一波三折的招股书，初代网红也艰难
编者按：本文来自微信公众号 港股研究社（ID：ganggushe），创业邦经授权发布
近两年，中式餐饮似乎成为了资本市场的宠儿，迎来了一波“上市潮”，不仅乡村基、老乡鸡、捞王、老娘舅等都传出了上市消息，杨国福更是在2月末向港交所递交了上市申请书，预成为“麻辣烫第一股”。而最近，餐饮企业或将出现第一个完成IPO的品牌。
据IPO早知道消息，绿茶集团有限公司（Green Tea Group Limited）通过港交所上市聆讯，预计将于3月末或4月初正式在港交所主板挂牌上市，花旗和招银国际为联席保荐人。该公司将在本周开始进行预路演，计划集资1.5亿美元。
绿茶集团是一家休闲中式餐厅运营商，于2008年在杭州开设了第一家绿茶餐厅，并建立了全国餐厅网络。截至最后实际可行日期，绿茶集团的餐厅网络包括236间餐厅，并覆盖中国18个省份、四个直辖市及三个自治区。
在08年左右，餐饮业少有融合菜系这个品类，更多的是传统地方菜系，因此主打中式融合菜的绿茶集团就引发了火爆。加之，它的前身——绿茶青年旅舍踩中了当年“穷游”这个颇受年轻消费群体的网红词，于是绿茶餐厅迅速“出圈”，成为了初代“网红餐厅”。
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但正所谓人怕出名猪怕壮，网红的日子也有点难。
据悉，早在去年3月29日，绿茶集团就向港交所递交过招股书，但随后就被投资者网指出中文版招股书存在信披出错的情况。且在绿茶集团官方回应修改之后，投资者网又发现了财务单位矛盾的情况，投资者对此表示，单看这个无法明确收入单位。
图源招股书
并且，发现网还指出，绿茶集团在财务资料“营运资金”一栏公布了流动资产及负债详情，而本应是“流动负债总额”的一栏却写成了“流动资产总额”，同时，“消失的括号”使得本该为负的流动资产净额“转负为正”。
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到了同年9月，据港交所披露显示，绿茶集团此前递交的招股书已显示失效。往后推不足一周时间至10月5日，该公司又双叒叕一次递交了招股书。
然而除了招股书“频频出错”之外，绿茶集团也面临着餐饮行业难以避免的食安问题。
2020年8月，中国质量新闻网报道称，绿茶集团位于河北石家庄的一家餐厅员工，以不恰当的方式试菜以及将食品存放在不卫生的地方，并且（其中包括）石家庄餐厅的若干员工未持有健康证及餐厅用具未经消毒。
虽然绿茶集团已采取了多项措施来应对食安问题，但这种报道势必会对公司的形象产生不利影响，且不论是招股书错误还是食安风险，都在一定程度上反应出该公司内部存在管理问题。这对于绿茶集团的上市之路来说，也是不小的潜在风险。
据招股书显示，绿茶集团在2020年出现了利润为负的情况，主要和收入下降但成本并未下降有关。
受疫情影响，绿茶集团的业务遭到了冲击，收入从19年的约17.4亿元降至2020年的约15.7亿元，而其员工成本从约4.06亿元增至月4.12亿元，其他租金及相关开支更是翻倍增长，从约0.37亿元增至0.60亿元。而该公司的接待总人数也从19年的约0.297亿人降至20年的约0.256亿人。
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不过随后，绿茶集团的业绩就出现了回暖迹象。
从招股书来看，因国内疫情得到了控制，在截至2021年9月30日的九个月内，绿茶集团的利润约为0.95亿元，对比去年同期的0.31亿元亏损，可谓是明显的扭亏转盈。同时，该公司的资产净值也有着不错的提升，从截至2020年12月31日的约3.27亿元增加至2021年的约4.32亿元。
此外，据招股书显示，该公司将透过直接采购中心进行集中采购以控制成本，从而继续改善流动负债净额状况。且绿茶集团的董事认为，其运营资金足够满足需求，因此该公司的业务经营及财务状况暂不会因流动负债净额状况而受到重大不利影响。
但值得注意的是，在截至2020年和2021年的9月30日，绿茶集团的人均消费分别为61.8元和60.2元，出现了下滑迹象，而从18年-20年，其人均消费整体呈上涨趋势。可见疫情带来的负面因素虽然减弱，但还在影响着该公司，以致其仍未回到疫情前的水平。
目前，我国已成为世界上第二大餐饮市场，2020年其年度餐饮收入为4万亿元，并预期2020年至2025年餐饮市场的收入将按14.1%的复合年增长率增长，于2025年达76443亿元。
根据灼识咨询的资料显示，在我国这庞大的餐饮市场中，中式餐厅市场的总收入于2020年达21981亿元。而休闲中式餐厅属于中式餐厅的细分市场，指餐厅按可负担的价格（人均消费介乎50元至100元）提供即食中国菜的餐饮分部，其总收入在2020年达3513亿元。
虽然市场广阔，但其问题也很明显。据招股书显示，在2020年，五大品牌约占休闲中式餐厅市场总收入的3.8%。其中，绿茶集团排名第四，但市场份额仅为0.5%，可见行业集中度极为分散。
这是因为经营和管理一家餐厅并不属于难事，这导致餐饮行业没有很高的门槛。加之如今信息发达、网红店层出不穷，以及人们对外出就餐的需求也在扩大，这些只会扩大餐饮市场，使得不断地有新玩家加入其中。因此要想在这样的赛道中保持一个强劲的领先优势，不管是对于绿茶集团还是其他餐饮公司来说，都是一项挑战。
而除开行业自身的风险以外，绿茶集团还面临着新餐厅经营问题。因受疫情影响，该公司未必能像过往一样迅速开设新餐厅，而推迟或者未能开设新餐厅势必会对绿茶集团的财务及业绩造成影响。并且就算该公司能够及时开设新餐厅，在一定时间内，新餐厅的业绩也可能会逊于现有餐厅。
此外，绿茶集团如果要开设新餐厅，不仅需要投入广告和营销活动、给不了解自己的消费者建立起品牌知名度，以及需要雇佣更多的人员，还有装修成本、租用成本等，这些都会增加该公司的成本支出，而营收若没有跟上来，就很可能会出现和20年一样亏损的情况。
据博网财经消息，一位餐饮行业分析师曾表示，绿茶餐厅在经历亏损后属于带病上市，想通过上市来扩张，来突破发展瓶颈并不现实。加之前有海底捞、呷哺呷哺等餐饮股价受压情况，等绿茶餐厅上市之后，其股价或也将出现大幅波动。
虽然网红效应总是来的快，去得也快，但身为初代网红餐厅的绿茶集团能够发展到今，并走上IPO之路，可见其实力不一般。
上市并不代表着终点，它只会是一个新的起点，而绿茶餐厅要走的路，也很长。
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