编者按：本文来源创业邦专栏IPO捕手，创业邦经授权转载。
作为快递行业的龙头，顺丰近期可谓是动作频频。
五月中旬，分拆的房托基金成功敲锣港股，紧接着，又开始筹划拆分同城实业赴港上市。
据顺丰控股发布的公告，为拓展公司多元化融资渠道，搭建同城实业国际资本运作平台，公司拟分拆控股子公司同城实业赴港上市。
作为一家成立不到两年的新公司，同城实业主要以顺丰同城急送品牌为现有客户和潜在客户提供即时配送服务，现有帮送、帮取、帮买、帮办等跑腿业务，今年最新一轮融资投前估值为90亿元人民币。
那么，背靠巨头，同城实业显然一开始就拥有了讲动听故事的资本，但成立周期短，根基不牢仍令人担忧，尤其是经营亏损情况持续存在，拟IPO的同城实业拿什么去撑起高达90亿元的估值？赛道内大小玩家簇拥，同城实业还能有多大的想象空间？
孵化于顺丰，加码“最后一公里”
“内卷”之风刮到快递行业，各玩家寻找良策之旅也就由此展开。
随着线上购物成为常态，而新零售、餐饮外卖、新兴快递的蓬勃发展，使即时配送很快演变成了一条热门赛道，成为新的掘金点，正开展多元化求变的顺丰自然不会放过这个风口。
顺丰试水同城业务是在2016年，大张旗鼓进行则是在2019年成立同城实业，依托人工智能和大数据研发技术，为C端个人消费者和B端商家，提供30分钟到2小时的高时效全距离配送服务。截至目前，顺丰同城急送全国网络覆盖已突破500城，在独立运营接近两周年之际，配送单量已达10亿。
从这一战略决策表现来看，同城实业的确为其增加经济增长点提供了足够的想象空间，为其多元化的触角增添了更多可能性。
值得一提的是，顺丰为加码“最后一公里”，可谓是干劲十足，今年3月，顺丰通过全资子公司顺丰泰森对同城实业完成新一轮增资，金额达4.09亿元，完成后，顺丰对同城实业持股比例将从65.46%增加至66.76%。
为激发同城实业的发展潜力，顺丰进行实实在在真金白银投入，而筹划上市则更是为之计深远。
但从今年表现并未“顺风顺水”的顺丰，Q1业绩交出了亏损10亿的答卷，股价一度跌停，后期虽有小幅反弹，上涨到71港元每股，但较于年初2月的120港元每股仍存很大差距。
业绩带来的挑战、资本市场股价承压，或许都是顺丰不断分拆旗下业务上市的主要原因之一。但拆分上市究竟能不能带来动听的资本故事并不好说。
毕竟，在5月中旬上市的顺丰房托表现也并不是那么令人满意。上市即破发，开盘价为4.49港元/股，较发行价4.84港元/股跌去了9.8%。截至目前，仍未能回到发行价位。如今，业务处于高度竞争状态下的同城实业，又究竟能不能撑起90亿元的估值呢？
估值高达90亿，发展仍处“培育期”
即时配送赛道热火朝天，跟随着的玩家也是水涨船高，去年达达美股上市，成为“即时零售第一股”，如今市值超59亿美元，老玩家美团如今总市值接近2万亿港元，在即时配送领域有着难以企及的地位，新玩家闪送今年3月完成1.25亿美元D2轮融资。
同属新玩家的同城实业，成立至今已完成三轮融资，且参考其2020年12月完成的B轮融资投前估值为90亿人民币，经友好协商并获同城实业股东同意，今年三月增资投前估值为90亿人民币。
此前，平安证券预测，2020年到2022年，顺丰的同城业务营收增速分别为60.0%、55.0%、45.0%，具备较大的增长空间。
以此来看，虽成立时间不长，赛道的赋能之下，同城实业的确收获了不错的资本表现。但从平安证券的增速预测来看，实际上也呈现了逐年递减的趋势，或可以推测行业在经历一轮高峰发展期后，也将迎来一定的增长天花板。
而就现阶段而言，同城实业的发展仍处培育期。截至2020年12月底，同城实业实现合并报表资产总额为14.1亿元，负债总额10.5亿元，净资产3.7亿元，2020年度，实现营收48.4亿元，净利润-7.6亿元，截至2021年3月底，实现合并报表净资产20.9亿元，2021年1到3月，实现净利润-2.1 亿元。
从这一维度来看，不太亮眼的业绩表现，或成了冲击资本的减分项，但要等待同城实业成长，而赛道能火热多久，资本耐心如何，则成为了一个个考验同城实业的难题。
行业格局“三足鼎立”，“后浪”如何走出“旋涡”？
风口之上，机遇与挑战并存。
Z世代“懒人经济”的兴起，由于配送时间短、效率高，物流细分领域的即时配送迅速火爆出圈，成为行业的“香饽饽”。数据显示，2014年中国即时配送用户规模为1.24亿人，2015年为1.71亿人，2019年发展为4.22亿人，2020年用户规模达到了5.06亿人。
即时配送用户高增长的背后，Z世代的“懒人”功不可没，且随着消费品质化要求提高，快消零售及餐饮线上化程度提高，电商品类拓宽，即时配送仍有较快的增长空间。
此外，即时配送相较于普通快递，由于及时性，专人专送，一般配送价格较高，随着订单量的快速增长，规模效应也会显现，美团外卖业务毛利在2017年开始转正，近年持续好转。根据美团最新Q1财报显示，美团餐饮外卖业务收入205.75亿元，同比增长116.8%，净利润达到11.15亿元。
长远来看，及时配送红利可观，这也给了仍在亏损的同城实业一定的信心。
但回看如今的赛道，已形成美团、饿了么、达达三足鼎立的局面，老玩家在行业内的江湖地位和资本优势，对“后来者”都是无形的压力。公开数据显示，美团和蜂鸟双寡头已占据68%的市场份额，这对于新玩家同城实业来说要想获取一定的市场份额或并不简单。
此外，闪送、uu跑腿等玩家搅局，其它快递企业入局，生鲜商超自建物流等等，行业也将出现更多的变局，开启新一轮的竞争期。
且随着一二线城市需求的饱和，下沉市场开始成为玩家们下一步的关键，数据显示，截止2020年12月活跃移动互联网数字用户规模达到10.32亿人，同比增长1.39%。同年7月，美团推出外卖版拼多多“拼好饭”，借助拼多多模式，发力下沉市场抢占先机。同年12月，达达快送的“一小时达”配送服务，让身处底线或偏远城镇的消费者也能享受到优质商品1小时到家急速体验。
由此来看，对于新形态的市场，玩家们不过是换个擂台比拼，新老玩家过招，资金、技术、人力上新玩家并未占据优势，虽有庞大的市场支撑，但最终能获取多少市场份额并不能给出答案。
总的来说，同城实业是顺丰多元化发展非常重要的一步，如今谋划上市凸显了其进军资本的野心，但稍显稚嫩的同城实业，在即时配送这一赛道上还需要继续打磨，IPO能不能说出不一样的故事，我们拭目以待。
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