编者按：本文来源创业邦专栏港股研究社，图源图虫，创业邦经授权转载。
从2014年起，直播逐渐进入大众眼中，随着资本的高速涌入，直播行业迅猛发展。
CNNIC数据表明，2020年中国网络直播用户规模为6.17亿人，比2019年上半年增加1.84亿人。
疫情突发为直播添柴加火，平台求发展加持网红主播成顶流。
疫情期间，许多人在家转行做起了直播，“直播睡觉”等话题也一度成为霸榜，成为各大主播的拿手好戏。此外，商业直播也迅速发展，“直播买车”、“直播卖房”纷纷出场，商业催生了更多的资本进入了直播行业。
10月25日，拥有花椒、六间房等产品的花房集团在港交所递表。值得一提的是，花房集团背后的大股东正是“红衣教主”周鸿祎，本次花房集团闯关港交所，也是周鸿祎月内的第二次资本动作。
如今，直播行业早已经越过了早期的泛娱乐时期，转而进入了细分时期，花房集团引以为傲的秀场直播在一众细分领域直播平台的竞争下日渐式微，以会员收费和打赏为主的收益也大为缩减。面对激烈的直播行业市场竞争，花房集团该如何布局？这次的IPO之路又该如何看待？
目光回到2006年5月，刘岩成为了第一个“吃螃蟹的人”，成立了视频分享网站“六间房”。
当时的六间房是国内最早且最具影响力的线上流媒体视频网站之一，率先尝试了UGC的全民互联网直播模式，从此“主播”成为了千万网红的别称，并为中国互联网开启了一个全新的千亿市场。
六间房在2010年完成向直播业务的全面转型后，于2014年以26亿人民币并入宋城演艺，成为中国在线演艺第一股。
尝到了甜头的刘岩，基于运营六间房积累的经验，于2015年5月推出了花椒直播。花椒直播的日活突破500万,移动端月活也突破1000万，成为行业领先的直播平台之一。
随后，2019年六间房从上市公司主体业务中分拆，同时成功整合花椒直播与六间房的重组，新成立的花房集团在不到两年的时间内已突显了双方在经验、技术和资源上积累的优势，呈现出爆发性的增长，继续在中国的泛娱乐直播领域领跑。
由于正值直播软件的风口时期，花房集团迅速受到了青睐。据天眼查数据显示，花房集团成立至今共收获了7次融资：
·2006年11月1日，完成由策源创投独家投资的数百万元A轮融资；
·2007年12月1日，完成由三井物产环球投资、策源创投共同投资的1500万美元B轮融资；
· 2012年11月1日，完成由高远资本和LB Investment共同投资的数千万美元C轮融资；
· 2015年3月18日，完成宋城集团的并购融资；
· 2018年6月27日，完成六间房与花椒直播的战略合并；
· 2018年12月31日，获得文化中心基金、三千资本、奇虎360、皓玥资本共同投资的战略融资；
·2019年4月29日，芒果文创基金、敦鸿资产和首建投完成股权融资。
截至2021年8月31日，花椒及六间房累计注册用户分别达 2.07亿名、7730万名累计注册用户；平台累计注册主播数据达1070万名。但其收获满满的背后，老牌直播品牌的业绩却略显微薄。
花房集团重组成立于2019年，当年营收为28.31亿元，2020年因疫情实现飞跃，营收直接增长到36.84亿元，截至2021年8月31止八个月，花房集团实现营收29.60亿元。
利润方面，2018年净亏损1.87亿元，2019年净盈利1.91亿元，2020年净亏损15.25亿元。虽2019年有小幅盈利，但2020年亏损近全年营收36.84亿元的一半。
收入结构上，花椒直播占营收的主要部分，2018-2020年花椒直播营收分别为19.76亿元、21.66亿元、28.26亿元，占总营收占比分别为99.2%、76.5%、76.7%，老牌的六间房却远不及花椒。
成本结构上，花房集团加重了对主播的运营成本投资，2018年至今年前8个月，主播成本占各期收入的比例分别为74.6%、67.8%、66.4%和66.1%。
虽然2020年花房集团营收为盈利，但净亏损高居不下，在如今斗鱼和虎牙形势一片大好的情况下，花房集团明显不能与其匹敌了。
如今的直播行业已经成为了各类APP的标配，并且这次疫情让更多人看到了直播行业的市场机遇，花房集团也在挖掘新的市场机会，希望以此迎来“直播第二春”。
根据招股书，花房集团似乎打算加强海外渗透、扩充产品和服务的多样性、完善内容生态、优化技术能力等方法扩大其在全球市场的布局。招股书中提到集团在游戏社交、游戏陪玩以及音频社交上已经有所布局。
“社交”这个在被频繁提及的市场，花房集团想入局，这背后的逻辑并不难理解。随着疫情带来的全球居家隔离以及互联网技术的发展，实时在线互动趋势增强、音视频社交浪潮正在全球掀起，尽管目前没有跑出巨无霸企业，但Clubhouse在全球的火热、Match Group以17亿美元的高价收购Azar和Hakuna母公司Hyper Connect、Facebook布局直播的动作，都算是市场的一剂强心剂。
但与此同时，我们也清晰的看到不论是游戏社交还是音频社交，这些领域都处于高度竞争的状态。此时进入的花房集团，还有机会弯道超车吗？
不能否认，市场本身释放出了诱人的魅力。
据艾瑞咨询数据，全球音视频社交娱乐市场规模由2016年的2730亿元增至2020年的11740 亿元，年复合增长率 44%。根据艾瑞咨询数据预测，2020年-2026年增长率虽会有所下降，但仍是正向增长状态。
这是一个实现弯道超车的机会，但能不能成功还取决于目前这个赛道上选手的实力。拿音频社交来讲，国内有TT语音、荔枝、喜马拉雅等平台，并已经占据了一定市场。要想打破现有市场格局，不能说完全不可能。
其一，花房集团在社会价值的赋能上没有慢下拍子。比如今年6月，利用平台优势,开启农村创业创收新渠道，也为偏远地区的农民发家致富提供了“造血功能”；早在2018年，发起了“青禾计划”，与陕西省榆林市子洲县牵线结成“一帮一”对口帮扶，并以此形成了“直播+公益”的联动链。
其二，对文化产业的发展做了助推，比如2021年的花房之夜，花椒直播携手青岛当地文旅部门，联合打造了一场青岛记忆的文化盛宴。
其三，毕竟像国外的Clubhouse，虽说现在人气已不如上半年火热，但短时期内成功出圈的经验，也再一次证明了这种模式的可行性。
不过，Clubhouse的出圈，也可以说是占据了天时地利人和。赶上疫情对大众出行的限制、获得马斯克的“站台”，存在一定的偶然性。值得一提的是，花房集团若要出海做音频社交，也势必与Clubhouse存在竞争关系。而上述的一些体现社会赋能的动作，其实都可被视为是花房集团在后直播时代刷存在感的方式罢了。
好在花房集团所在的直播赛道未来的用户将继续保持稳定增长，据艾媒咨询数据显示，预计2022年将达到6.6亿人。但作为从秀场直播走出来的花房集团，在抖音和快手直播业务已经占据了目前行业近一半市场份额的情况下，留给花房集团的发展空间早已不多。
基于这一背景，选择IPO之路当然也是一方良策，毕竟花房集团不论是要出海还是拓展多元化发展，都需要实实在在的资金做支撑，但投资者对投资标的的选择，除了看这一赛道有多长，还要看这家公司是否具有持久的续跑能力。
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