李嘉诚，多事之秋

作为华人世界里最精明的商人，李嘉诚在其漫长的经商生涯中，似乎从未失手过。

全球经济云谲波诡，跌宕起伏之际，李氏父子操盘长和系巨舰，在波涛汹涌中继续搏击。他们寄期望于像往常一样，在全球腾挪资产、高抛低吸，让手中的资产雪球越滚越大。

但这一次他们面对的，是前所未有的复杂形势。

美联储加息、俄乌冲突不断、英镑跌破历史纪录、港股萎靡不振，长和系上市公司股价大跌，中国内地房地产市场告别繁荣，李氏父子的财富缩水随之而来。

香港卖豪宅、减持邮储银行，都只是其庞大帝国资产中的“一点点”。但在抛售中释放出来的信号，也让人隐隐感觉到，即便是身为华人商业教父，即便是曾在几十年的经济周期波动中左右逢源、全身而退的顶级商人，想要在这场全球资本大浩劫中继续独善其身，也不是件容易的事。

1、祸起英伦

“英镑这颗宝石丧失了光彩”。

新任英国首相伊丽莎白·特拉斯的“第一把火”就演砸了。

为挽救经济颓势，特拉斯祭出了激进的减税法案，谁知市场并不买账，英镑崩盘，全球股市剧烈震荡。

特拉斯上台第二天，英镑就跌至37年新低，成为今年全球跌幅最大的主要货币。英国《卫报》甚至称：“英镑这颗宝石丧失了光彩”。

虽然在多方压力下，调整后的方案已经有所收敛，但这把火已经烧到了大洋彼岸的香港。重仓英国的李嘉诚更是首当其冲，长和系旗下几大上市公司股价连续下跌。

长和股价表现（2020年1月至今）

自9月6日，特拉斯上任以来，长和、长实集团下跌11%，长江基建下跌 14%，电能实业下跌15%，港灯-SS下挫16%。

李嘉诚旗下业务涉及基建、地产、输配电、零售、电讯等，这些“管道型”业务稳定性强，现金流好，但爆发力差，上市公司估值低，股价波动性弱，通常情况下不会像其他股票价格一样出现暴涨暴跌。

而在9月份，长和系上市公司出现了历史上罕见的集体大跌。除了与港股整体疲软相关之外，李嘉诚重仓英国才是更根本的原因。

2013-2018年，撤资大陆后，李嘉诚大举进军英国，累计投资高达4000亿港元，涉足天然气、水务、铁路车辆租赁、客运列车、电网、电讯、酒吧运营等。

据统计，收购完成后，李嘉诚家族控制了着英国约1/4的电力分销、近30%的天然气供应、近7%的供水市场、超40%的电信市场、近三分之一的英国码头、超50万平方米的土地资源。当时的英国人惊呼李嘉诚几乎“买下整个英国”。

本轮英镑史诗级贬值，无疑是对这些资产价值的一记重锤。

目前，英国已经是长和收入的第一大来源地。今年上半年，以英国为主的欧洲贡献726亿港元收入，超过长和营收的半壁江山。

由于汇兑损失，以及股价下跌，从年初到现在李嘉诚的净资产缩水了将近10%，财富蒸发约200亿元。

长实集团收入结构中，来自英国的收入占比也高达31%，几乎和香港持平。长江实业与和记黄埔重组后，长和及长实集团几乎涵盖了李氏家族所有核心资产，因此，从当下的收入来源看，英国已是李嘉诚的“大半条命”。

全球商界，李嘉诚素以精准“逃顶”著称，他总能先人一步，在危机来临前高位抛售，赚取巨额利润后拂袖而去。

早在2021年起，李嘉诚其实已经敏锐地意识到危机，并开始腾挪资产准备撤离英国。但规模庞大的资产体量快速套现并不容易。时至当下，位于英国的核心资产并未脱手。

但面对前所未有的复杂局面，李嘉诚似乎没有在意这些浮亏，并且有了新的打算。

2、英国，不撤了？

长和系资产转移的节奏和思路似乎发生了转变。

从东到西，又从西到东，李嘉诚惯于随着经济形势的变动在全球配置资产。

但商场如战场，形势瞬息万变。在李嘉诚撤离英国计划中，最重要的两笔交易如今却并没有继续推进。

此前，李嘉诚已将英国最大的配电公司UK Power Networks，四大电信运营商之一的Three UK“摆上货架”。

KKR和澳大利亚麦格理牵头的财团原计划以150亿英镑收购UK Power Networks，这比12年前长和购入时高出了92亿英镑。

但就在签订协议的两天前，李嘉诚临时提价，KKR认为报价太高，随即退出了谈判。要知道，这桩交易案已经持续了一年多，临门一脚突然变卦。狡猾的李嘉诚当时或许敏锐地感知到，这笔资产留在手里更能增值。

俄乌冲突后，欧洲遭遇严重的能源危机，英国还面临高达9.1%的通胀，这让电力、天然气和水网等基础设施企业受益匪浅。作为全英最大的配电公司，李嘉诚掌控了830万户家庭和企业的输送电业务。上一财年，英国电力网络公司斩获17.6亿英镑收入，税前利润高达6.15亿英镑。

冬季即将来临，欧洲天然气供应受阻，用电需求将持续猛增，李嘉诚极有可能再大赚一笔。

李氏家族在英另一大资产则是电信企业Three UK，不过李嘉诚已经不打算卖了，而是计划和沃达丰合并。

沃达丰和Three分别是英国第三大和第四大网络运营商，如果两家最终联姻，将会是一个拥有2700万移动客户的巨无霸，一举跃升为全英最大的电信公司。据悉，这项合并将有可能在今年年底达成协议。

除此之外，Three UK还在加码英国市场，宣布投资20亿英镑，用于改善在英国的网络和IT基础设施，不仅要将4G速度提高150%，还立志成为英国最快的5G供应商。 

受益于疫情居家红利，以及英国人对足球等体育节目的狂热，2021年，Three UK的5G使用量较前一年增长了385%，5G智能手机数量增长了近3倍，达到220万台。

可以看出，从“套现离场”到打起“合并牌”，长和系资产转移的节奏和思路发生了转变。当前，以英镑计价的重资产势必贬值，这时候要想卖出溢价难上加难。李嘉诚旋即“转出售为持有”，期望通过提升资产内在价值，再静候卖出时机。

今年3月，李泽钜在澄清撤资英国的传闻时，其回复就颇为老道：长实作为跨国企业，公司的投资从不局限于某个区域，有买就有卖。

可以看出，作为一家总资产超万亿的大型集团，长和不会局限于一城一地，一时一刻。在李氏父子眼中，他们在意的只是买卖。无论撤离还是坚守，不变的仍是逐利而动的资本游戏。

3、香港，继续撤

抛售房产之余，李嘉诚也减持了部分证券资产。

但在其香港大本营，李嘉诚开启了他新一轮资产抛售。

9月28日，长江实业出售一宗豪宅项目，一把回血207.66亿港元，净赚63亿港元。

这宗豪宅就是香港半山西部有名的21 BORRETT ROAD（波老道21号），该项目未售部分包括152套住宅和242个车位。

在这个项目上，李嘉诚再次展示了他“囤地”大法的成效。2011年6月，长实以116.5亿港元购入波老道地块，楼面价为26763港元/每尺（平方英尺），创下当年香港第二高价纪录，李泽钜曾称之为"一级靓地"。

但此后，该项目经历10年才正式入市，和10年前地价相比，目前楼面均价上涨超过10倍。这个楼盘最近一次成交是今年6月份，成交2套，成交金额合计高达近4亿港元，单价直逼百万港元/平方米。

“囤地-缓开发-坐等升值-卖出暴赚”，李嘉诚这套商业打法屡试不爽。

抛售房产之余，李嘉诚也减持了部分证券资产。

就在转手豪宅项目的第二天，李嘉诚基金会以每股4.71港元的价格减持邮储银行H股5万股，套现23.55万港元。

完成后，李嘉诚持股数缩减到21.84亿股，持股比例降至10.99%，这是李嘉诚方面首次被披露减持邮储银行。

按照港股规则，持股数突破整数关卡后，需要对外披露。根据邮储2022半年报，彼时李嘉诚持股比例仍有11.42%，也就是说，李嘉诚在短短三个多月内卖掉了近0.42%，即约8300万股。

若以9月29日收盘价4.61港元计算，李嘉诚用蚂蚁搬家式的节奏，总计套现至少3.83亿港元。直接引发恐慌性抛售，第二个交易日，邮储银行H股暴跌 11%，市值蒸发526亿港元。

邮储银行港股股价表现（2022年至今）

李嘉诚此举也“重伤”查理·芒格的中国门徒李录。李录在一轮悄悄建仓后，于2020年12月18日再次大笔买入邮储银行，成本约4.23港元/股，买入1326.2万股，耗资5607万港元。

经过这次买入后，李录构成建仓，因此被公开披露。当时，其累计持有10.06亿股邮储银行H股股份，占已发行股数的5.06％。按邮储银行当年的最高价和最低价计算，李录这笔投资成本大概为3.7港元左右，涉资37亿港元。

次年1月15日，李录旗下喜马拉雅资本又花费4.47亿港元，增持邮储银行8354.4万股，成本约5.35港元/股。

最新公告显示，李录持有邮储银行12.74亿股。也就是说，李录在2021年1月15日之后，又陆续加仓1.85亿股，以2021年最高价和最低价平均来粗略估算，其成本约4.75港元/股。统计来看，其持仓总成本约为4港元/股。

当前邮储银行港股股价已跌至4.17港元，逼近李录持仓价。拜李嘉诚所赐，李录这笔一度浮盈50%以上的投资，现在抛除各项交易成本，几乎只剩了本金和分红。

在英国停止抛售资产，在香港卖出豪宅项目，抛售权益资产。这释放出了李嘉诚对时局的判断：为了流动性，香港的资产可以抛售。但英国的资产即便缩水，也要坚守。