FF今日上市，会成为下一个特斯拉，还是下一个乐视？

编者按：本文来源微信公众号连线出行（ID：lianxianchuxing），作者：周雄飞，编辑：子夜 ，创业邦经授权转载，图源：图虫。

今天，法拉第未来（Faraday Future，下称“FF”）终于要在纳斯达克挂牌上市。

昨日，FF官方公众号发布消息称，有关PSAC和Faraday Future之间的拟议合并交易全部提案都已得到了PSAC股东的支持。据此前公布的公开消息，待股东投票批准合并后，两者合并的公司将登陆纳斯达克。

FF官方也表示，上市时间定为美国东部时间2021年7月22日上午8点10分，也就是北京时间今晚8点10分，股票代码为“FFIE”，这也是FF与PSAC合并后公司的名称的缩写——"Faraday Future Intelligent Electric Inc."。

为了造势，FF的官微和官方APP早在这周一就开始用倒计时的方式来做预告。不出意外的话，今晚FF会顺利登陆纳斯达克，并且如愿地拿到一笔价值10亿美元的新融资。

这一刻，贾跃亭等了很久。

还记得六年前，一心要造出“中国版特斯拉”的乐视CEO贾跃亭，向彼时还处于方兴未艾中的新能源汽车行业，喊出了一句：“让我们一起，为梦想窒息。”

在贾跃亭看来，他要通过FF打造出全球最好的电动汽车，担负起颠覆传统汽车行业的责任。

不得不说，这一套宣传话术在当时确实有用。很快，贾跃亭的造车项目就与北汽、阿斯顿马丁达成合作，并且控股了易到用车。贾跃亭背后的乐视，股价也受此影响，一度飞涨到了179.03元/股的高点。

但随着贾跃亭2017年以融资为由，前往美国后，众多投资人才真正为他感到“窒息”。

然而，看似已处于濒死状态的FF，竟然在四年后的今天被“抢救”活了。整个过程跌宕起伏，连线出行曾在文章《真实力还是贾跃亭的新故事？揭秘上市、融资消息背后的FF》有过详细解读。

如今，FF可以说是迎来了一个新阶段，但贾跃亭能松口气了吗？

对于目前的FF而言，成功上市后虽然可以让投资人对其重新产生兴趣，同时还能借此机会用融资“输血”。但这样的过程并不能一劳永逸，毕竟对于目前仍旧缺钱的FF而言，不仅要补上之前的亏损漏洞，同时还要补齐这些年所落下的供应链和制造能力。

除了这些，贾跃亭还必须要实现FF91的量产。按照FF此前的说明，完成上市后FF91的量产就会被提上日程，这也是贾跃亭此前做出的承诺。但业内对此却无比怀疑，因为自2017年发布后，FF91的量产就已多次跳票。

外界都在时刻关注着，FF91最终能不能量产，车子的竞争力如何，在激烈的新能源汽车市场，FF能不能立得住脚？

这次，贾跃亭能圆造车梦了吗？

FF的上市路

FF走向上市，无论对于贾跃亭，还是众多投资人和债权人来说，悬着的心总算都落了地。

2019年10月，贾跃亭为了还债，不得不在美国申请个人破产。九个月后，伴随着一篇名为《打工创业、重启人生，带着我的致歉、感恩和承诺》的文章出现在其个人微博中，他的个人破产重组终于完成。

根据重组方案，贾跃亭将无需承担其所负债的29.6亿美元的债务，所有债务将装进法拉第未来（FF）股权的信托基金中。即贾跃亭所欠的全部债务，将以FF的股权偿还，成功把债权人变成了FF的股东。

一招“金蝉脱壳”，负债累累的贾跃亭重启人生，继续实现他的造车梦。而对于众多债权人而言，只能陪着贾跃亭一起将FF做起来，才能拿到自己的那份资金。毕竟在破产重组方案中，贾跃亭写明了：“只有当FF进行IPO之后，债权人可以分批次出售FF的股权。”

与此同时，在破产重组方案中对债权人也有部分约束，其中就包括对贾跃亭的诉讼静止，即在四年内不对贾跃亭本人提起诉讼，如果FF成功IPO，诉讼静止期则自动延长到债务还清为止。

就这样，债权人目前只能与贾跃亭目标一致——一起将FF送上纳斯达克。然而，这一过程却并不顺利。

其实早在2019年，FF就已有上市计划。据相关媒体报道，FF原本打算通过IPO上市，但随着疫情的爆发打乱了这一计划。

“法拉第未来在2020年的疫情之前，曾与许多私募股权公司讨论，计划使其通过IPO上市。在疫情袭来之后，私募股权公司出于对未来的不确定性而纷纷退出。”FF首席执行官毕福康曾对媒体Robb Report表示。

IPO上市走不通后，FF随即聘用了美国投行公司Stifel Nicolas & Co., Inc.（以下简称“ Stifel ”）来为其寻找可能的融资、上市机会。

紧接着，FF又收到了来自 Riverside Management Group（以下简称“RMG”） 的意向书，并经其介绍，FF接触到了空壳公司PSAC（Property Solutions Acquisition Corp），并计划共同通过SPAC方式进行上市。

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）简言之，是美国资本市场中一种特有的上市公司形式。这种形式不同于“IPO上市”和“借壳上市”，它先行造壳、募集资金，然后再行并购，最终使并购对象成为上市公司。

这种形式具有资本注入时间短、费用少、流程简单等优势，被视为是FF这样经营不善等公司谋求上市的最佳选择。

一年后，FF的上市计划有了进展。

去年10月初，FF首席执行官毕福康就表示，公司计划很快通过与一家特殊收购公司的反向合并完成上市交易。“我们正在努力达成这样一项交易，并有望很快宣布些事情。”

而对于FF而言，上市的目的主要是为了募资。按照毕福康当时表示，本次上市希望能募集到8-8.5亿美元资金。但这一消息发布之后，FF再次陷入沉寂之中，直到今年初有了新的进展。

今年1月底，FF再次发布公告表示，宣布已与PSAC已就业务合并达成最终协议，交易完成后公司估值约为34亿美元(约合人民币220亿元)，并计划将于今年第二季度上市。

就在众人认为FF正朝着上市迈进的时候，半路却杀出了一个“程咬金”。

距离今年FF公布新进展两个多月后的4月初，其宣布与PSAC的合并交易即将完成，就此向美国证监会（SEC）企业提交了相关上市文件，根据文件显示，FF已经通过了2020年的财务审计。

但就在当月，据彭博社报道，美国证监会修改了部分上市公司会计准则，其中主要包括对SPAC的适用方式，彭博社彼时援引知情人士表示，这一准则的改变很大程度会对采用SPAC上市的FF产生不利影响。

根据要求，FF和PSAC不得不向SEC重申其财务业绩，这也意味着上市进程会遭遇更严格的审查。

屋漏偏逢连阴雨。几乎前后脚，中国证监会发布了一份市场禁入决定书，其中就写明了“决定对前乐视网董事长贾跃亭采取终身证券市场禁入措施”；北京证监会决定对乐视网罚款2.406亿元，对贾跃亭个人罚款2.412亿元。

站在上市大门前的FF，很快开始处理这一波折。

一个月后，据美国证监会网站披露，法拉第未来上市的合作伙伴PSAC已按照新规要求，重新提交了2021年一季度财报修订版文件；而FF也在6月初提交了新版上市文件。

二次审核最终得到通过。上月底，FF宣布与PSAC的合并计划已被批准，在此基础上才让FF踏入了纳斯达克的大门。伴随着上市进程的顺利推进，FF也将从此前的濒死状态“起死回生”，有望再次成为投资人青睐的对象。

FF走向上市，对于众多债权人而言，算是一种解脱，按照约定他们之后就可以通过卖股权拿回他们的资金。但对于贾跃亭来说，这仅是他实现造车梦的第一步。

接下来，贾跃亭需要实现他早已立下的承诺——FF91的量产。

FF91能实现量产吗？

对于任何一家车企而言，实现量产是证明自身实力的第一道门槛。而就目前来看，FF仍未迈过这道门槛。

据美国商业资讯报道，FF近日发布公告表示，将在今年9月21日的投资者日上发布FF91的详细信息，并且对外开放这款车的试驾机会。而据此前FF发布的公告表示，将在上市拿到融资后，启动FF91的量产，预计在2022年上半年上市。

此外，前日FF官方公众号发布消息表示，已推出全新的强交互性的FF Intelligent App，用户可以在该应用程序上预订FF91，消费者支付5万元预订金即可优先预订未来主义者版（量产版）FF91，并参加“未来主义者体验官”活动。

据FF此前宣布，已完成对FF91预量产车的第二季冬季测试和验证，鉴于这项测试的完成，FF91也做好了明年上半年上市销售的准备。而在销售方面，FF的首家体验店也在今年5月底落户于美国纽约曼哈顿区。

一系列表态和动作之下，FF91的量产仿佛就差临门一脚，但业内对此却持怀疑态度，因为其此前已经屡次跳票。

2017年1月，在美国拉斯维加斯CES展上，法拉第未来正式发布了首款量产电动车——FF91。由于该车型性能和续航里程等方面，相较于彼时特斯拉Model X更胜一筹，以至FF91备受业内关注。

当时，站在镁光灯下面的贾跃亭曾自信地对外宣布：两个月后，会发售300辆梦想合伙人版本，普通消费者已可以在官网上预定该车型，预计将会在2018年实现发售和交付。

真到了2018年，公众却等来了FF91的首次“跳票”。

当年8月，FF与恒大宣布原定于2018年量产的FF91将被推迟到2019年一季度实现量产，推迟量产的原因主要是因为FF没有资金来支撑量产，而恒大的加入为其带去了希望。

但就在两个月后，恒大就单方面宣布不再为FF提供资金支持，遭遇“金主”离去后，FF内部也随之出现了连锁反应，一边是高管的离任，另一边对部分员工采取了停职留薪和裁员，在此困局下，FF91的量产再次跳票。

迫于压力下，已逃亡美国的贾跃亭，申请了个人破产。作为交换，他不得不在2019年9月辞去了FF全球CEO的职务，转而担任FF首席产品和用户官（CPUO）。而法拉第未来CEO的位置由前宝马副总裁毕福康（Carsten Breitfeld）接任。

毕福康到任后，对FF进行了包括产品交付规划调整、研发及运营成本削减、组织架构调整以及融资策略调整等在内的一系列举措，并且宣布了下一阶段目标——“FF最重要的工作是聚焦FF91量产上市，我们要保证在2020年9月底前完成交付。”

事实证明，FF91在去年依旧跳票，并未实现承诺的量产。如果对此前几次量产“跳票”进行复盘，在业内看来基本都是由于缺钱所致。

而这一困境，现在仍未得到很好的解决。

据FF向SEC提交的上市文件来看，2019年至2021年一季度，FF的净亏损分别为1.42亿美元、1.47亿美元、7552.5万美元。截止2021年3月31日，FF账面上的现金仅有4752.5万美元。

按照计划，顺利上市后10亿美元到账，但这并不意味着FF就能快速推进量产。

据出行一客报道，目前FF全球员工只有288人，其中多数员工从事研究与开发、制造和供应链等方面的工作。

相比之下，仅有理想ONE一款车型产品的理想汽车，截至2020年年底员工总数就已达到了4181人，几乎是FF员工总数的14倍之多。

除了需要重新招兵买马外，FF生产制造方面，或许同样存在着问题。

今年6月，FF发布了其最新的全球制造战略，旗舰车型FF91的制造将在其位于加州汉福德的110万平方英尺的工厂进行。官方表示，汉福德工厂内的基础设施已经具备了量产能力，这将大大降低生产成本和交付时间。

但在今年初，连线出行通过FF在社交媒体上发出的FF91预量产车视频可以看出，这所工厂当时更像是一个“小作坊”，其中并无自动化装配机械，对于车辆的组装多依靠纯手工完成。

可想而知，虽然FF在成功上市后，虽可拿到10亿美元，但这笔钱大概率并不能很好地支撑FF91的量产。

因为FF不仅要补上之前的亏损漏洞，还要对供应链和制造自动化方面进行补充。与此同时，还要兼顾FF91量产前最后的测试，及FF 81、FF 71等新车型的研发工作。

即使FF91明年如约量产，贾跃亭要实现造车梦，依然很艰难。在目前的新能源汽车市场，已经有足够多的实力玩家，FF91产出后能不能有销量，是贾跃亭要头疼的一个重要问题，而中国市场，必然是FF和贾跃亭不能放弃的市场。

FF能在中国站稳脚跟吗？

“下周就回国”。

短短五个字，自四年前贾跃亭离开中国、踏上美国土地后，不仅成了他给众多债权人唯一的承诺，也成为了近些年公众调侃贾跃亭的梗。殊不知，在四年后FF或许要先于他回国了。

这一说法并不是空穴来风，毕竟FF早已开始对国内市场进行布局。

早在去年年底，一家名为“法法汽车（珠海）有限公司”的企业在广东珠海成立，据企查查数据显示，这家公司是被FF香港公司全资控股，这也是FF在国内除法法汽车（北京）之外的另一家公司。

除了建立公司，FF也在国内积极寻找合作伙伴。今年1月，FF与吉利共同宣布，双方计划在技术和工厂方面展开合作，并探讨吉利与富士康的合资公司为FF提供代工服务的可能性。

FF曾在提交给SEC的上市文件中表示，将会在中国某一线城市（a Tier 1 Chinese City）建立合资公司，支持FF中国的生产和建设FF中国总部。随着珠海公司的成立和吉利的加入，在业内看来FF中国总部很大概率就会在珠海市。

这一假设在FF近期的一次投资者演示中得到验证。据出行一客报道，在演示中FF表示会与吉利控股集团，及一级中国城市间拟建立合资企业，而根据出示的地图来看，城市位于珠三角地区，珠海市的可能性得以再次增加。

而到了最近几个月，FF对于国内市场的布局更是频繁。

今年3月底，FF官微发布消息表示，已聘请陈雪峰先生出任FF中国区CEO，之后向毕福康直接汇报。据FF介绍，陈雪峰先后在宗申汽车、长安福特马自达、福特、奇瑞捷豹路虎工作，在其加盟后，将助力FF91尽快量产、推动FF中美双主场战略的全面落地。

而在他之前，FF就已从华为和玛莎拉蒂等企业挖来了众多高管，并让其担任中国市场的重要职位，其中就包括担任FF中国CMO的高孟雄和负责FF中国区域商务拓展的叶青等高管。

次月，毕福康在FF投资人说明会上就已表示了对于中国市场布局的确定性，“我们希望和中国地方政府可以签订框架协议，以实现真正的合作和技术与工程支持。”

发生变化的还有FF中国区的员工们。“前两年因为资金困难，部分员工都离职了，而随着近期FF对国内的关注，许多工作都可以开展了，大家也就忙起来了。”一位不愿透露姓名的FF中国区员工5月底接受每日经济新闻采访时这样表示。

无论从建公司和与吉利建立合作，还是招聘中国区高管，亦或者是增加对中国市场的关注，这些布局在业内看来，都是FF为之后在中国市场中站稳脚跟做的准备。

然而，FF真想实现这一步，并不容易。

据此前FF发布的数据来看，FF91是一款被定位为豪华纯电动的车型。在外观方面，配有封闭式前脸搭配贯穿式LED灯组和流线型的车型框架，极具科技感。内饰方面，据最新资料，后排的乘客通过简单的指令，就可实现对27英寸后排乘客显示屏的控制。

性能方面，FF91配备了一台高达1050匹的驱动电机，0-96公里加速小于2.4秒；此外，由于配备了LG Chem公司提供的130kwh的动力电池，NEDC工况下续航里程超700公里。

而在汽车智能化方面，FF为了实现2017年所说的“L4级别的自动驾驶”功能，FF91上不仅配备了一颗来自威力登的激光雷达，同时搭载了单片算力达到200TOPS的Orin系统级芯片。

如果这一套配置，放到2018年，乃至2019年的新能源汽车市场中，可以算是个中翘楚的车型。但放到目前的战场中，已时过境迁。

首先对于消费者较为看重的续航方面，虽然FF91有700公里的能力，但就业内来看，这一水平已没有多少优势，因为同为主打高端的蔚来、智己和广汽都已推出各自的新电池技术，搭载新电池后车型均可达到1000公里，并且在明年就可量产。

而在自动辅助驾驶方面，搭载激光雷达已不是新鲜事，随着本月17日小鹏P5开启预售后，这款车也成为了行业内首款搭载激光雷达的量产车型，蔚来、理想等车企也宣布将在之后的新车型上搭载激光雷达。

车载芯片方面，FF91也失去原有优势，毕竟特斯拉已实现了芯片自研，而对于蔚来新车型ET7的总算力已达到了1016TOPS的高度。

除了硬件之外，在自动驾驶软件能力，尤其是数据方面，已落后特斯拉、蔚来等玩家太多。因为算法数据必须依靠车辆真实的测试来训练，而这对于还未量产的FF来说，基本无法做到。

最后，基于FF91高达100多万元的售价，即使实现量产也很难大规模走量。

再加上FF91的屡次跳票及贾跃亭个人负面的影响，势必会影响消费者对其的好感度。因此，FF所定下的“在2025年交付45万辆FF91”目标很难实现。

综上来看，虽然FF对于国内市场已有许多布局，但在FF91产品力不足、自动驾驶算法数据不足和无法大规模走量的制约下，在业内看来，如果FF91以目前的性能量产，或许很难在国内市场中站稳脚跟，也无法成为“中国版特斯拉”。

不过，这些问题或许不是贾跃亭目前要烦恼的，他真正要做的，是不能再让投资人和消费者对FF失望，如果明年FF91的量产依然“跳票”的话，未来的路会更难走，贾跃亭的造车梦就真该“窒息”了。