万达电影业绩回暖，王健林影视帝国会重启扩张吗？

编者按：本文来自BT财经，作者HAN，创业邦经授权转载。

万达电影（002739.SZ）6月29日晚间公告预喜上半年业绩，消息面上铺天盖地的“扭亏为盈”刺激股价于6月30日盘中一路上涨近5%，是自2021年初公司股价一路下跌后难得的单日表现。

其实早在第一季度万达电影就已经实现扭亏，上半年亮眼的业绩还是要归功于春节档，第二季度单独来看表现一般。子公司业绩承诺期顺延至2022年，将会是刺激业绩的动力，还是施展拳脚的束缚？

上半年业绩亮眼，但一季度贡献更多

6月29日万达电影发布公告，预计上半年实现净利润为6.2亿元—6.8亿元，对比去年同期的亏损15.67亿元，这一成绩单颇为亮眼。

一时间，“扭亏为盈”的报道出现在多家媒体，6月30日盘中，公司股价一路高歌，在临近午间时蓄力爆发，涨幅一度超过5%。

这是近半年来万达电影为数不多的“高光时刻”。经过春节档和A股年初牛市后，万达电影股票就一路震荡下跌，整个A股影视板块走势也是如此，来到估值低处。

在电影市场全面回暖的背景下，万达电影的两条业务线——电影院线业务和影视投资制作与发行业务双双强劲回弹。

先说电影院线业务。2021年上半年，院线进一步开放、电影扎堆放映刺激观影人数激增，尤其是元旦档、春节档、清明档、五一档等多个假期票房表现亮眼，接连破纪录。截至6月27日，万达电影的院线业务实现票房35.3亿元、观影人次9125万，增长幅度高于国内票房大盘。

在电影院线业务方面，受到资本关注的还有院线占有率数据。经过疫情之后，资本雄厚的头部院线抗风险能力优势凸显，不少尾部中小院线惨遭淘汰，让市占率集中度进一步增加。当下万达影院（含特许经营加盟）累计市占率为15%，提升明显。《中国证券报》援引中金证券观点显示，在经营效率优化等优势下，看好万达电影长期市占率提升至20%，影院租金成本也有希望进一步降低。

再说影视投资制作与发行业务。随着公司主控主投的电影上映，这块业务实现较去年大幅增长，但不容忽视的是去年的低基数。

《中国证券报》指出，于第一季度春节档上映的《唐人街探案3》的贡献大。BT财经发现，如果单看第二季度，净利润的增长脚步放缓。

其实早在第一季度，万达电影就已经实现扭亏为盈，单季度净利润超5.2亿元——这意味着单独在第二季度的净利润或只有约1亿元。

从票房市场端，也可以看出端倪。节假日票房一路高歌的势头在下半年的端午档戛然而止，《21世纪经济报道》电影端午档票房仅录得4.63亿元，为历史低谷，惨淡的行情还激化了行业内部矛盾，给电影行业复苏之路蒙上迷雾。

子公司业绩承诺期顺延至2022年，投资者怎么看？

投资者需要知道的是，近几年陪伴万达电影的，还有一则子公司业绩承诺方案。

事情缘起2019年，当时证监会批准了万达电影向万达投资、莘县融智、林宁等20名交易对方发行股份购买公司旗下的万达影视传媒有限公司（下文简称“万达影视”）近95.8%股权。为了保障股东利益，上述万达投资、莘县融智和林宁女士三方和万达电影签署了《盈利预测补偿协议》，承诺子公司万达影视从2018年度到2021年度的净利润分别不低于7.63亿元、8.88亿元、10.69亿元和12.74亿元。

2020疫情之年，万达影视归母净利润亏损高达33亿元，没有完成《盈利预测补偿协议》中的承诺。再往前看，2019年，万达影视也没有实现业绩承诺，据当时中新经纬的报道，2019年度业绩承诺补偿责任由万达投资全部承担，补偿4375万股。

2021年4月公告显示，鉴于影院停摆等原因，这则原定将于2021年到期的协议将延期，承诺万达影视2021年度、2022年度归母净利润数不少于10.69亿元和12.74亿元。

这一延期的业绩承诺后续将影响几何？现在恐怕尚难以给出答案。这将成为公司业绩的鞭策、还是万达影视版图依靠资本重启扩张的桎梏？BT财经将与你一起继续观察。