名创优品急赴港，潮玩能延续叶国富的野心？

名创优品赴港二次上市或将迎来曙光。

6月23日晚间，有消息称，名创优品香港上市获批。此前彭博社引述知情人士消息称，在美国上市的名创优品正寻求在聆讯中获得香港交易所双重主要上市批准，该公司正考虑最早下周启动香港上市，拟筹集约1亿美元。

这也是时隔两个多月后，名创优品再次传来上市相关消息。截止发稿前，名创优品相关工作人员并未回复记者相关问题。

对于名创优品此次赴港上市，多位分析师在采访中提及，主要是为了在业绩转折点，更加“安全”。据了解，名创优品虽未被列入“预摘牌名单”，但股价也受到波及，年初至今，名创优品已下跌23.21%。

增长放缓，名创优品急赴港

此次赴港，名创优品选择了与知乎相同的通过双重主要上市的方式在港上市。

即同一公司在两地证券交易所挂牌上市，而与使用存托凭证的二次上市最大的不同，是双重主要上市在两地挂牌的并非同一批股票，而是或挂牌非流通股、或增发股票，所以两地拥有同等的上市地位，假若在其中一个上市地退市，也不会影响到另一个上市地的上市地位。

据上述分析师介绍，这一流程与IPO相同，门槛也比较高，但符合名创优品对“安全性”的要求。鉴于双重主要上市后的两地股价行情亦相对独立，也是近期中概股回港上市的热门选择。

今年以来，名创优品受疫情以及“预摘牌名单”影响，其在美股表现不佳。在不久前披露的13F文件中，淡水泉、Jane Street、对冲基金EXODUSPOINT CAPITAL等均清仓了名创优品。

“除中概股的影响外，名创优品主要营收仍是来自于线下，受疫情反复影响比较明显，这也是其股价波动的原因之一。”零售行业分析师凌飞宇对记者表示。

根据招股书显示，受疫情影响，截至2020年6月30日，名创优品经营收入约89.79亿元，相较于2019年同期的93.95亿元有所回落，2021年营收90.71亿元，基本与2020年上半年持平。2020年和2021年下半年，名创优品收入分别为43.7亿元和53.27亿元。

而在利润方面，截至2019年、2020年及2021年6月30日止财政年度，名创优品年内利润分别亏损2.94亿元、2.60亿元和14.29亿元。尽管名创优品在2021年下半年扭亏为盈，但累计亏损仍达16亿元左右。

从名创优品发展历程来看，营收高增长与前些年高拓店速度息息相关，随着疫情以及部分城市热门商圈位置饱和，名创优品拓店显得有些吃力。

名创优品采用直营+合伙+代理的模式开店，目前在中国拥有3168家门店、海外约1877家门店。其中，中国直营店仅余5家，合伙人门店3146家，代理商门店17家；海外直营店136家，合伙人门店203家，代理商门店1538家。

2019年开始，名创优品的整体单店收入连续3年负增长。2019年至2020财年，名创优品的单店收入从270万元降至220万元，下滑了19.8%。

在2020至2021财年，这个数字继续降至190万元，下滑了11.3%。2021年全年平均单店收入190万元，平摊到每个月营业额仅16万元，其中还包括加盟费用、人工、仓储等成本。

名创优品大力布局的海外市场表现也不及预期，2021财年中，来自海外市场贡献的营收为17.8亿元，营收占比有所下滑为19.6%。

此次申请港股上市，名创优品计划将募集资金用于门店网络扩张和升级，用于供应链改善和产品开发，增强技术能力及继续投资品牌推广。

旗下潮玩品牌TOPTOY下一个增长极？

名创优品整体增速放缓主要受到名创优品主品牌门店表现不佳影响，并导致营业利润、毛利率波动。

招股书显示，名创优品营业利润从2019财年的10.17亿元下滑至2021财年的4.01亿元；毛利率从2019财年的26.7%，提升至2020财年的30.4%，而2021财年再次下滑至26.8%。

随后名创优品看中潮玩行业的高毛利，力推TOPTOY。TOPTOY在不少一线城市的门店都直接选择与泡泡玛特在同一商场，对垒意味明显。

由于潮玩行业主要吸引年轻客群，TOPTOY装修、加盟费用也相对较高。从加盟费用明细单显示，名创优品MINSO地级市门店的总投资金额在100万-120万元，TOPTOY的总投资预算在200万元以上。

招股书显示，TOPTOY 2021年全年GMV为3.74亿元，按GMV计在中国潮玩市场品牌线下门店中名列前三。

公开数据显示，2019年，中国潮玩市场规模已经达到207亿元，未来五年复合增长率为30%左右，至2024年市场空间将达到760亿元。

潮玩市场很大，因此TOPTOY的竞争者也层出不穷。

从今年天猫618数据来看，TOPTOY一方面与泡泡玛特的线上差距仍存，另一方面也面临新潮玩品牌挤兑。

新消费日报从天猫获得的数据显示，618期间，天猫店铺销量排行榜中泡泡玛特排名第一，寻找独角兽排名第二、偶像梦幻祭排名第三，而TOPTOY排名在第十位。

原创潮玩品牌不断崛起也在给TOPTOY施压。排名第二位的寻找独角兽营销中心负责人罗琳表示，在今年天猫618中，寻找独角兽多个单品销售破千万，日总销售额峰值最高值突破两千万，总销量同比增长30%。

国元证券研报显示，2021年10月，TOPTOY整体毛利率约45%，其中自有IP产品由于没有固定授权费用和浮动的销售分成，毛利率稳定在60%以上。对比来看，泡泡玛特在2021年的整体毛利率已经达到61.4%。

凌飞宇此前曾对记者表示，TOPTOY自己设计的比例较低是其毛利率低于行业的原因，预计名创优品成功在港二次上市后，会加大对自研发的支出。TOPTOY创始人孙元文曾公开表示，TOPTOY品牌外采和原创产品的比例约为7:3。

目前TOP TOY原创IP包括Twinkle、Tammy、BUZZ、YoYo等，整体知名度仍有待提高。

此前52TOYS工作人员对记者表示，今年一季度盲盒市场表现普遍较好，但随着4月份上海疫情反复，盲盒消费出现降温，这对整个行业都是一个挑战。

显然潮玩作为可选消费，行业能否持续保持增长成为当前难题。从这个角度看，TOPTOY的成长速度也在一定程度上决定着名创优品的未来走势。