新东方一夜间385亿没了！“双减”政策落地后，未来何去何从?

编者按：本文来源创业邦专栏雷达财经，作者：孟帅，编辑：深海，创业邦经授权转载，图源：图虫。

7月23日，中概教育股集体跳水，新东方是领跳者之一。

截至7月23日收盘，新东方美股跌幅达54.22%，报收2.93美元/股，市值蒸发达385亿元。

7月24日，新东方大跌原因揭露。中共中央办公厅、国务院办公厅于近日印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，强调学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。

业内人士分析认为，新东方当前面临的困局主要是：政策之下旗下的K12教育板块的困局，以及疫情下大学教育板块的海外业务方面的困局；由于相关政策的落地，教培行业的广告受到进一步限制，这让新东方在销售及营销方面也束手束脚。接下来，新东方及所属的教培行业，将面临转型难题。

新东方股价暴跌，学科类培训机构严禁资本化运作

2021年7月23日，一份未经证实的教培行业监管文件在网络上大范围传播，相关影响立即反映在资本市场上。23日，中概教育股集体遭受重创。

截至7月23日收盘，新东方股价跳水式暴跌，美股跌幅达54.22%，报收2.93美元/股，市值蒸发达59.48亿美元，折合人民币385.45亿元。

2021年7月23日，新东方在线在香港联交所发布公告，对网传的监管文件作出回应。新东方称公司注意到有部分英文及中文媒体报导称，中国监管机构正在考虑制定一套新规例，内容涉及中国义务教育制度下所教授学校科目的相关课外辅导服务。新东方表示该等规例尚未公布，亦未收到有关该等规例的正式通知。

7月24日，靴子正式落地。当日消息，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

《意见》指出，要坚持从严审批机构。各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。对原备案的线上学科类培训机构，改为审批制。

《意见》强调学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产。

《意见》指出要严格执行未成年人保护法有关规定，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训。培训机构不得高薪挖抢学校教师。线上培训每课时不超过30分钟，课程间隔不少于10分钟，培训结束时间不晚于21点。

《意见》表明要做好培训广告管控，确保主流媒体、新媒体、公共场所、居民区各类广告牌和网络平台等不刊登、不播发校外培训广告。依法依规严肃查处各种夸大培训效果、误导公众教育观念、制造家长焦虑的校外培训违法违规广告行为。

“双减”政策正式落地后，新东方也对此进行回应。新东方表示将坚决拥护党中央、国务院决策部署，深入贯彻党的十九大和十九届五中全会精神，深刻领会“双减”工作重要意义。在今后工作中严格执行相关规定，坚守教育本质和育人初心，遵循教育规律和青少年成长规律，落实立德树人根本任务。依法合规经营，不断提升教育质量和服务水平，促进学生全面发展，满足社会多样化教育需求。积极承担社会责任，服务国家发展大局，不断为培养德智体美劳全面发展的社会主义建设者和接班人贡献力量。

新东方的困局

据新东方官网显示，新东方由1993年成立的北京新东方学校发展壮大而来。2001年，新东方教育科技集团挂牌成立，新东方步入国际化、多元化的教育集团发展阶段。2006年9月7日，新东方在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国大陆第一家在美国上市的教育机构。2016年6月，新东方宣布2016财年集团收入突破100亿元人民币，成为中国第一家收入过百亿人民币的教育培训机构。2017年4月，新东方市值突破100亿美元，成为中国第一家市值过百亿美元的教育品牌。2019年3月，新东方在线在香港证券交易所成功上市，成为港股在线教育第一股。新东方正式开启双资本平台战略。

据官网介绍，目前新东方的业务主要包括外语培训、中小学基础教育、学前教育、在线教育、出国咨询、图书出版等各个领域。旗下除新东方外，还有优能中学教育、泡泡少儿教育、前途出国咨询、迅程在线教育、大愚文化出版、满天星亲子教育、同文高考复读等子品牌。据财报显示，新东方在线教育主要分为三个核心分部，即大学教育、K12教育及学前教育分部。

新冠疫情的爆发给人们的生活造成了方方面面的影响，由于相关防疫管控措施的开展，网课成为了疫情之下学生们学习的主要途径，这也在一定程度上加速了在线教育行业的发展，在线教育行业一路高歌猛进。据艾媒咨询报告显示，中国在线教育行业增速在2019年逐步递减，在2020年疫情大环境的“停课不停学”的政策扶持下，2020年我国在线教育行业市场规模达4858亿元，增速上升至20.2%。

据新东方公布的2021财年第三季度财务业绩显示，该季度净收入超11.9亿美元，同比增长29%；学生报名人次约为229.68万，同比增长43%。截至2021年2月28日，学校总数为118家；学校及学习中心总数达1625家，与去年同期相比净增209家，与上季度相比净增107家。

新东方董事会执行主席俞敏洪对此表示，这主要得益于作为公司增长引擎的K12中小学全科课后教育业务开始全面复苏，学生报名人次同比增长57%，收入同比增长约37%。其中，中学业务收入同比增长35%，小学业务收入同比增长约40%。

但好景不长，进入2021年，在线教育行业监管不断加强，众多在线教培企业从资本热捧的“明星”变为“弃子”。业内人士分析认为，新东方当前面临的困局主要是：政策之下旗下的K12教育板块的困局，以及疫情下大学教育板块的海外业务方面的困局。

据新东方在线公布的2020财年年度报告显示，彼时新东方在线的第一大业务还是大学教育分部，报告期内营收6.42亿元，占总营收的59.4%；K12教育分部，营收2.95亿元，占总营收的27.3%。而2021财年中期报告显示，截至2020年11月30日止六个月，K12教育分部营收3.37亿元，大学教育分部营收2.92亿元，K12教育分部已超越大学教育分部的营收，成为新东方在线的第一大营收来源。

比重越来越大的K12教育板块已成为新东方收益的重要来源之一，但行业大震荡之后，K12教育分部的盈利将大幅缩水。且暑假本来是K12教育重点创收的时期，往年广告宣传得热火朝天，今年政策之下，包括新东方在内的教培机构明显都束手束脚，也势必对新东方的营收造成重大一击。

随着疫苗推广，新东方的海外业务逐步开始恢复，2021财年第三季度新东方出国考试准备业务同比下降12%，出国咨询和游学业务同比上升11%。但海外业务方面极度依赖于海外疫情的控制，具有不可控性。海外疫情的控制整体远不如国内，随时存在反复的可能，这也给新东方海外业务的业绩造成极不稳定的可能性。

除了受政策和疫情对于海外教育业务的影响外，新东方所在的在线教育行业竞争也十分激烈。此前，在线教育行业为了瓜分市场，尽可能多的抢占客户群，不惜花重金投放广告，扩大规模的同时也加剧了成本的投入。在线教育行业的获客很大程度上依赖于广告，为了完成一二线城市到三四线城市的下沉，新东方也在营销方面大量投入。

截至2020年11月30日止六个月，新东方在线用于销售及营销的费用达5.15亿元，同比增76.7%，主要由于成立了多渠道营销团队来推广公司的产品，并通过采用各种创新的线上线下方法来稳定客户获取成本，导致销售及营销专业人士的员工成本增加。

在线教育行业面临转型难题

新东方目前的境遇，其实也是整个在线教育行业的缩影。23日，同新东方一样遭遇股市重创的，还有包括好未来、高途等在内的众多在线教育行业的公司。今年相关部门出手进一步严抓在线教育行业后，许多投资机构也都开始着手撤离教培行业。受到政策方面的影响，在线教育行业也基本不再有上市之可能。

雷达财经注意到，今年以来相关部门对于在线教育行业的管控一直没有间断。

今年4月，北京市市监局因企业涉及虚假宣传、价格欺诈等行为，对跟谁学、学而思、新东方在线、高思四家校外教育培训机构价格违法行为作出警告和50万元的顶格罚款处罚。

市场监管部门在今年5月初对作业帮、猿辅导两家机构开展检查的基础上，对新东方学而思、精锐教育、掌门1对1、华尔街英语、哒哒英语等校外培训机构重点检查。检查发现，15家校外培训机构均存在虚假宣传违法行为，13家校外培训机构存在价格欺诈违法行为。市场监管部门对15家校外培训机构分别予以顶格罚款，共计3650万元。

在相关政策出台后，教培行业已经实行了大面积的裁员行动，许多在线教育行业的从业者都反映自己只能被迫换岗、转行或待业。从业者也表示，此前在线教育疯狂扩张之际，整个行业像打了鸡血一样，员工绩效和获客结果挂钩，工作时长负荷也比较大，外界看似收入可观的同时压力也很大。原本流动性较强的在线教育行业，遇上行业大震荡，离职情况更甚。

业内人士透露，K12教育在受到相关政策影响后，业内的多家公司都着手转战成人教育，业务开始侧重面向教师资格证、司法证等从业资格类考试培训，及考研、考公等职业考试培训等。

但此等“转型”也困难重重。首先，中公教育、华图教育等在此赛道有着多年的经验，在市场份额上已拥有很大比重；其次，成人教育的局势并不明朗，无法保证日后是否会像K12教育一样受到更为严格的管控。作为后来者想要从成人教育的市场上分一杯羹，也有一定的难度。

对于教培行业的后续发展，雷达财经将继续关注。