微软苹果市值2.5万亿，腾讯6000亿，合理吗？

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编者按：本文来自微信公众号西西弗评论，作者：老C，创业邦经授权转载

1、

本周，阿里公布的季度报表很不好，公布当日股价暴跌11%，总市值跌破4000亿美元。而英伟达业绩超预期，当日上涨8%，接近8000亿美元，离1万亿美元市值已经不远了。朋友圈中，炒中概股的人不少，一片哀嚎。高歌猛进的美股，萎靡不振的A股，让人心惊肉跳的中概股，形成了鲜明对比。

2018年8月，苹果成为第一个市场超过1万亿美元的公司，微软那时应该是8000亿美元，腾讯大概4000多亿美元。21年2月，腾讯股价涨到了770多元，市值超过9000亿美元。中国的万亿美元企业一度呼之欲出。不过，在一个个消息的打击下，腾讯开始了连续下跌，最低跌到了412元，几乎腰斩。万亿美元市值，离中国企业似乎越来越远了。相比之下，美股则一路高歌猛进，苹果、微软、谷歌，三个两万亿美元公司，亚马逊也在冲击2万亿。特斯拉这个小字辈，也突破了1万亿美元市值，FB，英伟达也有机会跨入万亿美元公司的行列。

美股有没有泡沫，肯定有。但美国这些科技巨头，真的是非常非常优秀的公司。苹果微软谷歌这三家，体量比中国公司大，增速还比中国公司高，估值秒杀中国公司，也是情理之中。

腾讯目前大概是900亿左右美元年收入，200-300亿美元利润量级。苹果收入差不多腾讯4倍，利润3倍多。微软的收入差不多是腾讯的两倍，利润2倍多接近3倍。谷歌收入接近腾讯3倍，利润也差不多3倍。美国这几家公司不仅体量大，增速还高，利润每年能涨30-40%。

这几家公司赚得还不是账面利润，是真真实实的现金，花不完的现金。微软上了财年花了400多亿美元回购股票和分红。谷歌也差不多花400多亿，苹果上一财年则花了700多亿美元回购。这几家公司就像永不停歇的印钞机，赚了巨额利润，然后再通过回购分红返还给股东。股价不涨才怪呢。

2、

美国是个很有趣的国家。一方面，我们看到美国政府的种种乱象，看到美国红脖子右派和白左的种种怪诞行为。另一方面，美国有全世界最顶尖企业和人才。有时候忍不住感叹，为啥美国有这么牛的企业，这么多的人才。

顶尖企业和大学科研体系，是美国目前仍然傲视全球的核心竞争力。为什么美国企业这么牛，核心是全球化：全球化的市场，和全球化的人才。众所周知，微软和谷歌的现任CEO都是出生在印度的移民，特斯拉的创始人，新科世界首富，是出生在南非的移民。美国科技行业的大半壁江山，都是由移民撑起的。美国的理工领域的科研，基本上也是大半都是移民了。

从全球吸收最优秀的人才。同时，用这些最优秀的人才，从全球赚取巨额利润。这就是美国顶尖企业的成功之道。

全球目前差不多78亿人，中国14亿人，占不到20%，全球差不多接近90万亿美元GDP，中国也差不多占不到20%。世界的人口和经济，都是中国的5倍多。

一个面向全球的公司，和一个面向中国的公司比，天生就应该有5倍的差距。如果腾讯刨掉海外业务，和微软苹果比，估计市值也差不多就是五分之一。在一个五分之一大小的市场，做到极致，得到一个五分之一的市值，这不是很合理吗？

之前，投资者给腾讯阿里很高的估值。为什么投资者明明知道腾讯和阿里都在一个只有五分之一大小的池子里面扑腾，但仍然相信他们未来的成长故事呢？因为市场认为，腾讯和阿里都可以利用自己的垄断优势，在这个小池子里，不断的卷来卷去，无限的横向扩张，一个个把其他行业卷掉。互联网已经卷完了，可以再卷媒体、卷零售、卷物流、卷金融，可以在中国继续无限扩张。

那时的投资者认为，虽然中国市场只有五分之一大小，但腾讯阿里在中国可以比微软谷歌苹果在全球更垄断，可以仅仅靠中国市场，就做到万亿美元市值规模。

但2021年，中国政府告诉资本市场，政府不会容忍资本的无序无限扩张，不会允许互联网巨头一个个吞噬传统行业。

腾讯今年的收入有可能接近6000亿，每个中国人一年给腾讯贡献400多元收入，100多元利润。这个数据说大不大，说小不小。中国全年的个人所得税不过6900亿元。如果我们比较腾讯阿里在中国的收入和中国GDP的比例，以及谷歌微软在美国的收入占美国GDP的比例，应该会发现腾讯阿里的比例反而会更大一些。腾讯阿里在中国经济中的地位，也许比谷歌微软苹果在美国经济中的地位更强大。

中国政府无法容忍互联网巨头在中国无限无序的扩张，自然，投资者就看到了互联网巨头头上的天花板。那么，既然只有五分之一的市场规模，也就能给五分之一的估值了。

苹果微软市值2.5万亿美元，腾讯6000亿美元，也就很合理了。

3、

随着中国经济的发展，经济实力的增强，中国未来一定会出现万亿美元市值的企业。

然而，能成为万亿美元市值的，一定是全球化的中国企业，而不是仅仅依靠中国市场的企业。

目前政府对单一互联网巨头在中国市场的容忍度，估计也就是收入1000亿美元，利润300亿美元，估值5000-6000亿美元的大小了。这个规模，也就已经相当于全球市场市值2.5万亿美元的企业。更大的企业，垄断地位太强，估计政府就会出手予以限制。

当然，随着中国经济在世界份额的扩大，这个规模可以更大一点。但是，仅靠中国一个市场，是不可能支持一家万亿美元估值的企业，更不要提2万亿美元估值了。目前，投资者估计也都看清楚了这一点，所以对腾讯阿里的未来增长，并不乐观。中国企业如果不能全球化，今天的腾讯阿里就是天花板。

美国的政府体制没什么可学习的。但美国的顶尖企业，仍然是中国企业需要学习的对象。要想走到世界之巅，中国企业别无选择，必须学习美国企业，去占领全球市场，去吸纳全球人才。靠在中国市场极限内卷，是没有出路的。

据媒体报道，2014年时，腾讯几乎快谈妥对WhatsApp的收购，却被Facebook捷足先登。据说就在腾讯和WhatsApp的谈判进行到最后一步时，马化腾接受了一起背部外科手术，这使得他延迟了飞往硅谷的行程，与WhatsApp创始人Jan Koum的谈判也不得不延期。这时，马克·扎克伯格突然入局，宣布以190亿美元的价格收购WhatsApp，这一价格几乎是腾讯出价的两倍。

如果2014年腾讯成功拿下WhatsApp，我相信，腾讯将会是一家完全不同的公司，会远比今天的腾讯更加全球化，应该也能达到万亿美元市值。造化弄人。

一家两万亿美元市值的公司是怎么样的？对全球化公司，看上去也不难。一家全球化公司，本土市场一般占比也就40%左右。华为在15-16年，海外业务没有被打压前，本土市场应该也就是40%出头。

微软上个财年1700亿美元收入，600多亿利润，谷歌1800亿美元收入，400多亿利润。按人民币，差不多1万-1.2万亿收入，4000亿利润，就可以摸到了。按本土市场占比40%算，本土市场拿到4000-5000亿收入，1000多亿利润，就可以了。腾讯阿里在中国市场拿到的收入利润，都在这个量级以上。

如果腾讯和阿里，能像美国的全球化公司一样，本土收入只占40%左右，海外拿到60%，现在就已经是一家2万亿美元级别的公司了。

4、

中国企业出海，非常难。今天尤其难。

西方的全球化理念、政治和文化在全球的影响力都是中国还远远不及的。

好莱坞的大片，漫威的超级英雄，被世界上绝大多数国家都接受和欣赏。这是西方世界用几百年时间打造的文化霸权。

为什么一个爱马仕的包能卖十几万几十万，中国的同样质量的包只能卖几百顶多几千。这是西方世界数百年积累的品牌和文化的优势。法国和意大利出奢侈品牌，全世界人民就觉得很合理，尼日利亚就不可能出现这样级别的奢侈品牌。

美国的商品很容易卖到全世界，美国的品牌很容易建立高端形象和溢价。中国商品要做到同样的事情，就要付出多得多的努力。谁让我们的底子不够厚呢？

好莱坞的明星的影响力遍及世界每个角落，中国的明星影响力只限于中国。

今天，中国企业的海外业务，还受到各种各样的政治打压。但别无选择，中国企业必须走出去，全球化。靠在中国内卷，是无法卷出苹果、微软、谷歌这样2万亿美元估值的伟大企业。

今天我们已经看到有一些创业者，从一开始就具有全球视角，一开始努力打造一家有能力全球化运营的企业。这是一个好的开始。

中国政府最近的举措，从某种意义上，也告诉互联网巨头，在国内无限扩张无限内卷是不被允许的，你们想做万亿美元的伟大的企业，就走出去，去国际市场卷吧。

中国GDP总量超过美国是毫无悬念的，估计也就是5-10年的时间。但中国的政治、军事、文化达到美国今天的地位，需要更漫长的时间，也许是30年50年，也许更长。在文化领域，中国的竞争对手不仅仅是美国，而是统治世界至少200年的西方文化。这条道路道阻且长。

走出国门，努力做到全球化的企业，是这个道路上的先锋军。如果中国的商品、企业、平台、内容能建立全球性影响力，国家影响力，文化影响力自然而然也就有了。中国未来最优秀的企业，一定是有全球视角，能吸收全球人才，能从全球赚取收入和利润的企业。内卷没有出路，走出去才有无限可能。