新加坡首富们在渡劫

首富一旦遇上麻烦，财富缩起水来也很吓人。

编者按：本文来自微信公众号 好看商业（ID：IGreatBI），作者：好看商业，创业邦经授权发布。

首富一旦遇上麻烦，财富缩起水来也很吓人。

比如新加坡新任首富李西廷，身价一天缩水几十亿这种“鬼故事”今年已经不止一次发生了。

最近一次发生在9月21日。迈瑞医疗因一则“出口数据表现不佳”的传闻，盘中一度跌超8%，股价创两年内新低。最终该股以跌7.21%收盘，市值蒸发近250亿元。

李西廷是迈瑞医疗创始人、董事长、新加坡籍。据迈瑞医疗今年4月20日发布的2021年财报，李西廷在迈瑞医疗持股比例约为30%。

依此计算，他在迈瑞医疗的持股一天就缩水75亿元。

尽管公司否认了传闻，但股价大跌已成事实。投资者如惊弓之鸟，他们已经听不得任何影响迈瑞医疗业绩的消息。

李西廷最近以156亿美元身家蝉联福布斯新加坡富豪榜首富。由于迈瑞医疗股价持续下滑，李西廷的财富值已较去年大幅缩水约5成。截至9月22日收盘，迈瑞医疗市值已较去年7月1日创下的历史高点蒸发2879亿元。

当李西廷困于迈瑞医疗滞涨、股价动不动就暴跌的时候，新加坡前首富李小冬也在经历“水逆”。

他创立的Sea集团市值已较最高时蒸发1700亿美金，Sea不仅业绩增速急剧放缓，亏损额高居不下，资金压力也越来越大。

为了应对“缺钱”的问题，李小冬今年以来收缩动作不断，其中包括：将Sea旗下电商平台Shopee退出法国、印度、西班牙等多个市场；向商家收取更多佣金等费用；撕毁offer、大面积裁员甚至停发高管工资。

除了李西廷、李小冬，新加坡前首富——海底捞创始人张勇日子也不好过。

去年初至今，海底捞因逆势扩张失败，业绩深陷泥潭，市值较高点时缩水约4000亿港元。

当巨头公司市值大幅缩水，前首富们的身家自然也与日俱下。

在最新的福布斯新加坡富豪榜上，张勇、舒萍夫妇以77亿美元身家位居第6名；相比2020年做首富时190亿美元的身家缩水113亿美元。

目前排在富豪榜第11名的李小冬身价只剩下42亿美元，较去年8月他晋升为新加坡首富时198亿身家缩水近8成。

当全世界的富豪涌向新加坡寻求避风港时，新加坡首富和前首富们正在渡劫。

首富们的悲欢并不相通，但今天他们的企业遇到了一些相似的困境。

首富们的麻烦事

2022年，李小冬、张勇和李西廷遭遇了类似的问题：经过前期的疯狂扩张后，执掌的企业高增长神话不再。

来看看他们的财报：

Sea今年Q1实现总营收29亿美元，同比增长64%，去年同期的增速为147%；Q2营收29.42亿美元，同比增速进一步下滑至29%，去年同期为159%。

其中，Sea两大主力业务——游戏和电商在增长方面全面溃败。

游戏业务今年上半年不止是增速下滑，在Q2还出现了负增长——同比降12%。电商业务增速下滑明显，前两个季度营收同比分别增长64%和51%，去年同期的增速分别为250%和161%。

自2021年中期之后，海底捞营收增速出现明显下滑，2021下半年同比仅增长11.47%。到2022年上半年，海底捞实现营收167.64亿元，同比下降16.57%。

迈瑞医疗今年上半年营收153.56亿元，同比增长20.17%；相比2020年同期28.75%的增速出现明显放缓。

其中，公司最大的营收来源——生命信息与支持类产品，随着疫情缓解，鉴于医疗器械寿命较长的特点，该业务自2021年以来增速放缓。

同时，IVD也是公司的重要业务之一。但IVD集采的阴云不散，导致投资者担心公司未来的增长不确定性增加。所以，市场上关于集采的任何风吹草动都可能成为“股价杀手”。

增速放缓只是首富们面临的棘手问题之一。

今年以来，李小冬调整了Sea旗下电商业务Shopee的发展策略：从过去的规模优先转变成强调利润。

结果增速降到是下来了，利润改善没跟上。

今年前两个季度，Shopee虽然经营亏损率有所改善，但亏损依然不小，导致Sea经营亏损分别扩大至4.98亿和8.37亿美元，Q2亏损额远高于市场预期。

目前正值资本寒冬，融资不易，最近几个季度，Sea的经营性现金流在持续大额净流出。

而其账上的现金、现金等价物及短期投资在以肉眼可见的速度减少。

Sea面临的资金压力越来越大，李小冬不得不做各种战略收缩的动作。

海底捞也在经历持续亏损。2021上半年，海底捞盈利9650多万元；2021全年，公司亏损41.6亿元。今年上半年，海底捞继续亏损2.67亿元，基本上把过去三年的净利润总额亏光了。

迈瑞医疗虽然不存在亏损问题，但它有一个关于净利润的承诺需要去兑现。今年初，迈瑞曾提出——2022-2024年，公司归母净利润增长率不低于20%。

让市场担忧的是，迈瑞医疗净利润整体呈下滑趋势。

在2020年H1、2021年H1和2022年H1，迈瑞医疗的净利润增速分别为45.78%、25.79%、21.71%。

一旦出现公司产品被集采等变动，公司净利润将受到直接影响。

激进扩张后的反噬

2020-2021年，世界各地被新冠疫情的阴霾笼罩。面对不确定性，很多公司开始变得保守时，性格内敛的李小冬却展现出激进的一面：开启Shopee的全球化扩张。

2020年底，Shopee加码其巴西站，团队从轻资产运营扩张至超250人的规模。疯狂烧钱模式下，Shopee 很快成为巴西下载量最高的购物应用。

巴西首战告捷，让李小冬做出要在全球激进扩张的乐观判断。但现实很快给了他泼了冷水。

2021年10月进入法国后，Shopee整体表现不温不火。4个月后，Shopee停止在法国市场的运营。

今年3月底，Shopee又撤出印度，他们在印度也只试水了六个多月。

业务拓展不顺，Sea的扩张模式也开始出现裂痕。

过去，Shopee靠疯狂烧钱补贴、低价在东南亚迅速崛起，这背后，是Sea的另一块现金牛业务——游戏（Garena）在为Shopee提供“弹药”。

但因为Garena游戏业务产品线单薄老化、自研游戏业务进展缓慢，这个模式在2021年Q3开始变得危险，并逐步走向失灵。

2021年Q3，Garena 经调整EBITDA为7.151 亿美元，同比增长22.3%；Shopee经调整EBITDA为—6.838亿美元，亏损额约为上年同期的2.3倍。

到了2021年Q4，Garena赚钱的速度已经跟不上Shopee烧钱的速度：当季Garena经调整EBITDA为6.026亿美元，Shopee经调整EBITDA达到 —8.777亿美元。

即便烧钱不止，亏损扩大，Shopee烧钱的效果却大不如从前了。

2021年Q1-Q4，其营收增速处于持续放缓状态，从250.4%降至89.4%。这让Shopee烧钱扩张换增长的逻辑逐渐不成立。

同时，2021年下半年，资本市场已经感受到寒意，还在疯狂烧钱、大幅亏损的公司不受欢迎了。Sea的股价在2021年10月触及372.7美元高点后，就一路向下了，二级市场融资变得困难。

于是就有了Shopee关站、裁员、全球大收缩的一系列动作。李小冬在为此前的激进付出代价。

海底捞也在因张勇踏错节拍，激进扩张而吞下苦果。

张勇曾在一次交流会上提到，2020年6月，他判断疫情将在9月份结束，于是作出大举扩张的决策。当他意识到问题时已经是2021年1月份，等他做出反应时，已经到了3月份。

于是，2021年，海底捞一口气关店300家，巨亏41.6亿元。张勇承认，疫情之下扩张是他的一次“趋势错判”，属于“盲信”。

2020年，受疫情利好带动，国内和国外政府机构都在大批量采购呼吸机等设备，助推迈瑞医疗当年营收利润大增。其中，海外市场增速达到40%。

20201年，随着疫情利好消退，尤其是一些海外国家逐渐选择躺平，迈瑞医疗开足马力生产的设备开始滞销，导致存货增加。

至2022年上半年末，迈瑞医疗存货达到39.43亿，是2019年同期（新冠疫情前）的2.1倍。

除了内生性增长，迈瑞医疗之所以成为全球医疗器械及解决方案龙头，还有一种重要策略就是并购。

迈瑞医疗的成长史就是一部不断并购做大规模的扩张史。迈瑞三大产品线中，包括监护仪，医疗影像等都是通过并购而来。

2021年5月，迈瑞医疗以5.45亿欧元（约合人民币40.35亿元）现金，收购了全球体外诊断头部的上游原材料供应商Hytest Invest Oy（海肽生物）100%股权。这是迈瑞历史上最大规模的并购。

之所以下血本做这次并购，迈瑞医疗是希望打通诊断试剂从原料到客户的全价值链，摆脱集采对其体外诊断业务的影响。

但风险在于，这次并购让迈瑞医疗背负了约30亿元的商誉。一旦推进不顺，公司将面临巨额商誉减值的风险。

所以，你看，即便是获得巨大商业成功的首富和前首富们也有踏错节拍、判断不准的时候。

但这很可能就是世界的常态。

海尔集团CEO张瑞敏曾说，没有成功的企业，只有时代的企业。你不可能永远踏准时代的节拍，因为我们是人，不是神。