营收连年下滑的风华秋实，“二战”港交所会是解围良方？

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编者按：本文来自微信公众号IPO捕手，创业邦经授权转载。

听歌，是不少人的业余爱好。作为需求者，我们或许只会关心一首歌是否好听，但歌曲发行之前的创作又是怎样的呢？

事实上，这些都是由音乐内容公司共同创作，说到这些公司，你可能并不了解，但他们所经营的业务你一定有所耳闻。如为艺人进行音乐或是专辑制作，办演唱会、活动等等。

排在行业较前列的有比如太合音乐集团、摩登天空等，在前几年，市场便有传出冲击IPO的传闻，但时至今日这两家企业在上市路上似乎并无动静。

反倒是体量较小的风华秋实已经两次递交上市申请。今年1月，风华秋实向港交所递交招股书，但已于7月22日失效。不过，风华秋实并不打算放弃，于9月27日，再次向港交所主板提交上市申请。

但招股书中显示，自2018年以来，风华秋实只有在2018年营收超过1亿，今年上半年还有所亏损。这一基本面下，风华秋实为何会如此执着IPO？是出于对近期“补血”的考量，还是谋求远期发展的布局需求？

靠“怒放”一战成名，却面临“依赖症”桎梏

风华秋实是一家集音乐版权许可及音乐录制、演唱会主办及制作以及艺人管理三项业务于一体的，以协同业务模式经营的音乐娱乐集团。

其历史最早可以追溯到2010年成立的北京风华。最初是以老摇滚人李辉和其他几位音乐人怀着要把摇滚乐重新带回音乐舞台的想法催生了现在的风华秋实。如今，他们带着这个想法已经进行了11年的长跑。

在公司成立的同年，于北京、上海主办了名为“怒放”的摇滚音乐节，并邀请了黑豹乐队、崔健、汪峰、郑钧、朴树等知名歌手、乐队进行演出，最后也创下4.8万人和3.1万人的票房纪录。自此一战成名，将国内摇滚演出从 “拼盘”类升级到了品牌概念阶段。也于2016年得到了来自三七互娱的1.2亿的融资。

也正是凭借“怒放”摇滚音乐节，风华秋实和汪峰、黑豹乐队等结缘，建立合作伙伴的关系。于2011年同汪峰签下包括唱片、演出、经纪在内的全约，并于2012年同黑豹乐队订立了独家全领域合约。

后续几年中，风华秋实签了郝云、鹿晗、许明明等音乐人。截至目前，风华秋实一共有8名音乐艺人和10名练习生艺人。还主办及制作27场、27场、零场及一场 演唱会、表演或活动。

此外，风华秋实保持着与优酷土豆、腾讯、QQ 音乐、虾米等主要视频、音乐网站之间的良好合作。

也正是因为如此，风华秋实在业务上很大程度上依赖着当红的鹿晗和腾讯音乐。

作为风华秋实的核心艺人，于往绩记录期间，鹿晗直接应占收益金额在2018年至2020年和2021年6月分别占公司总收益约70.6%、25.5%、21.2%及48.9%。来自鹿晗集团的总采购额分别占公司于2018财年、2019财年、2020财年和2021年6个月的总购买成本的约35.8%、46.1%、 29.5%及32.5%。

风华秋实也表示，合约期满后，并不能保证鹿晗会继续合作，或按照其认为合理的价格合作。若鹿晗不再续约，与其相关的音乐作品或会受到不利影响，从而影响客户合作的意愿，反过来也会对其业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。

另外在业务方面，上文中说到了风华秋实的业务主要为音乐版权许可及音乐录制、演唱会主办及制作以及艺人管理。

据招股书显示，风华秋实正逐步依赖于音乐版权许可和音乐录制业务的收入。在2019年前，风华秋实还是以演唱会主办及制作为主营业务，占60.5%；音乐版权许可和音乐录制占比30.3%。但从2019年开始音乐版权许可和音乐录制的占比飞升，超过90%，一跃成为风华秋实的主要营收来源。

但也导致了风华秋实现在的业务线较为单一的问题，腾讯音乐作为风华秋实的“靠山”，其贡献的收入占比分别约为26.2%、78.6%、68.1%和51.4%。而风华秋实来自音乐版权许可的收入依赖于例如腾讯的数字流媒体平台，因而提高数字流媒体平台上价格的能力可能会受到限制，毕竟数字流媒体平台控制着大部分在线音乐的发行。

行业风潮渐起，风华秋实机遇与挑战并存

音乐作为一个情感交流符号，一直以来就拥有不错的市场。

据灼识咨询报告显示，中国音乐版权行业市场规模从2016年22亿元增至2020年120亿元，复合年增长率为52.8%，增长速度非常快。预计到2025年规模将达到377亿元，复合年增长率为25.7%。比前五年增长速度有所减缓，但就其规模来看，较2016年翻了16倍，前景依然可期。

对于风华秋是来说也是一个可以扩大自身体量的机会。

但是在风华秋实成长的同时，竞争对手也在变强。作为行业前列的太合音乐及合并百度音乐后，在去年3月与阿里宣布达成数字音乐内容合作。双方将在音乐版权、IOT智能设备、在线K歌等领域开启数字音乐内容合作新模式。

太合音乐共融资四轮，也在最新一轮融资10亿元，估值也在2017年时超过10亿美元。

另一边的摩登天空最新一轮融资发生在2016年,获得了君联资本投资的亿元级C轮融资,估值20亿元。于近期摩登天空又高调宣布入局综艺领域；在6月的上海召开消费创想发布会，宣布将与一系列具有创新和颠覆基因的新消费品牌展开合作。

对于体量以及知名度并不是那么高的风华秋实而言，行业压力自然不容小觑。值得注意的是，风华秋实今年上半年首次由盈转亏，期内录得净亏损约1000万元。这或许也是在目前行业竞争加大的背景下，风华秋实谋求上市的一大重要原因。

加之国内版权市场天平的倾斜，给风华秋实在这条赛道行走增加了阻碍。

而近期对腾讯不再拥立版权的事情对版权方和内容公司也是一大打击，这意味着，非独家协议的签订将会导致收入的减少，作品集将受到更多的市场考验。

对于当下的风华秋实而言，重要的是要寻找到新的突破口，毕竟机会只会留给有准备的人，尤其是对于瞬息万变的商业世界更是如此，而“鹿晗”势必也难以成为一张永久吸金王牌。

当然，随着音乐版权独家时代的终结，版权价格回归理性，也降低了音乐行业准入门槛，对创新是鼓励和利好。或许在这样的一个发展契机下，风华秋实还可以寻找到一些新的增长机会。若能成功IPO，或许也会成为一匹新的行业“黑马”。