红杉中国，刚刚募资90亿美元

美国证监会（SEC）文件显示，红杉中国新一期美元基金已完成备案登记，其中包括一支种子基金、一支风险投资基金、一支扩张基金和一支成长期基金，新基金将继续专注于科技、消费和医疗健康等领域的投资。据悉，四支基金规模总计约90亿美元，创下了投资于中国的VC基金募资金额的新纪录。

近期美元基金“撤离中国”的声音很多，红杉中国的新一轮募资则表明国际资金对中国市场依然高度认可。据外媒报道，红杉此轮募资得到了来自美国、欧洲、中东等地一批主权基金、慈善基金、大学捐赠基金等知名LP的支持，其中既有红杉的长期合作方，也有新LP的参与。

眼下国内一级市场“募资难”，海外市场也在喊“funding winter”，估值下调、投资收缩是这半年的主题。根据CB Insights的报告，2022年第一季度全球风险投资环比下降19%，是近十年来最大的季度环比降幅。这种情况下，红杉的新一期基金募资不可能不引起关注。越是动荡时期，市场就越关注头部机构的表现，可以说，红杉中国这次募资某种程度上有“定调”的意义。

从数字来看，红杉这次没有让市场失望。

单期基金募集90亿美元是什么概念呢？这将是有史以来一家VC为投资中国市场而募集的最大的一笔资金。因此，即便是对红杉来说，一次性募集90亿美元也非易事。总结来说，有以下几个看点。

首先是超募。据外媒的报道，红杉此次一共获得了120亿美元的认购，另有说法是超额认购比例达50%，受到了美元LP的追捧。红杉的目标募资金额最初是“大几十亿美元”，4月的消息变成了“80亿美元”，最终募集了90亿美元，可见实际募资形势比预期的要更好。

在超募的同时，节奏也相当快，从年初传出红杉中国在募集“大几十亿美元”的新基金，到7月初基金关闭，只用了半年时间。

一级市场寒冬期，人们看到的红杉却是进击的策略。

根据SEC文件，红杉中国此次登记的四支基金分别为红杉中国扩展一期美元基金（ Sequoia Capital China Expansion Fund I）、红杉中国成长七期美元基金（Sequoia Capital China Growth Fund VII）、红杉中国创投九期美元基金（Sequoia Capital China Venture Fund IX）、红杉中国种子三期美元基金（Sequoia Capital China Seed Fund III）。

关于这一点值得多说几句。不仅是红杉，多数头部美元PE/VC的募资依然强劲。2022年初渶策资本的二期基金规模约7亿美元，与一期基金相比规模翻倍，且获得了超额认购。PE方面，春华新一期美元PE基金的募资规模据称达40亿美元；博裕资本新一期基金36亿美元并超募。此外蓝驰创投、愉悦资本等均完成双币基金募集。虽然当下国内外市场不确定性增加，但头部美元基金仍在扩大募资，表明国际LP对中国市场的兴趣并未改变，美元基金仍然会在中国一级市场上活跃下去，所谓的“美元基金撤离说”至少在红杉这样的头部机构身上并不存在。

当然，还是得提一下“头部效应”这个老生常谈的话题。两极分化是今年一级市场的关键词，头部基金几乎都在扩张规模。不独是VC，黑石、KKR、凯雷等头部PE机构也在募集各自历史上最大的基金。有媒体统计显示，美国排名前30的头部机构抛出的目标募资额，甚至已经超过了市场上主流机构LP的出资能力。这意味着募资市场上能够留给非头部机构的资金额度已经非常少。

甚至在“头部机构”这个阵营中，进一步的分化也在发生。从业内消息来看，今年传出募资消息的头部基金中，排第二的募资目标是“十大几亿”，不到20亿美元。在市场动荡的情况下，LP们不光追逐头部GP，而且是追逐“最头部”的GP。

另外可以注意的是，红杉此次募资，LP的认购额度达到了120亿美元。而两个月前，有外媒曝出过中国四家头部VC（包括红杉中国）的募资计划，当时，四家的募资目标总计为120亿美元。

红杉此次超募，再次证明了顶级机构规模化打法所能构建出来的长期竞争力，红杉是有免疫于市场大环境的实力的。据外媒报道，除了红杉中国此次募集的90亿美元新基金之外，红杉资本还在募集28亿美元的印度、东南亚基金，以及合计22.5亿美元的两支美国基金，今年的总募资额轻松突破百亿美元。

VC都喜欢谈论穿越周期的投资，但要做到这一点，首先还得有穿越周期的募资能力。后者恐怕更难做到。而红杉能够做到，是基于数十年处于行业头部所积累的“声誉”，这大概是分割老牌VC与普通VC最大的门槛。把一期两期基金的回报数字做上去虽然难，但并非不可能。而“声誉”的建立却唯有经历时间。

前年苏世民在和沈南鹏对话的时候曾经谈到这一点，“对于40岁以上的人而言，个人声誉就代表着他们的能力。”对于一家投资机构来说，“声誉≈能力”是更不容忽视的等式。（文/陶辉东，来源/投中网）