交付瓶颈正在拖累蔚来汽车？

编者按：本文来自微信公众号韭菜财经APP（ID：jiucaifin），作者：刘磊，创业邦经授权转载

作为造车新势力的“带头大哥”，蔚来汽车经过过去两年“过山车式”的触底反弹之后，逐渐进入了发展的快车道，不仅市值和股价节节攀升，持续领跑小鹏和理想，而且在总体销量上也领跑了其他新势力。

值得注意的是，随着小鹏、理想等车企的二次上市，以及二线品牌哪吒、零跑等再次拿到融资，未能如期二次上市的蔚来也面临着新的压力，其想要继续领跑越发不易。

（配图来自Canva可画）

财报继续超预期

11月10日，蔚来汽车（NYSE：NIO）发布了截至9月30日的2021年第三季度财报。报告显示，蔚来汽车2021年第三季度总营收为人民币98.053亿元（约合15.218亿美元），与2020年同期相比增长116.6%，与上一季度相比增长16.1%。从营收的数据表现来看，蔚来汽车这季度的表现依旧亮眼。

回到净利润上来看，其表现同样不差。 2021年第三季度，蔚来汽车的净亏损为人民币8.353亿元（约合1.296亿美元），同比收窄20.2%；调整后净亏损为5.697亿元，同比收窄42.9%。

营收的超高速增长，与其在汽车销售、“双积分”碳交易的销售有极大关系。数据显示，三季度蔚来汽车销售收入为86.36亿元，同比增长102.4%。三季度蔚来汽车交付量达到了24439辆，同比增长100.2%，并在9月份突破了万辆交付大关，这无疑是具有里程碑意义的一件事。

大规模新车的交付，也带动了其碳积分交易收入的增长。 根据财报数据显示，三季度蔚来共实现5.17亿双积分销售收入，去除这部分销售收入，蔚来汽车其他销售收入的毛利率，直接下滑6个百分点，足见碳交易对其总体毛利率的影响之大。

而净亏损的缩窄，则与其总体毛利率的改善有极大关系。 第三季度蔚来的综合毛利率达20.3%，去年同期为12.9%，毛利率自从2020年二季度开始就由负转正。三季度整车毛利18%，上年同季度为14.5%，实现了稳步提高。

总的来看，新车销量持续攀升，碳积分交易收入稳步提高、毛利持续改善，都为蔚来本季度实现超预期的业绩增长准备了条件。

交付瓶颈仍然存在

单从单季度的交付量来看，无论是同环比蔚来汽车都实现了稳步增长。 据蔚来官方统计数据显示，蔚来汽车今年1-10月累计交付70062台车，同比增长了123%，接下来有望继续保持高增速。需求端的高景气毋庸置疑，但对于蔚来而言，当前由于诸多供应链因素干扰导致的交付难问题，依旧比较严重。

首先，是行业性“缺芯”问题依旧没有得到有效解决。 自今年二月份以来，新能源汽车的加速渗透，与上游供应不足带来的“缺芯”问题愈演愈烈，全球范围内持续蔓延的新冠疫情和极端天气，更导致半导体工厂开工困难，半导体材料因极端天气引发的火灾而供需失衡，这又进一步加剧了半导体的供给问题，给整个下游厂商的汽车交付带来了极大的不确定性。

上个季度蔚来汽车就因为库存芯片量不足，在对外交付量上不及理想（提前囤积了芯片）等品牌，本季度蔚来汽车的交付量更进一步被众多对手拉下。小鹏汽车以10138台拿下了十月交付量第一的位置，同比增长233%，排名第二的是哪吒汽车，交付量8107台，理想汽车则以7649台排行第三，而蔚来10月交付量仅有3667台，环比下跌65%。

其次，由于汽车大规模交付带来的电池供应不足问题仍然存在。 今年以来需求端的高景气增长，使得动力电池的供应问题愈发凸显，这从蔚来对于四季度汽车交付的保守预计就可以看出来。根据蔚来汽车预计，四季度的交付量将在23500辆到25500辆之间，按照这个计划蔚来汽车年内可能很难完成10万辆的小目标了。

尽管作为独家供应商的宁德时代已经投资扩产，但总体上电池供应依然会成为蔚来实现交付的“天花板”。 特别是在汽车芯片供应持续紧张的情况下，电池芯片供给不足带来的不确定因素依然存在。

下沉出海寻增量

目前来看，国内新能源车市场正从产品验证期进入到高速成长期，而在这个阶段尽快扩大市场份额、多卖车仍是众车企的核心诉求，蔚来汽车自然也不例外。而要达到这个目的，下沉和出海无疑会成为两个核心的发力方向。

按照蔚来的说法，目前其在国内高端新能源车领域已经与特斯拉形成了差异化优势。依据是蔚来汽车的平均整车销售价格，已经明显高于特斯拉了，以前特斯拉降价会对蔚来汽车销量造成一定冲击，但现在其影响甚微。

不可否认的是，中低端市场的平价车增速更快已是不争的事实。 今年以来，无论是曾经掉队的威马还是零跑、哪吒等二线车企，均凭借着超级性价比路线加速崛起，销量增速直追甚至赶超“蔚小理”。

对于完全主打高端市场的蔚来而言，完全放弃中低端市场显然并不明智。 根据此前二季度财报披露情况来看，目前就有一款明显造价更低的新车正在规划之中，或正是为此而来。业内人士分析，在新能源汽车加速渗透的大背景下，15-25万左右的平价车将会是未来新能源车最具爆发力的市场，蔚来不参与其中显然不现实，而通过推出低价子品牌车进入二三线下沉市场，无疑对其巩固自身地位、拉升整体销量会有极大帮助。

另外，海外市场也是其重要发力方向 。 目前蔚来已经进入了挪威，并在当地初步打开了市场，接下来还将陆续在5个欧洲国家开拓新市场。按照李斌的说法蔚来希望能够做一个全球性品牌，未来海外市场的销售额达到50%。总的来看，出海和下沉将成为蔚来在将来一段时间内重点发力方向。

下半场领跑不易

而从当前国内新能源车市场的竞争格局来看，无论是出海还是下沉，接下来蔚来想要继续保持从前的“无障碍”领跑已经很难了。

就国内市场来看，围绕中低价位竞争的车企非常多，蔚来若想要在这一市场打开局面仍存在很多挑战。 比如，降价后的国产model Y的售价仅有27.6万元，总体价格水平中等也是特斯拉最具潜力的畅销车型；十年磨一剑的比亚迪汉价格在20万-28万之间，也是当前国内相关价位段的潜力选手；除了比亚迪汉、model Y之外，北汽岚图、小鹏等车企也是此价位段的核心劲敌。

在10万元以下的价格段，五菱宏光、哪吒、零跑、威马等汽车，已经通过其超高性价比在国内市场占据了属于自己的一席之地，蔚来想要进入也存在一定困难。

海外市场蔚来的竞争对手同样不会少。 且不说已经在全球布局的特斯拉，正在大规模转型的BBA以及福特、沃尔沃等车企，也已经开始走出概念阶段逐步开始量产新能源车了，已经在国内站稳脚跟的其他新势力，也同样在谋划着出海大局。不难预见，蔚来在海外的竞争难度将丝毫不亚于国内市场。

总的来看，无论是国内市场还是海外市场，在市场竞争愈发激烈的当下，蔚来想要保持曾经的“急速奔跑”已经越来越难了。