易见股份：曾经的“高光时刻”，到瞬间“爆亏百亿”

021年7月6日，易见股份一天披露37份公告。其中，两份重磅信息令易见的小散们彻夜难眠：

其一，易见股份2021年7月7日起复牌并实施退市风险警示。按照我们大A市场以往惯例，这类股票复牌，迎接小散的就是“跌停板”洗礼。

其二，2020年，易见股份归母净利润爆亏115.24亿元，严重资不抵债。

其实，在这次暴雷之前，在探雷哥印象中，易见股份也有属于它的“高光时刻”。

1、转型供应链，营收暴增数十倍

易见股份的前身是禾嘉股份，冷天辉2012年斥资3.2亿元从四川禾嘉手中购得其23.57%的股份，之后又通过系列增发持股比例达到38%；2017年4月，禾嘉股份正式更名为易见股份，云南九天投资控股集团有限公司(简称九天控股)成为上市公司控股股东，冷天辉则成了易见股份实际控制人。

在冷天辉入主初期，易见股份经营业绩并不惊艳，但在其后数年间，上市主体营收、净利润最高增长约40倍。这业绩巨幅增长的背后，则是冷天辉主导的业务转型所致。

2014年上市公司实施定增募资48.48亿元，用于电商供应链管理平台和商业保理项目建设。

彼时，九天工贸(九天控股前身)和云南国企云南省滇中产业发展集团有限责任公司(简称滇中集团)分别出资20亿元认购；定增实施后，九天工贸、滇中集团持股比分别为36.57%、29.40%，为易见股份的第一、二大股东。

2012年~2014年期间，营业收入分别为4.27亿元、3.88亿元和4.05亿元；净利润则分别是1994万元、5169万元和3543万元。2015年为业绩暴涨元年，易见股份营业收入直接同比飙升逾10倍，达到52.7亿元，净利润也冲高至3.35亿元；2016年~2019年，易见股份营收最高接近160亿元，净利润接近9亿元。

2019年年报披露，易见股份主要业务为供应链管理、商业保理业务，以及基于上市公司“易见区块”平台提供的信息技术服务。

具体来看，易见股份供应链管理业务主要集中在控股子公司滇中供应链和全资子公司贵州供应链，业务模式是基于区域内具有强信用的核心企业，为其上游供应商和下游客户提供供应链管理及服务。

2、占比9%的业务，贡献97.31%净利

2015年转型供应链管理和商业保理业务以来，易见股份业绩增长较快，2019年实现营业总收入153.47亿元、净利润8.92亿元。

易见股份收入主要来源于供应链管理业务，2019年该业务板块营收139.27亿元，占比达到90.95%；但上市公司利润却主要来源于保理业务和信息服务业务，两块业务分别完成营业收入11.77亿元和2.09亿元，合计占易见股份营业总收入的9.05%，毛利率却高达73.35%和93.46%。

具体来看，易见股份旗下控股子公司深圳滇中保理有限公司(简称深圳滇中保理)、霍尔果斯易见区块链商业保理有限公司(简称霍尔果斯保理)，分别完成营业收入2.82亿元、8.94亿元，实现净利润分别高达0.44亿元、6.46亿元；深圳市榕时代科技有限公司(简称深圳榕时代)则为易见股份信息服务业务主力，营收贡献2.08亿元、净利润1.78亿元。

由此可以看出，易见股份依靠两家控股保理公司(深圳滇中保理、霍尔果斯保理)和一家全资信息服务(深圳榕时代)完成营收13.84亿元，仅占上市公司营收总额的9.05%；但这三家子公司却是易见股份盈利重头，创造了8.68亿元净利润，占当年净利润的97.31%。

3、爆亏百亿的聚焦点

2020年，易见股份归母净利润爆亏115.24亿元，主要为以下两部分：

其一，对账面余额高达45.53亿元的预付款项，计提34.24亿元的减值准备。

这其中，期末余额前五名预付款项合计金额达39.07亿元，占比85.81%。

第一大：曲靖市图鑫商贸有限公司成立于2014年12月，实缴资本为零、参保人数为零，经营范围：煤炭产品、矿产品、建筑建材、百货批发零售、常用金属及金属矿批发。

来源：天眼查

朱明派持股70%、朱磊持股30%，从股权结构看，图鑫商贸是一家个人投资者全资持股的公司、做批发零售。易见股份向其累计预付20.52亿元，这么大体量的预付款究竟想购买什么？探雷哥对此很好奇

第二大：宣威市众泰能源有限公司由高波持股71.5%、夏丽春持股28.5%，实缴资本为零、参保人数为零，注册地址：云南省曲靖市宣威市格宜镇中村村委会。

 来源：天眼查

截止2020年年末，易见股份向其累计预付8.39亿元，具体购买什么、同样令探雷哥好奇？

第三大：贵州竣钏商贸有限公司、第四大：昆明陆策商贸有限公司；与上述两大情况类似，探雷哥就不一一列举了。有兴趣的，可以自己去翻翻资料

其二，对账面余额高达93.98亿元的应收保理款，计提83.22亿元坏账准备。

其中，前四大金额名单为：

“房地产保理1”计提坏账准备53.37亿元；云南富源县宏丰铁路货运有限公司计提坏账准备4.43亿元；昆明沪泽商贸有限公司计提坏账准备3.9亿元；黔西南州通程工贸有限公司3.46亿元。

综上，预付款项、应收保理款两项减值准备，合计高达117.46亿元。高达上百亿减值、令易见股份净资产瞬间变负。

4、结束语

转型带来经营业绩的爆发式增长，易见股份原实控人冷天辉却逆势而行，开始着手套现，云南省属国资成为其接盘方。

2018年10月7日，九天控股与有点肥科技于签署《表决权委托协议》，九天控股拟将其所持有的易见股份2.13亿股股份(占上市公司总股本19%)所涉及的表决权等相应股东权利委托给有点肥科技行使。

此次表决权委托完成后，滇中集团成为易见股份控股股东，持有上市公司29.4%的股份，实控人由冷天辉变更为滇中新区管委会。

无疑，本次暴雷后，滇中新区管委会之前接盘筹码将血本无归。