游戏还是好生意吗？

编者按：本文来源创业邦专栏鳌头财经（theSankei），作者君平，图源图虫，创业邦经授权转载。

8月3日，新华社旗下《经济参考报》一篇将网络游戏比作精神鸦片的文章在游戏行业掀起轩然大波，如今回头再看，或许那时游戏行业监管加强的信号已经释放。

8月30日，国家新闻出版总署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，严格要求限制向未成年人提供网络游戏服务的时间。此后各游戏企业纷纷响应，表示严格服从。

9月8日，中央宣传部、国家新闻出版署有关负责人会同中央网信办、文化和旅游部等部门，对腾讯、网易等重点网络游戏企业和游戏账号租售平台、游戏直播平台进行约谈。

一个多月的时间内，游戏行业面临着舆论和监管步步加强的双重压力，各家游戏企业也在承压的同时思索如何使自身、使行业变得更好。

在这一个多月内，各家游戏企业也纷纷发布半年报，细看之下，即便强监管没有到来，游戏行业本身也存痛点，行业头部固化、营收增速下降、现象级产品难处，加之如今的监管趋严。

游戏还是一门好生意吗？这个问题需要在当下再问一次。

增速放缓 马太效应明显

近段时间，各家游戏企业纷纷发布上半年财报，鳌头财经统计了来自A股市场、港股市场、美股市场多家上市游戏企业的财务情况，发现大家的日子都“不太好过”。

腾讯（00700.HK）和网易（09999.HK）依然处于行业的龙头地位，但两家企业的游戏业务均出现了增速放缓的情况。腾讯第二季度财报显示，其二季度游戏收入为430亿元，上半年总体游戏收入为866亿元。

长期以来，腾讯游戏业务营收占据总体的30%左右，这一比例在今年未出现较大变化，但今年二季度其游戏收入环比下降了1%。

此外，其游戏业务营收的同比增速已经连续四个季度下降，去年三季度至今年二季度，其游戏业务同比增速分别为45%、29%、17%和12%。

值得注意的是，腾讯在此次财报中游戏板块近三成的篇幅为未成年人保护相关内容，游戏行业强监管下，腾讯对其的重视程度可见一斑。

网易的情况与腾讯类似，甚至更逊一筹。今年二季度网易在线游戏服务净收入为145亿元，上半年总体游戏收入为295亿元。其同样面临着增速放缓的情况，二季度网易游戏业务收入环比下降3%，去年二季度至今年二季度，其同比增速分别为21%、20%、15%、11%和5%。

与腾讯不同的是，网易游戏业务营收占据总营收超七成，行业下行，网易相比腾讯要承受更大的压力。

“今年游戏企业业绩增速放缓是行业的共性问题，一方面原因是去年宅经济升温各家企业基数过高，今年的回落只是到了一个正常区间；另一方面在于上半年多数游戏公司处于新游推广阶段，新游营收状况主要表现于下半年财报。”长期观察游戏行业人士向鳌头财经表示。

实际上，腾讯与网易在9月份均有重磅新游推出，腾讯已推出自走棋类游戏《金铲铲之战》，《英雄联盟》手游也已开始预约，网易则在9月9日上线了手游《哈利波特魔法觉醒》，从这几款游戏目前表现看，有望提振腾讯和网易游戏业务的全年业绩。

A股市场中，老牌头部游戏企业普遍面临着营收下滑的局面，其中三七互娱（002555.SZ）和完美世界（002624.SZ）更是营收、净利双降。其中三七互娱上半年营收75.38亿元，同比下降5.63%，净利润8.53亿元，同比下降49.77%；完美世界营收42.06亿元，同比下降18.22%，净利润2.57亿元，同比下降79.72%。

巨人网络（002558.SZ）和世纪华通（002602.SZ）的情况要好一些，在营收下降的同时净利反而上升了，其中巨人网络营收10.35亿元，同比下降15.39%，净利润5.73亿元，同比增长8.95%；世纪华通营收73.09亿元，同比下降5.9%，净利润同比上升52.88%达到24.5亿元。

吉比特（603444.SH）的表现可以用亮眼形容，今年上半年吉比特营收23.87亿元。同比上升69.41%，净利润9亿元，同比上升63.77%。营收净利双双上升部分原因来自于《一念逍遥》、《鬼谷八荒》、《摩尔庄园》等新游的良好表现。

但从财务数据不难看出，游戏企业中马太效应明显，A股五家上市游戏企业上半年营收之和不及网易上半年游戏业务营收，也不及腾讯二季度游戏业务营收的一半。

“未来这种马太效应还会加剧，毕竟腾讯手中还有直播等游戏相关产业，近几年也投资了不少优质的游戏公司和工作室，世纪华通、完美世界等老牌游戏企业难以在市场份额上与其争夺，寻找差异化竞争或许是可行之策。”前述观察人士表示。

爆款难出 下一个《王者荣耀》在哪？

今年上半年即便是腾讯和网易，也未能推出现象级游戏产品。上一个业界公认的现象级游戏《原神》，上线也即将满一年，在此期间，并无新游有成为爆款的潜质。

Sensor Tower数据显示，今年8月手游收入榜单前五名分别是《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》、《三国志战略版》和《斗罗大陆：魂师对决》。

其中仅有三七互娱旗下的《斗罗大陆》为新游戏，但同时《斗罗大陆》仍处于买量推广期，其销售费用率的增长高于营收费用率的增长，因此其未能带动三七互娱上半年的财务增长，这一状况或将在今年下半年改变。

近期，有三款重磅游戏上线，腾讯接连推出自走棋类手游《金铲铲之战》和moba类手游《英雄联盟手游版》，其中《金铲铲之战》目前表现不错，一上线便在8月份的手游收入榜上占据第11名的位置，但由于自走棋玩法的赛季机制等原因，该款手游能否具有长生命周期还要看腾讯如何运营，《英雄联盟》手游将于九月下旬推出，同为腾讯旗下的moba类手游，《英雄联盟》手游是否会成为下一个《王者荣耀》？

“《英雄联盟》手游更偏向于竞技性，其目标群体也更偏向于没时间、或者没精力的老端游玩家，同时手游的推出也是为了打造其电竞联赛铺路，从某种程度上而言《英雄联盟》手游可看作腾讯对于moba类游戏霸主地位的补充，而并不是要取代谁。”游戏行业分析师向鳌头财经表示。

9月9日，网易旗下《哈利波特魔法觉醒》正式上线，凭借IP，该手游在未上线之前便收获了一批情怀粉，但“网易出品”和“卡牌类游戏”两个词条放在一起，“重氪”便是不可避免的，当情怀散去，氪金又能持续多久？

“这三款游戏都有成为短期爆款的潜质，但从长期来看其未来无论是从用户规模还是营收上都难以企及《王者荣耀》，归根结底原因在于目前手游的类型、玩法甚至氪金系统趋于模式化，很难有大的创新，下一个爆款的出现也将会是技术更新带来了新类型、新玩法的游戏。”前述分析师表示。

游戏还是门好生意吗？在2016年这个答案是肯定的，游戏企业之间的并购、借壳上市的高潮也在那一年，动辄几十亿的并购在那一时期频繁发生。

随着之后的版号冻结，并购潮下的游戏企业亏损的亏损，暴雷的暴雷，几十亿买来的资产只能化成无形的商誉被计提减值。

而后，版号恢复，以及疫情到来宅经济升温，游戏行业的春天似乎又回来了，但随着国内疫情得到控制，各家游戏企业的财报也反映了春天是短暂的，行业发展终究回到了正常区间。

刚刚得以喘息，对于游戏行业的强监管又到来，无论游戏还是不是一门好生意，总会有人来做，但怎么做下去，是游戏行业的从业者们需要共同思考的问题。