PE/VC“团购“半导体

近期，一级市场上，有多个项目单次融资中都获得了多个投资方的参与。仅8月以来，就有9个项目的投资方达到了10家甚至以上的数量。

多名一级市场投资人向创投日报记者表示，这种抱团投资的现象在一级市场中并不少见，可以说是一个“行业特点”。

但这个行业特点，因为资方、赛道等的不同，则会产生完全不同的结果。亦有投资人向记者表示，有些抱团投资还是投资机构做局的表现。

为进一步挖掘一级市场抱团投资的现象，向‍创投日报记者分析统计了近三年投资方数量达到10家或以上的融资事件。创投通数据显示，自2020年以来，抱团投资现象在一级市场出现的频率显著增加。从行业来看，半导体赛道则是抱团投资事件增加最明显的行业领域。

53个投资事件有10家或以上机构参与

 创投通数据显示，今年以来，共有53个投融资事件聚集了10个或以上投资方的参与。

从行业赛道来看，以集成电路和先进制造为首的硬科技领域，出现了更多“抱团投资”的现象。其中，集成电路领域有12个投融资事件有10个或以上投资方参与，先进制造则有6个。医疗健康也是抱团投资出现最多的赛道之一，有8个医疗健康相关项目在最新一轮的融资中获得了10个或以上投资机构的参与。

多名业内人士向创投日报记者表示，以集成电路为代表的硬科技领域以及医疗健康领域，项目融资有更多投资方参与有其合理性。一方面，硬科技和医疗健康是目前的热门赛道，热门赛道的项目自然会受到更多投资机构的关注；另一方面，硬科技和医疗健康项目都需要大量发展资金，多家机构一起参与才能满足项目的融资金额需求。

“尤其是涉及到生产制造的项目到了中后期阶段，需要的资金投入量较大，融资规模可能达到数亿乃至数十亿元，这时也只有多家机构一起参与才能达到这个规模。”某国资VC投资人称。

今年以来，单次融资事件参与方数量最多的5个项目，分别为AI神经网络解决方案提供商燧原科技（C+轮），商业运载火箭企业星河动力（B轮，12.7亿元），动力电池厂商欣旺达（战略投资，24.3亿元），半导体厂商硅谷数模（Pre IPO轮，15亿元），以及存储芯片厂商长鑫存储（战略投资）。

此外，企业服务领域也出现了多个“抱团投资”的项目，仅次于医疗健康领域，数量为7个。其中，投资方数量最多的事件为，IT运维服务商鑫尚合电子的天使轮融资，共有14家投资机构参与。

从融资轮次来看，早期和后期阶段，有10个或以上投资方参与的事件数量相当。

深圳一家头部机构人士告诉创投日报记者，项目早期轮次，多家机构一起进入，可以合力扶起企业并分担风险。“抱团投资也分几种情况，如果资方都很有名，那基本可以说明项目很被看好，机构都在抢，而如果资方都比较一般的情况，往往就是每家出得都不太多，这时项目也不能说不好，只是可能风险相对大些。”

半导体项目抱团投资现象激增

从近几年的数据看，抱团投资现象出现的频率有所增加。依然以10家或以上投资机构参与的投融资事件为标准，2019年，这类投融资事件共有49起，而到了2020年，数字就猛增至146起，2021年更是增长到了265起。

而抱团投资在不同行业领域出现的频率变化，也反应着短短几年时间里一级市场风向的巨大变化。

2020年，半导体行业抱团投资现象激增，10家或以上投资机构参与的投融资事件达到37起，占当年10家或以上抱团投资总事件数量的25%。而在2019年，半导体行业抱团投资事件还仅有5起。

与此同时，有多个半导体项目在2020年内的多轮融资中，都获得了10家或以上投资机构的出资，包括：得一微电子、云英谷科技、比亚迪半导体、壁仞科技。

到了2021年，半导体行业抱团投资现象更是增加到了67起，占当年10家或以上抱团投资总事件数量的25%。这一年，也有多个半导体项目多轮融资都获得了机构的抱团投资，包括地平线、摩尔线程、芯德半导体。

医疗健康行业则一直都是抱团投资现象出现最多的领域，尤其是医药项目，是集结了最多投资方抱团参与的细分领域。

值得一提的是，生鲜电商赛道的十荟团以及叮咚买菜，在2020年以及2021年的融资中，都获得了10家或以上机构的参与。叮咚买菜最终在去年6月赴美上市，而十荟团则在今年3月关停了所有业务。

分担风险or抱团做局？

可以看到，近三年来，每年都有一定数量的项目得到众多投资方的出资。深圳一家VC机构合伙人向创投日报记者表示，“抱团投资”属于行业特点，“好的项目大家都会看好，各个投资机构形成共识，支持一个创业项目，这是一件很自然的事。”

另有半导体CVC投资人亦表达了相似的观点，“有些项目因为赛道好、创始人有名等因素，融资多，参与机构多，这是创投领域的常见现象。机构抱团拉估值也是一直都有，只是互联网投资时候显得突出，现在是轮到了半导体赛道，并没有什么独特性。”

但也有多名机构投资人表示，众多资方的大手笔出资，对不同行业领域的项目带来的影响或有不同。

“对To C端项目来说，机构组团参与，尤其是明星机构抱团投资，无疑能带来名气和流量，对项目肯定有好处。但To B项目不一样，B端决策流程很复杂，项目产品得真正过硬，才能受到下游客户认可。如果产品过关，同时资本也看好，这对项目来讲当然是好事，但反之，就有可能拔苗助长，或者项目团队心态膨胀，这时候就很容易引起各种问题。”某国资机构投资人对创投日报记者表示。

基石资本合伙人杨胜君此前在接受记者采访时亦表示，过去在TMT领域那种用大量资金短时间内堆出一家上市公司的打法，在硬科技领域不一定奏效。“一方面，巨量资金向行业和项目涌入，有可能打乱它们原本的发展节奏，另一方面，资金进来了，但是项目最终没做成，不了了之，这就是巨大的资金浪费。”

值得一提的是，有多名投资机构人士表示，抱团投资还存在做局的可能。

“比如说几家机构牵头，互相背书，看起来参与的都是些行业里比较有名的机构，一旦出了什么问题，也容易给LP交代。”上述国资机构投资人表示。

另有深圳一家VC机构人士告诉创投日报记者，做局的项目往往质地尚可，“因为完全没有光环也很难找到下家。”其进一步表示，据其了解，一级市场做局的情况并不少见，“参与者很清楚，但外部就很难判断了，即使怀疑要找到证据也不容易。”而正是基于这种信息的不透明，这些做局的项目可以找到“下家”进行接盘。

上述国资机构投资人表示，对于投资方较多的项目，其所在机构会相对谨慎，“甚至会把这类项目贴标签，内部一般是要求避开这类项目的。”

上述半导体CVC投资人则表示，抱团投资并不代表项目就一定不行，“攒局有时也是一种资本路径规划，我们也见过一些项目，没人攒局，但是因为赛道诱人，一群投资者涌入，互相抢份额，但都是纯财务投资机构，产业方躲得远远的，但在半导体行业，好项目应该有很多产业方站台的，产业方从一开始就不看好说明项目必然存在一些问题。”