国际资本投资街边小店——中国独有的数字红利！
作者丨沈 鹏
编辑丨信 陵
图源丨滴灌通官网、摄图网
在过去的几个月中，国内有100多位小微创业者，开店时，仅需要筹集一半资金即可。
开店前，他们会先收到一份合约，有人为他们提供了另一半的资金，在后续经营中，用分成的方式作为上述资金的回报。
这无疑大大降低了小微创业者的门槛，或让那些即将创业的人，拥有更多的资金储备，以应对经营中可能出现的各类风险。
提供资金的这家机构名为滴灌通，由香港交易所前CEO李小加创立。
3月31日，滴灌通完成了7000万美元的B轮融资。
融资机构除投了A轮的红杉中国外，还包括李嘉诚旗下的维港投资，拥有周大福集团的香港郑氏家族，以及盈信泰资本、庄士资本、农银国际、联想创投等众多知名投资机构。
最难的赛道，最大牌的创业者！
这可能是进入互联网时代以来，我国“最大牌”的创业者。
李小加，生于北京，长于甘肃，先后做过油田工人、记者，此后赴美留学，进入美林证券。2003年成为摩根大通中国区主席；2009年加入港交所，次年1月开始担任港交所CEO。
在任11年，收购伦敦金属交易所；开启沪港通、深港通，实现内外资金北上南下；推动港交所改革，拥抱大陆新经济——11年间，港交所7次成为全球最大IPO市场。
2020年年中，李小加表达了辞职意愿，并直言，不会再打工。
然而，作为“最大牌”的创业者，他却选择了一条最难的赛道——小微金融。
全世界金融业的天性是：追逐利润，规避风险——银行最想把钱借给那些不缺钱的人。
而作为经济体系毛细血管的小微企业，尽管常常需要资金支持，但往往很难从银行拿到毫厘。
小微企业融资难，不仅是我国难题，在全世界同样如此。（详见创业邦之前的文章《共同富裕的大背景下，投资人怎么做？学习李小加！》）
李小加在接受TVB明珠台采访时，曾将此描绘为难以跨越的三座大山：其一，小微企业规模小，不透明；其二，小微企业过于分散，遍布在大江南北；其三，小微企业千差万别，没法标准化。
但他认为，上述三个问题，今天已经可以解决，且，只有在中国才能解决——因为产业数字化带来的红利。
首先，中国已经迈入无现金社会，因此每家小微企业的流水已“清晰可见”；
其次，数字化已经让经济像网一样联系在一起，通过节点企业可以迅速找到遍布大江南北的小微企业；
而相较于借贷，李小加认为，投资更适合小微企业，共担风险，通过稳定经营收入中的分账，来实现资金收益。
2020年12月31日，他正式从港交所离职后，就开始筹备这项庞大的“工程”：将国际市场的资金，通过“滴灌通”这一全新金融体系，投向国内众多的小微创业者，以实现共同成长。
2021年上半年，获得红杉中国A轮投资；8月，滴灌通正式对外发布，投资平台启动；再到今年3月完成B轮融资。
事实上，相较于B轮融资，更让人关注的是，滴灌通同时宣布，平台已经完成100余家店的投资，跑通了业务模式。
数据，数据，还是数据！
金融业的商业模式，简单来说，就是解决三个核心问题：钱从哪里来，投到哪里去，以及，风险如何管控。
滴灌通的资金来源极为简单，用李小加的话说，现在国际上有大量闲置资金，不知道怎么赚钱——海外募资，通过WFOE进入内地即可。
难点，在如何投出去。
这是与风投同一性质的工作。
所不同的是，VC/PE是逐家公司进行调研，市场空间、商业模式、团队、创始人……尽调之后才会最终投出。而滴灌通想要投的是成千上万家门店/小微创业者，因此，他们需要批量化的寻找到这些企业，并对投资对象的持续盈利能力做出研判。
节点企业就成为该模式中的核心要素。
滴灌通认为，可作为节点企业的有三类：品牌商，旗下有大量门店；SaaS服务商，为更多企业提供软件服务；以及电商类企业。
如何把控投资的风险呢？滴灌通所能依靠的只能是：数据、数据、还是数据！
对门店的投资，是从去年年底开始的。
起始，他们先收集了大量公共数据，包括行业发展情况、各城市商圈数据等等，然后开始寻找可合作的节点企业。
目前，滴灌通共投资了110多家门店，涵盖餐饮、零售、服务、文体4大领域，广泛分布在北京、上海、广东、重庆、四川、浙江、福建等地。
上述投资对象几乎都是节点企业推荐的，加盟与直营均有——这些节点企业多为B轮或C轮的消费新势力，处于扩张高峰期。现在有一笔钱进来，即可助力门店数量扩张，还不占股权，何乐而不为。
不过投资之前，滴灌通会先取得他们已有门店的经营数据，综合分析该行业、品类的经营特点，再对推荐的投资标的进行研判——必要情况下，他们也会对要投资的门店进行抽查式走访。
在此过程中分别有两份合约：与节点企业的合约，核心内容为推荐投资标的、通过其系统的门店数据同步和投资收益的自动回款；与门店和小微创业者的合约，确定投资金额，分账比例及其它商务条款。
需要特别说明的是：分账虽然是典型的股权权益，但滴灌通对投资的各个门店并不占股，仅是通过协议来约定收入方式。
鉴于将来要投资成千上万门店，仅股权变更的工商手续就会耗费大量人力，因而，这无疑是一种更高效的安排，而且能提高小微创业者的接受度。
目前，滴灌通对每家门店的平均投资金额约为50万人民币，占开店成本的一半左右。这些门店覆盖了便利店、美容美发、交通服务、体育健身、火锅、快餐等近十几个子行业，甚至包括了日常并不多见的充电站。
显然，滴灌通是想掌握更多行业门店的运营数据，为未来大批量投资奠定基础，因此门店的行业分布和地域分布才会如此广泛——事实上，他们认为还远远不够广。毕竟“百店计划”是滴灌通从0到1的过程。
“百店计划”完成，现在，李小加的“1”已经有了。今年内，滴灌通期望能完成“千店计划”，并计划于2023年，完成对10000家门店的投资。
算账！及，如何加入？
现在，大家最想知道的，一定是这些接受投资的门店，要给滴灌通分多少钱？
事实上，这是一个非常复杂的测算过程，与投资比例、行业利润、以及门店租约等多个因素相关。
举个例子，在不考虑门店租约年限情况下，如果开店总投资100万，滴灌通出50万，而经过前期各类数据测算，这家店净利润为20%，那么滴灌通就会获得营业额的10%作为分账——并且，这10%是通过数字化系统，每天自动划扣。
也就是说，分账比例受投资比例和单店利润率直接影响。而利润率测算，显然不是件简单的工作。
当然，如果门店的租约较短，合约在考虑上述因素外，必定要保障租约期内收回投资，因为租金上涨是许多实体店倒闭的直接诱因。
其次，最核心的问题：如果门店开业不久就因为各种变故倒闭，滴灌通的投资需要归还吗？答案：不需要！——李小加所说的“共担风险”，就是此意。因此，滴灌通才会如此渴求数据。只有更多的数据，才能在未来一年投资上万家店的过程中有效降低风险。
合约中，滴灌通还设置了一些激励条款，如，门店划拨的款项已经覆盖投资成本后，分账比例会就会分阶段逐级下调。
图源：滴灌通官网
最后，大家最关心的问题：如何加入滴灌通？
如果你是投资人，或者有闲钱的大佬，想参与滴灌通的投资该怎么做？
滴灌通的回复是，目前投资门店的资金只通过境外基金（滴灌通中国基金）进行募资，但现在还不接受散户，募资对象仅为专业投资人或机构投资人——按香港的规定，或是专业投资机构，或是资产在100万美元（或800万港币）以上的个人。
未来，如果条件允许，他们也期望能够进入内地募资。
如果你是小微创业者，怎样获得滴灌通的投资呢？
目前滴灌通还不接受单独门店的申请——因为行业数据积累不足，仍旧以品牌商等节点企业的推荐为主。因此，加盟品牌商，或许是目前获得滴灌通投资的最好方式。
对于品牌商，滴灌通愿意进行积极合作，他们期待未来可以将投资扩展到更多区域、不同业态的品牌——事实上，已有品牌商主动联系滴灌通，寻求合作。
后记
金融是经济的血脉。但全国数以亿计的小微创业者，长期被疏离在主流金融体系之外。因此，小微金融的每一次创新，均是极具社会价值的尝试。
早在2019年的一次演讲中，李小加就提出，数据离资金还是太远。或许那时，他心中就已经开始在谋划滴灌通的雏形。
数据将成为滴灌通成败的关键。起步，3个月投出100家店，已不算慢。但相较于未来一年要投上万家店的规模，这个速度还远远不够。
因此，滴灌通B轮融资，也将主要用于团队招募、技术提升、数据研究，以尽快提升公司投资的人店比。目前，公司是香港、深圳两地办公，团队仅百人规模。
在金融领域，每一笔持续、稳定的现金流，自身也就有了投资价值。李小加同时还在策划一个新的“交易所”，以投资门店后获得的持续现金流为投资标的。这样，投资门店的资金就可以更快变现，而更多资金也就有参与到这一小微金融新模式之中的可能。
届时，市场会主动发现价格，接受投资后的门店如果想要退出，也就有了更为公允的价格依据。
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