编者按：本文来源创业邦专栏数科社，图源摄图网，创业邦经授权转载。
这届618，大厂很低调。
不管是主场作战的京东，还是虎视眈眈的天猫，都没了往年的火药味。但两大巨头还是交出了不错的成绩单，京东3438亿，天猫6982亿，纷纷破记录。
相比起来，苏宁像个差等生。在618战报中，苏宁没有公布成交额，健康电器、国潮酒水、以旧换新成了为数不多的亮点。
根据苏宁易购大数据，618期间，智能健康家电最受追捧。新风、除湿功能空调销量增246%，烘干杀菌功能洗衣机成交额增长274%，净味抑菌功能保鲜冰箱成交额增长191%。此外，智能洗地机销量增长超过1100%。
尽管在细分领域表现不差，但家电整体销售并不理想。家电市场，“虎头蛇尾”一语成截。
透过各大电商平台，618开卖一小时，家电品牌海尔、美的、卡萨帝、科沃斯等知名品牌纷纷热销，甚至超过去年全天。但后续的促销，各大家电品牌却显乏力。
截至目前，传统家电中，除了美的公布160亿成交额（同比增近30%）外，多数家电品牌在这届618中选择沉默。
相似的一幕，发生在今年上半年，家电供需趋势也是高开低走。前3月高增，4月以后回归平淡，此后一直持续到618。
今年以来，家电原材料价格几波涨势，引发了家电行业的涨价潮，最终引起了需求端的萎靡。
内销不振，对以家电起家的苏宁，是个不小的打击。
但这还是最致命的。
6月16日，苏宁易购停牌了。
按照深交所网站公告，苏宁易购拟披露重大事项，根据《股票上市规则》和《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第2号——停复牌业务》有关规定，经公司申请，公司股票于2021年6月16日开市起临时停牌。
而在停牌之前的半个月，苏宁易购从6月1日开盘6.8元至6月15日收盘5.59元，一路下滑跌幅达17.8%。这几乎也是苏宁股价，近年来的最低点。
在股价滑铁卢背后，苏宁风波不断。
先是股东减持预期，6月11日，苏宁电器集团因部分股票质押式回购交易触发协议相关条款的约定，被动减持1000万股。6月15日，苏宁易购披露，股东苏宁电器集团因部分股票质押式回购交易触发协议相关条款的约定，预计未来6个月可能减持不超过3.84亿股公司股份（占比4.12%）
接着，苏宁公告披露，控股股东张近东5.4亿股遭北京市第二中级人民法院司法冻结。
尽管苏宁易购在两份公告中强调，张近东股份冻结以及苏宁电器减持不会导致公司控制权发生变化，不会对公司持续经营产生影响，但市场似乎并不买账。
同样在6月15日，市场还传出苏宁易购出售员工公寓的消息。据相关媒体爆料称，苏宁易购南京总部把员工宿舍卖了，要求员工1个月内搬离。行业指出，公寓是苏宁的物业，出售物业的直接原因，或是筹措资金。
接二连三的暴雷，皆指向一个共同点，那便是苏宁的资金链。
如果复盘一下，为资金奔波的苏宁，没少上过舆论风口。
苏宁战略投资恒大的故事，便是其中一个。2017年11月，苏宁电器集团全资子公司“南京润恒”向恒大战略投资200亿元，占扩大后股本4.7%。彼时，苏宁是奔着恒大借壳上市前提前入股，完成套利的。
但好梦难圆，恒大重组上市搁浅，苏宁200亿元战略投资并未赎回，而是转为普通股票，这就为苏宁埋上了一个雷。
业内人士分析，正是这200亿资金，让苏宁电器集团缺少应有的流动资金，最后只得做起了变卖苏宁易购股权的生意。今年6月，苏宁电器集团转让苏宁易购5.59%股权，作价31.82亿元，每股6.12元。
另一场资本故事，发生在苏宁与阿里之间。对于苏宁与阿里的相互持股行业并不陌生，甚至一度被看作是强强联合的典范。但随着时间推移，阿里持股苏宁的比例并不断提升，而苏宁却在不断出售阿里股份。
数据显示，截至2018年末，苏宁三次套现阿里股票，净赚140亿元。
业界在惊叹苏宁高回报背后，也有着一丝质疑，毕竟苏宁并不是一家真正的投资公司。那么，苏宁套现阿里股票，更像是一种“左手倒右手”的资本运作。
结合苏宁战投恒大，这种解释便更易说通。在进进出出投融资过程中，苏宁的资金链也变得十分的敏感，一旦某一关键环节出现问题，便会引得山雨欲来。
但在华丽资本操作下，苏宁却陷入盈利困境。
根据财报，2020年苏宁营收2523亿，同比减少6.29%。其中，归母扣非净利亏损68亿，同比扩大19%。从近三年来看，苏宁扣非净利均为负值，且逐年扩大。相似，经营活动产生的现金流净值也连续三年为负，不过在这一金额由2018年/2019年的139亿/179亿降至16亿元。
不少业内人士将苏宁的“缺钱”，归咎于疯狂买买买。
此前，苏宁创始人兼董事长张近东也说过，“零售是1，其他各产业是0，通过0的添加，倍增苏宁零售整体竞争力。”
而这些0便指体育、文创、金融、地产等多个板块。
以体育板块为例，苏宁先是入住PP体育，后又巨资购入版权。比如，PP体育曾以5.23亿英镑（约50亿人民币）拿下2019-2022赛季英超在中国的独家转播版权。虽然后因疫情因素，导致这笔费用未完全兑付，但着实是笔不小支出。同理，西甲、德甲得独家转播权，每笔也耗费苏宁数十亿元。
此外，5亿接手的江苏足球队，20亿收购国米7成股权也都是苏宁的大手笔。
在苏宁巨资推动下，成绩随之而来。2020-2021赛季国米终结尤文意甲9连冠夺得冠军，江苏苏宁队也成为新一届的中超之王。
但尴尬在于，新晋的中超冠军江苏苏宁队，直接在这个赛季解散了。不少网友发出，“可惜了，苏宁队没了，苏宁也没钱了”的呼喊。
体育之外，近年苏宁的大笔收购还涉及红孩子、天天快递、家乐福中国（80%股份）。此前有媒体统计，从2015到2019年，苏宁对外投资总额合计超600亿元。
但苏宁也从线上线下零售业态，积极做出尝试。
数据显示，苏宁2020年商品销售规模/GMV为4163.亿元，同比增长9.9%，其中线上平台商品销售规模超2900亿元，同比增长21.6%。
线上业务方面，云网万店独立发展战略得以确认，它与苏宁易购的协同也在提升。2020年12月，苏宁易购月度活跃用户数同比增长68%，带来四季度云网万店平台GMV同比增长 33.67%。
与此同时，苏宁零售云也在加速抢占三四线下沉市场。2020年，苏宁零售云全年新开门店3201 家，总数突破8000家。2021年5月18日，苏宁开出第9000家门店。618期间，苏宁零售云新开门店260家。
不要小瞧了零售云业务，这是近年苏宁尝试各种零售业态中效果最好的。而且零售云还承担着苏宁链接线上线下，重塑一二线城市与下沉市场的重任，其战略地位不断提升。
而随着到家业务不断推进，2020年家乐福到家业务订单量实现了139%的增长。
从2021年一季度财报来看，苏宁的扣非净利依旧为负，但经营现金流已经转正。这与苏宁在收缩边缘业务，聚焦零售主业关系密切。
从2020年营收结构来看，尽管家电业务营收占比依旧高达50%以上，但绝对销额下滑幅度巨大。苏宁能否挽回颓势，得看家电零售主业能否雄起，但问题在于家电板块有些颓势。
再者，重新出山的黄光裕也给行业带来了新变量，苏宁压力剧增。
本轮市场风波是苏宁长期风险积累的总爆发，能否真正度过难过是关键所在。但挤出疖子后，真能还市场一个健康的苏宁么？
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