找到水下项目，布局拐点之前。
作者 | 宇 哲
编辑 | 及轶嵘
近年从国内政策和形势来看，“双碳”战略、“专精特新”政策和北交所的设立等，都为科技发展打开了新思路。国际关系的不断变化，对科技企业和国产替代都提出了更高要求。
越来越多创业者和投资人入局科技领域。
众多投资机构中，创建已二十余年的达晨财智是投资行业中较早布局科技赛道的机构，“当时还没有多少基金投”。作为达晨科技赛道2.0的主力干将，王文荣在2016年加入达晨财智，投资了包括新洁能（605111）、铖昌科技（001270）、瑞芯微（603893）、盛剑环境（603324）、海栎创、稷以科技、威峰科技等多家企业。
王文荣是达晨的第一位85后合伙人，在求学阶段已是人们口中的“天才少年”——他曾在全国物理竞赛获得一等奖，无需参加高考，直接保送至南京大学，博士再次被保送至中国科学院上海微系与信息技术研究所。
“我本科是在南京大学理科强化部，这个班的初衷是希望把我们培养成科学家”。没有继续科研道路的王文荣，最后成为了投资人。在达晨的六年，王文荣是如何成长为一名老道的投资人、成为晋升用时最快的合伙人？又是如何在科技领域捕获一家接一家的明星企业？
进入“冷门”投资行业
博士就读期间，王文荣发表过十多篇SCI/EI论文，并获得了5项发明专利。当时，摆在王文荣面前的选择有很多，但为了更好地拓宽自己的能力边界，其在博士毕业之后选择了进入索尼任职。
一段时间后，因为感知到国内科技行业加速发展的态势，为了让自己的知识与经历更有用武之地，勇于尝试的王文荣再次做出令人意外的决定——离开索尼，进入彼时仍相对冷门的科技投资，并积累了丰富的投资和管理经验，就这么走到了2016年，机缘之下来到达晨。
“当下如果哪个基金不说自己在看科技，可能都不好意思说自己是在搞基金”，正如王文荣所说，现在大家愈发意识到科技是另一个永恒不变的主题，涌入的资金在也加速增多。但在2016年前后，由于科技赛道本身的长周期和整个产业链尚未成熟等原因，资本对其大多持观望态度。
但就是在这个时点，深耕中国本土市场发展的达晨，敏锐意识到中国的科技投资即将迎来2.0时代，相对于之前更为偶发和单点的技术与应用，科技投资在中国有了更加产业链式的系统性多点投资的潜力。
这推动着达晨加快了迭代升级的步伐——相比以往金融和财务背景为主的候选人，这次达晨找来了既懂产业又懂投资的王文荣，率先开始了科技赛道2.0的布局。这之中，新洁能，是王文荣的代表案例。
“这个项目获得了30倍的收益”。
这家2020年上市的企业，在国内功率器件领域具有一定的行业地位，进入了众多行业龙头的供应链。创始人朱袁正是60后创业的典型——先后吸收了本土和海外的充足经验。
有趣的是，虽然达晨最终作为新洁能B轮的领投方，但在初次接触时，朱袁正甚至并未听说过这家投资机构。敢闯敢干的60后企业家，在初见年轻的王文荣时也并未表现出太大的热情。在二十几家对新洁能产生兴趣的投资机构中，达晨初期并无太大优势。
但在一次次沟通中，达晨和王文荣最终获得了朱袁正的认可——互相的产业认知与风格底色最接近在同一频道，达成共识是水到渠成的事情，在老企业家朱袁正眼中，王文荣获得了“靠谱的年轻人”的珍贵评价。
后来的故事，皆大欢喜——新洁能发展势头良好，达晨收获了高收益。
王文荣的另一案例是今年6月刚刚上市的铖昌科技，这家企业专注于模拟相控阵雷达T/R芯片组件的研发与生产，有效解决了高成本问题，使有源相控阵雷达在我国大规模推广应用成为现实，其产品已经批量应用于航空、卫星等领域。
达晨与铖昌的缘分其实可以追溯到更早，其母公司和而泰也是达晨早期的投资企业。当出现了上市机构可拆分子公司独立上市的机会时，凭借优质的投资生态，达晨再次拿下投资铖昌A轮的宝贵机会，毕竟铖昌不仅团队好，产品过硬，市场能力也比较强，流出资本市场，是个会被激烈争取的投资标的。
这也正是达晨科技投资的特点所在，即进行生态化布局，再叠加此前的合作经验，让双方具备了较好的信任基础，让投资成为一个自然开花结果的事情。
挖掘“水下项目”
在王文荣和达晨财智的投资策略中，有一个特色是重点挖掘“水下项目”。
所谓“水下”项目，是指一些尚未受到资本关注的潜力企业，一旦投中往往具有更大的上升空间。
稷以科技是一家成立于2015年的初创企业，专注于等离子体技术应用。达晨于2020年进行了B轮投资，“我们投了2000多万元，当时估值还比较低”。
随后，稷以科技研发的晶圆级等离子设备，获得了多家头部晶圆大厂的验证和下单，订单数目较同期有数倍的增长，后续轮的融资也非常顺利，作为早期投资人的达晨得以收货企业成长的红利。
“要在拐点或风口来之前做布局”，王文荣告诉创业邦。
如何提前看到拐点？以稷以科技为例，在看早期项目时团队和方向较为关键，“创始人比较务实，而且专业性和技术背景都很强”。此外，这家企业与行业内同类企业相比，走了一条差异化路径，早期不直接与龙头正面竞争，找到自己擅长的应用方向。“他们做的赛道，在国内近两年发展很好”。
从达晨的优势来看，一是根据多年积累的资源建立起各行业的生态图谱，二是注重区域布局。
在区域布局方面，与很多投资机构将注意力放在一线城市不同，达晨在全国十余个省会城市设置了分公司，包括杭州、南京、成都、武汉、西安、青岛、广州等。这让达晨财智在各地都有很好的触角，在有投资标的时，当地团队可以第一时间触达项目，在疫情的特殊时期也更方便实质性地推进项目进程。
在投后管理方面，达晨财智按照行业梳理出产业上下游的投资图谱。按照这样的图谱，可以更好地帮助被投企业达成产业上资源的匹配，帮助企业进行可落到实处的精准赋能。
未来三年，达晨将会在投后管理上坚持“投后赋能2.0”战略，在进行行业梳理、二次激活的同时，形成高频互动的产业生态，更精准地帮助到每一家被投企业，打造准产业投资机构。
“这两年科技赛道比较拥挤，有一定估值泡沫，一二级甚至出现倒挂，好项目属于僧多粥少，这对投资机构的专业度和赋能提出了更高的要求和挑战”。王文荣也建议，在竞争激烈的市场环境下，企业也应该更多地去找寻、形成自身的稀缺性和壁垒，才有更大可能在未来成为行业龙头，这样的“内卷”才更富意义。
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