12月8日，“2021 中国企业战略投资峰会暨金鸡湖聚合大会”聚能苏州，成功举办。

此次峰会由企业创投联盟、创业邦首次携手苏州工业园区投资促进委员会、苏州工业园区企业发展服务中心联合举办。以“产投聚能、共谋创新”为主题，创业邦与参会嘉宾深入探讨了“专精特新”中小企业高质量发展之路。

峰会现场，在巅峰对话环节，由SVB中国区高级主管陈青作为嘉宾主持，海尔资本创始合伙人、CEO蔡政元，诺基亚成长基金管理合伙人葛瑶，广汽资本董事长眭立，联想集团副总裁、联想创投合伙人王光熙，讯飞产投董事长徐景明等嘉宾围绕“CVC如何助力‘专精特新’中小企业高质量发展”展开了精彩讨论。

主要观点如下：

1、 “专精特新”企业往往是深扎在行业中的隐形冠军。这些企业很多会集中在二、三线城市，这就需要VC进行下沉式挖掘。

2、不要把“专精特新”和中小企业划等号。鼓励中小企业往“专精特新”的方向发展，不是说“专精特新”企业就是中小企业。这个平台搭建起来后，会给中小企业一个很好的起步台阶，之后不断迅速扩大发展。这个逻辑形成了，活水才能真正转起来。

3、财务价值和协同价值的共振，才是CVC的真正价值所在。

以下为圆桌讨论内容，由创业邦整理：

陈青：硅谷银行是全球领先的科技银行。在中国的不同阶段，不同行业的发展速度是不同的。前几年消费很热，现在大家都在谈“专精特新”。投资人要为LP带来回报，我们硅谷银行也一直秉持着投资政策支持的方向。请各位嘉宾简单介绍下自己和所在机构。

蔡政元：海尔资本是海尔金控旗下的投资平台，专注于产业全生态投资，聚焦和产业密切协同的领域，包括医疗科技、医疗健康、智能健康、智能科技等。

截至目前为止，我们旗下管理基金共26只，规模逾300亿。在服务过程中，我们专注于对专精特新企业的挖掘，以及为它们提供培育生态优势的服务。不管是在集团生态体系内，还是体系外，我们对于“专精特新”企业的服务具备一定的产业特征。

葛瑶：大家好，我是葛瑶。我所在的机构是诺基亚成长基金。我们有两块业务：管理诺基亚母基金和直投。到现在为止，我们已经有15年左右的历史，投资地区主要在欧洲、美国硅谷和中国。我们主要关注成长期企业。在投资方向上，最近主要在看四大方向：云计算和大数据，特别是边缘计算；企业数字化转型；包括IOT在内的工业数字化；数字安全。

眭立：大家好，我叫眭立，来自广汽资本。广汽资本是广汽集团的全资子公司，成立于2013年。我们主要围绕着汽车行业上下游产业链，以及前沿科技技术相关来进行投资。目前管理基金超过24支，管理规模超过50亿元。我们的理念是，陪伴企业成长，相互成就。我们背靠广汽集团，有汽车上下游全产业链的应用场景，可以为被投企业提供广泛的资源对接和赋能。

王光熙：大家好，我是联想创投的王光熙。联想创投是联想集团的科技产业CVC，成立有5年时间，目前规模在200亿左右，投资了逾170家企业。在投资方向上，我们围绕联想集团的战略和生态，以前瞻性视角，广泛布局科技的未来。从物联网、边缘计算、云计算到大数据AI，包括一些终端型颠覆性技术，AR、VR、机器人、半导体等，我们都有布局。

我们一方面依托集团的产业资源形成上下游的联动，另一方面为集团探索科技的未来。除了对外投资外，我们也肩负了内部孵化的使命。通过内部孵化的创新方式培育了近20家子公司，这些子公司从联想拆分后，我们助其引入外部资本，使它成为市场化的科技公司。

徐景明：大家好，我叫徐景明，是讯飞的联创。前16年我一直在科大讯飞创业。在2016年时，我们开始做投资，希望通过技术、产业的协同，包括讯飞20年创业经验的输出，能够支持创新创业企业的发展。

我们的投资方向主要是两个：一个是早期硬科技，一个是“人工智能+”，即人工智能和各行业的深度结合。

“专精特新”上市企业背后

为什么没有太多VC身影？

陈青：在今年第一批北交所上市企业中，有80多家“专精特新”企业，但在这些企业背后并没看到很多VC的身影。想听听大家怎么看这个事情？

蔡政元：第一，“专精特新”企业多深扎在各自的产业生态中，有些生态的整体容量规模并不是太大，这直接导致了企业产值或各方面的规模不大。第二，一些“专精特新”企业所在产业的生态演变或发展是有固有规律的，不是很快，也不具爆发性。以前一些VC专注于具有爆发性的企业，从而忽视了对“专精特新”企业的关注。

随着大家对“专精特新”企业的关注，在挖掘、培育、投资等方面会逐渐形成趋势。这在响应国家号召和政策的同时，也存在着非常多的机会。海尔资本会通过整个产业生态对“专精特新”企业进行链接和服务，我们已经做了很多案例，在协同方面也收到了非常好的效果。

相信未来在北交所的上市企业中，会发现有越来越多的VC和产业资本对这些企业进行了投资和发挥了协同作用。

葛瑶：我觉得有两方面原因。首先在第一批上北交所的81家企业中，只有10家是新股，另外70家都是从新三板精选层转板过来的。因为精选层企业有很多融资渠道，企业发展过程中可能没有经历过VC的支持。其次，往往“专精特新”企业是深扎在行业中的隐形冠军。这些企业很多会集中在二、三线城市，这就需要VC进行下沉式挖掘。

垂直性小企业和平台型大企业相比，市场空间会小一些，但北交所的推出，增加了退出渠道。相信未来会有越来越多的“专精特新”公司可以得到VC的支持。

王光熙：我补充两点。一是在过去VC进入中国的十几年中，随着中国大的社会变革、产业变革，出现了很多“低垂”的果实，比如互联网的流量经济等。从投资回报的角度看，VC会去寻找一些大平台、大流量的机会。但目前有了很大的不同，科技产业升级会成为影响未来变革的重要因素之一。

第二，在科创板、北交所出现前，一直缺乏科技公司在二级市场的出口，这使得一些在垂直细分领域做大的公司，需要比较长的周期才能登陆二级市场。未来有了这样的二级市场推手后，可以帮助“专精特新”企业更快地进入新的正循环。

我们有相当比例的投资落在了“专精特新”领域。以产业链投资的视角，我们会关注到产业链上或细分环节比较领先的企业。因为我们本身是做早期科技投资的，耐心会相对长一些，也比较早开始有关注和布局，相信未来进入正循环后会更有机会。

徐景明：放眼现在这些企业，“专”和“精”还是看得到的，但“特”和“新”不够。“特”指真正的差异化优势。“新”指足够的创新能力。我们现在处在一个补短板、解决刚需的阶段，这一阶段有独特需求，也有非常好的机会。但从前期来看，如果本身“特”和“新”不够，又处在一个相对细分、没有流动性的市场，那VC为什么会去投？现在有了国家政策的引导，把准入门槛降低，这确实带来了一汪活水，以后无论产业需求，还是退出通道，都是利好的。

另外，不要把“专精特新”和中小企业划成等号。鼓励中小企业往“专精特新”的方向发展，不是说“专精特新”企业就是中小企业。这个平台搭建起来后，会给中小企业一个很好的起步台阶，之后不断迅速扩大发展。这个逻辑形成了，活水才能真正转起来。

陈青：北交所并不限制更高规模的企业定义为“专精特新”，另外，“专”和“精”更适合产业投资人，因为跟产业的“专”和“精”是更相关的。

北交所的创立对投资机构的影响？

陈青：北交所的“专精特新”并不仅仅指中小企业、小巨人，但北交所的创立实际上是为中小企业、小巨人提供一个融资渠道。其实也是为背后的投资人提供一个退出渠道。北交所的创立对于你们未来投资策略的制定有什么影响？

徐景明：每个企业或每个投资机构都有基于自身基础的战略，这一战略并不会随着资本市场新板块的推出而随意更改。未来所有的投资都是战略投资，财务价值和协同价值的共振，才是CVC的真正价值所在。

对于我们来说，在投资策略上不会有大的变化。早期硬科技本来就是我们坚持要去做的事情，北交所的推出加快了企业的上市进程，相当于给我们增加了助力。

眭立：首先对北交所的看法，第一，它为多层次资本市场提供了又一个出口。第二，它体现了国家对创新科技战略的引领。

从广汽资本来讲，是以PE为主的产业投资，VC投的比较少。战略和财务要共振，我们的投资方向围绕汽车领域的上下游、供应链。

我们有三个优势，第一，广汽集团是一个将近有着4000亿产值、囊括研发、零部件、制造、商贸、金融以及出行的全产业链大集团，有着广阔的上下游应用场景。

第二，因为有完备的研发体系，我们可以通过技术力量，更好地为资本找出比较适合的投资方向和产品。第三，产融结合是产业资本最大的优势。不仅为被投企业提供广阔的应用场景，进入供应链配套，而且助力被投企业的后续壮大发展。所以北交所的创立也为我们的被投企业增值提供多了一个实现出口。

葛瑶：我们主要是美元基金，人民币基金现在正在设立。从两方面来说。我们既做GP，也做LP。从LP的角度来看，之前我们非常倾向于投科技导向的GP，但会发现它的现金回报需要等很长时间。我们对诺基亚要有战略协同，也要有财务回报，所以很多时候一些特别专注于硬科技投资的GP，可能等不到它摘果子的时候，投资收益拿不到。未来的LP可能就不会愿意继续投它，所以它们其实也面临一个非常尴尬的处境。

在今天的国际政治格局中，我们看到美元在退出路径上会有一些变化。之前美国上市企业慢慢都在回归港股和A股，但A股和港股对企业收入规模和盈利规模有一定要求。特别是“专精特新”的早期企业，当它没有满足这些要求的时候，北交所实际上为它们创造了一个非常好的平台，这也能够让我们在投资时更踊跃的出手投资这样的企业。

不光是对投资策略的影响，对退出策略也有一定的促进作用。原先一些基金到期，我们只能去选择二手交易，那现在就可以等到企业有更好的上市退出的通道。

蔡政元：北交所的推出完善了资本成熟和退出的环节，但对我们来说，没有多大影响。因为从我们成立到现在，都是在挖掘生态当中的好企业。我们系统内的产业生态涉及22个行业，几百个子领域，诞生了非常多的“专精特新”企业。在系统外的产业投资中，我们也涉及的非常广阔。

作为CVC，我们始终秉持全生态投资理念，很早就认识到企业发展都有本身固有规律，北交所的推出可能会在某阶段上给它一定的助力，但并不能改变企业的发展规律。

王光熙：联想创投作为产业基金，战略定位比较清晰，坚定地做早期科技类的投资，进行生态布局。同时也有足够的耐心去陪伴被投企业成长，去为它们赋能，去做时间的朋友。

有不少已经上市的企业，我们在二级市场也没有立即去退出，因为我们觉得企业的发展潜力、价值远远没有全部实现，而且企业在登陆二级市场后，和我们的生态协同会发挥出越来越大的价值。

我们基金主要是集团和政府引导基金出资，会更具长期性和耐心，不会受到资本市场太大影响。但北交所的推出对于我们的被投企业是不是利好？当然是。但在北交所、科创板推出之前，我们就已经布局了，而且我们是多年来，比较坚定地在这类行业和企业中进行布局的。

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