更加高效和智能；闪送靠多年累积，在消费者心中已经形成了品牌认知，聚焦物品递送服务。

一边是趋于成熟、降价争量的快递市场，另一边是发展飞速、边界不断拓展的即时配送领域，在资本市场回血后的顺丰想要左右手分别应战，突围难度着实不小。