编者按：本文来自财经无忌，作者鹿鸣，创业邦经授权发布。

随着闲置经济的兴起，国内2B类二手3C市场在迎来资本持续关注的同时，也迎来洗牌期。

顺应这一潮流，爱回收这家拥有四大业务主线的二手3C交易平台即将上市。

事实上，早在2016年完成D轮融资，爱回收就曾宣布将上市纳入时间表。至2018年年中，爱回收再次提及上市，但这次其将上市地点从原先的内地改为香港或纳斯达克；2021年5月29日，爱回收用一纸招股书，坐实了前前后后已搁置5年的上市传言。这也使外界得以看清：二手3C交易，究竟是门怎样的生意。

目前，国内二手3C电商市场的业务模式可概括为“两大梯队”：第一梯队指的是闲鱼和转转集团旗下的转转和找靓机APP，均为2C代表，估值均超200亿；第二梯队则以估值超100亿的爱回收为代表，同类型还包括拍机堂、转转旗下采货侠、回收宝和闪回收等。

然而，在二手3C交易被视为电商新蓝海的背景下，爱回收近几年过得并不如意。和闲鱼、转转相比，爱回收虽属头部玩家，但体量相去甚远。

闲鱼背靠阿里、转转借力腾讯，这两大巨头近几年没有传出上市风声，反倒是爱回收一直在谋求上市。

强敌环伺之下，在“回收”资本的同时，爱回收也释放着某种“一手”焦虑。

过去三年累计亏损近14亿元

在二手电商市场，爱回收是一位“老江湖”。

2011年，原本从事C2C闲置物品交易的“乐易网”，转型为C2B二手3C交易平台。其号称专注“回收手机”交易，爱回收也由此成立。

彼时，线上二手交易市场几乎一片空白：京东2014年才收购拍拍；同一年，阿里孵化了闲鱼；58的转转则是于2015年并购赶集网后才诞生。

自从2011年获得200万美元A轮融资以来，爱回收迄今已完成8轮融资。尤其是今年4月份，其完成了2亿美元的战略融资，总金额超12亿美元。这些投资方里包含了京东集团。

2019年京东宣布，将旗下二手交易平台“拍拍”和爱回收进行战略合并。如今的爱回收，也可以说是京东系一员。

爱回收集团当下主要包含四条业务线：专门做电子二手交易的“爱回收”平台、优质二手产品销售“拍拍”、全球二手3C线上交易平台“拍机堂”，以及海外业务AHS DEVICE，涵盖C2B回收业务、B2B平台业务以及B2C平台业务，成为国内率先打通全产业链端到端闭环的公司。

十年发展、业务线全面，爱回收在多轮融资之后行将赴美上市。而更为重要的是，爱回收亟需融资“续命”。

据招股书显示：2018年至2020年，公司净亏损分别为2.1亿元、7.0亿元、4.7亿元。也就是说，过去三年，爱回收累计亏损近14亿元。

自2013年起，爱回收便一直在布局线下，自称全国门店超700家。其创始人陈雪峰曾经算过一笔账：一家简易门店一次性硬件投入为7万元，700家门店硬件投入约4900万元；一家门店每月运营成本约3万元，也就是说，现有门店一年运营成本超过2.5亿元。持续扩张下，爱回收承受着较高的运营成本。

一方面，爱回收试图用亏损换取市场。大规模扩张线下门店的做法，本就面临资金链风险；另一方面，疫情对包括爱回收在内的实体门店冲击不小。线下门店反而成了其现金流压力的来源与包袱。

先天缺乏维生素“C”

寻求自我解救的爱回收开始发展线上二手交易业务，也就是B2C模式。但2C的生意相较2B所需条件更为严格——流量、平台服务、供应链缺一不可。

这让专注2B的爱回收感到先天不足。

在二手交易赛道里，闲鱼和转转占据了90%的市场份额。数据显示，今年3月，二手电商APP月活跃用户数中，闲鱼与转转分别高达8234万人和2093万人，而爱回收仅为25.6万，不及闲鱼和转转零头。一个简单事实是，单一品类、重线下的垂直电商，在流量获取上天然难敌综合性电商平台。

闲鱼背靠淘宝，可自然承接后者流量和供应链，也可照搬淘宝生态；转转有腾讯撑腰，借助APP、微信生态、小程序等工具，也可拥有完善生态、获取巨大流量。

马太效应下，闲鱼和转转预计未来将吸收更多用户。而爱回收不仅需要想办法拉新，还要留存已有用户。

从数据来看，爱回收与拍拍两者整合效果并不理想。2019年6月两家合并时，爱回收的独立设备数为15万台，去年8月仅剩8万台。而且从当下电商市场的竞争趋势来看，京东本身线上流量获取成本也越来越高。京东支持有限的同时，其他合作伙伴如OPPO、vivo等也不再仅仅使用爱回收。

整合困难源于两者平台属性不一：拍拍是综合性B2C，爱回收则是C2B。整合后，拍拍更多的功能是作为线上销售渠道。双方在用户、流量方面均难以产生协同效应。此外，爱回收相对单一的模式打法，也很难完全承接与整合新的流量型业务。

基于此背景，爱回收难再撼动闲鱼、转转作为市场第一梯队的头部位置。在二手电商主流榜单中，我们也已很难见到爱回收旗下的APP。

此外，在平台服务方面，爱回收和拍拍也一直饱受消费者诟病，客诉问题较多。在黑猫投诉平台上，关于爱回收的投诉量已达到1000余条，大多涉及售卖假货、恶意压价、私自拆机和霸王条款等。对此，有业内人士直言，这势必会影响爱回收的上市进程及今后股价表现。

不够粗壮的供应链

爱回收在官方宣传中强调更多的是其供应链能力，实际指自己经营了十年多的C2B回收业务，足以成为B2C业务的供给。

但爱回收的C2B回收业务，本质是赚取中间信息不透明差价的回收业务。其是通过线下门店、京东等渠道连接C端用户，收取C端二手手机。这是通过渠道构成的C端用户与爱回收企业的单向连接，而不是供应链所指的由B端企业构成的网链结构。

可以说，爱回收在B2C业务上所宣传的长期深耕C2B而带来的供应链能力，其实只能算是构筑在京东、线下门店等渠道，连接C端用户而产生的供应能力。

众所周知，好供应链的主要特征有三点：一是货多，即广度上够广、深度上够深；二是货的供给是平稳的，货源稳定；三是价格低。相较之下，爱回收B2C渠道的供应能力，与真正的好供应链相去甚远。

首先，爱回收C2B回收业务能够为B2C业务所带来的供应能力，不足以提供“广度够广，深度够深”的货物。

据公开数据显示：在二手手机销售市场中，二手销售线上占10%-20%，线下占80%-90%。其中回收的线上化是10%，爱回收在线上回收市场中占1/5，90%回收是在线下市场，散落B端。

爱回收并没有和广大的线下B端建立联系，2%的线上回收所能提供的商品也极为有限，无法满足好的供应链在货源上要求的广度。

此外，有公开数据显示：爱回收回收模式每天的真实回收量在7000单左右，其中有大量非靓机是无法进入C端流通的，无法满足好供应链在货源上要求的深度。

其次，在爱回收的回收业务板块，从C端用户手中回收上来的手机型号不一，货源极不稳定。

最后是在价格层面，爱回收C2B回收业务所提供的供应能力基本符合好供应链对价格低的要求，但这主要是通过回收手机时对供给用户的压价来实现的。

施马伦塞在《撮合者：多边平台的新经济》中探讨过成功的多边平台企业特征：具备平台集群效应，能够对双边伙伴、用户产生价值和吸引力，形成符合定位的平台分工，能够有合理的利润分配机制，保证各方从中有利可图。

然而，爱回收目前在双边市场上的构建上，很难称之为成功，也很难保障各方都能从中获利。

如今的爱回收，没有真正实现供应商组成粗壮供应链。在用户基数上，爱回收的用户数量相较于竞争对手，也很难吸引到真正拥有大量优质货源的B端供应商。

总之，无论是B2C还是C2C，爱回收所面临的一大难题就是用户增长困难、而且还将遭受巨头的流量围猎。

尽管2C很难做，但爱回收依然要做下去，因为其需要筹资上市；但另一方面，既然要上市，就要继续讲好这个故事——尽管这个故事暂时不够动听。

其实不仅仅是爱回收，整个二手3C行业短期内都处在一个盈利困难阶段，这或许就是闲鱼、转转无心上市的原因。

而爱回收的焦虑，又多了一重——那就是资本还有多少耐心。