自负盈亏意味着阿里持续输血的时代结束了，但在真正实现整体盈利之前，盒马仍需要资本的助力。
作者丨苏敏
编辑丨房煜
图源｜盒马官微
继上个月底从阿里巴巴集团独立之后，盒马鲜生又传出拟以 100 亿美元的投后估值融资。
据彭博社报道，盒马鲜生正与顾问制定一份潜在战略和财务投资者的名单，以邀请这些投资者加入本轮融资，最快可能会在下月启动。
彭博社援引知情人士称，阿里巴巴尚未决定盒马的融资规模，但会在融资后保留其多数股份。由于有关事项仍在商议当中，交易不保证会完成，100亿美元估值亦只是初步数字，或将随着谈判推进而该变。
对此，阿里和盒马方面均未做出回应。
事实上，在2021年年底盒马从阿里的事业群转变为集团外的独立公司，需要自负盈亏之后，外界就猜测盒马很可能会对外融资乃至寻求上市。融资传闻的出现，进一步印证了此前外界的推测。
在盒马鲜生所在的生鲜零售赛道，你方唱罢我登场，新零售、前置仓、社区团购，短短几年时间，这些模式已经轮番上阵了一遍。
自负盈亏也好，独立融资也罢，可以说，快6岁的盒马和阿里新零售，已经走到了一个需要阶段性成果的关键节点，从“舍命狂奔”到“保命狂奔”的探路告一段落。
自负盈亏意味着阿里持续输血的时代结束了，但在真正实现整体盈利之前，盒马仍需要资本的助力。阿里新零售5年，盒马能否独立行走？盒马的未来，又有哪些可能性？
“从阿里体系的内环跑向一环”
盒马的独立其实早有先兆。2021年，阿里集团内部组织架构进行了多次调整，先是当年8月，盒马事业群总裁侯毅不再向戴珊汇报，而是直接向张勇汇报。
到了2021年末，阿里直接将盒马从一个事业群转型为一个脱离阿里组织架构独立发展的公司。这被侯毅形容为“从阿里体系的内环跑向一环”。
他对媒体解释称：“本质区别是盒马希望更独立地适应市场的发展，完全做一个市场主体，实现自身的良性发展，具备自造血功能。”
这意味着，盒马需要通过盈利来证明其模式能够跑通，能否自食其力，而不是持续烧钱扩大市场。
这几年来，被外界戏称为“零售业富二代”光环的盒马，虽然也走了一些弯路，但由于背靠阿里，盒马不断试错的底气远大于其他精打细算的同行。盒马旗下最主要的业态盒马鲜生，从一开始就高举全渠道的大旗，凭着颠覆性的思路最终在零售行业占有了一席之地。
盒马鲜生首店上海金桥店于2016年1月正式开幕，距今已经整整6年。截至2021年12月18日，盒马鲜生全国门店数已经突破300家，开进全国27个城市。盒马X会员店也有7家。
关于盒马的融资历史，企查查App显示，2016年3月，上海盒马网络科技有限公司获得了阿里巴巴的A轮融资，金额为1.5亿美元。此外再无融资纪录。
彭博社援引知情人士称，阿里巴巴尚未决定盒马的融资规模，但会在融资后保留其多数股份。也就是说，在盒马的股权分配中，阿里仍占有绝对的主导地位。
彭博高级分析师 Catherine Lim 指出，阿里为盒马筹资，可以投资于新技术和自动化，提供更高效的生鲜食品供应链。盒马的竞争对手众多，包括美团、拼多多、京东等巨头，更高的效率可以降低其生鲜业务的单位成本，从而提高自身的竞争力。
此外，据新消费日报报道，盒马X会员店有望以自有物业的形式落地。这又是一笔不小的投入。而本轮融资如果成功落地，或将为盒马的下一步扩张提供充足的“弹药”。
事实上，阿里此前也曾有过类似的案例。2019年初，由饿了么和口碑合并而成的阿里本地生活服务公司，获得由阿里巴巴、软银和其他第三方投资者的30亿美元独立融资。主要原因之一是本地生活业务虽然交易规模增长迅速，但对资金需求亦不断增长，拉低了阿里整体的盈利水平。显然，盒马鲜生也面临着相似的境况。
100亿美金的估值高不高？至少可以说不低。横向对比，登陆美股的前置仓头部平台每日优鲜、叮咚买菜目前市值分别为8.5亿和14.4亿美元；A股超市板块龙头永辉市值不足400亿元人民币，折合美元60亿左右；阿里以423亿元人民币完全控股高鑫零售，折合近70亿美元。
以此来看，盒马鲜生算是目前被资本寄予厚望的新型商超零售的代表。如果盒马最终可以实现IPO登陆资本市场，其市值可以比肩目前的零售龙头企业。
从资本角度看，估值是对企业未来几年盈利能力的预期，参考数据包括销售收入、净利润、净资产，以及整个市场的平均水平等。也就是说，至少一级市场对盒马未来是有正向期待的。
另一方面，生鲜零售行业的发展变化，或许也是阿里为盒马寻求独立融资的原因之一。
生鲜零售行业格局动荡，如同过山车。以2021年7月为分水岭，前半年每日优鲜、叮咚买菜先后登陆美股，社区团购还是强弩之末；但到7月之后，随着“老三团”同程生活的破产、橙心优选等收缩裁员，情况急转直下。此外，同为新零售的永辉超级物种大规模关店；京东7Fresh在经历低迷期之后却宣布加速重启；阿里在2021年底还投资了生鲜超市T11……
如此错综复杂的行业格局，即便是被誉为新零售标杆的盒马，要想在竞争激烈的丛林生态中生存，似乎也非易事。
能否独立行走？
事实上，无论是已经进入二级市场的前置仓头部平台们，还是疫情后呈抛物线趋势的社区团购，生鲜做线上至今为止没有一家企业真正实现了盈利。
2019年，阿里巴巴财报显示，截至该年9月底，营运超过12个月的自营盒马鲜生门店，经调整EBITDA成功录得盈利。但扩大到公司整体，受制于商品毛利水平、仓店运营成本、损耗成本、配送费用等影响，无法持续盈利。
2022年初，也就是独立之后，侯毅发布内部信表示，盒马的目标是从现在的单店盈利，提升为全面盈利。耐人寻味的是，侯毅还提到，从“线上发展为主，线下发展为辅”到“线上线下共同发展”的双轮战略。
这句“共同发展”可以理解为，如果有足够的资本，盒马鲜生的开店速度会持续加快。
盒马作为新零售代表，最初是以30分钟配送到家和现吃现做大海鲜为特征，吸引中产阶级和年轻人重返超市。其间有过“舍命狂奔”的快速开店阶段，后来又变为“保命狂奔”。
而在业态发展上盒马也多方试错，前后尝试了大约10种业态。今天的盒马，应该说无论是主业态盒马鲜生还是新进抢眼的X会员店，在其大的发展方向上已经不再摇摆，服务中产阶级的家庭生活是盒马不同业态之间的共识，并将进入深耕细作的调整期。
如今，市场上新概念层出不穷，“新零售”似乎早已是明日黄花。但自阿里巴巴2016年提出“新零售”至今，
这次侯毅重提线上线下的共同发展，值得深思。这也许意味着盒马在新环境下思路和战略的调整与转变。此前侯毅在接受采访时也提到，之前盒马70%的交易在线上，实体店存在不足。
背靠阿里时，互联网思维是盒马基因里最重要的组成部分，会员拉新、引流这一套电商的基本动作也是盒马鲜生的常态。但随着行业形势的变化，特别是社区团购的崛起，意味着线下的交易场景中仍旧有巨大的潜在价值。而独立出来的盒马，或许会重新审视互联网数据驱动和线下门店运营的关系，从场景、产品、供应链几个维度回归服务消费者的零售本质。
在侯毅看来，消费者需要的是消费升级，而不是基础性需求满足。从定位来讲，盒马确实找到了所谓“中产阶级需要的超市”这样一个模型，比沃尔玛、永辉等大卖场稍微精致、定价略高，但比起华润Ole' 等真正的精品超市又显得平易近人。
其实在这两者之间，确实是需要一个中间地带。消费升级的驱动力来自于中国不断扩大的中产消费群体。阿里集团CEO张勇曾在达沃斯论坛上提到，五年之内，中产消费者的数量还会翻番。
站在消费升级的需求点上，强化线下体验，提升服务水平。2021年，盒马在灯光、货架颜色和设计上都进行了调整，重新打造了实体店。在门店选址上，也根据实体店逻辑，不再强调城市内的网络全覆盖性和单店周边人数，而是更多选择当地核心高聚集区开店。
另一方面，消费升级也呈现出“下沉”趋势。当一线城市的中产消费者对盒马已经见怪不怪时，二三线城市的消费升级仍在进行中。国家统计局的数据也显示，二线城市的人均可支配收入要高于一线城市。也就是说，二线城市并不缺消费力。
2021年12月，盒马一共开店14家，几乎是每两天开一店的速度。与此前不同的是，此轮盒马的开店潮中，二线城市占比居多，比如郑州、合肥、济南、南昌等。据了解，这些新开的城市消费水平相比一线城市较低，但都实现了首月的盈利。盒马未来开店也会聚焦此类省会城市。
总而言之，对于自力更生后的盒马，盈利能力变得至关重要。站在新的十字路口，盒马真正的挑战才刚开始。
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