2022年以来，国内创投市场风向发生很大转变，在投资端，硬科技投资已成市场主流；而在募资端，产业引导基金等政策性母基金正越来越成为各地政府利用金融支持实体经济发展、推动产业升级高质量发展的重要抓手，也成为与硬科技投资“相性”较高的资金来源。由此，政策性母基金对管理机构(GP)的遴选要求和返投要求等正成为当前创投机构十分关注的话题。
伴随南都·湾财社启动“寻找湾区最具产业温度投资人”活动，同步推出湾区投资人系列访谈栏目。本期，广州金控基金管理有限公司党支部书记、总经理曾湋接受南都·湾财社记者专访。据了解，目前广州金控基金受托管理2只广州市市级政府引导基金，其中广州科创母基金目前已吸引了全国众多知名投资机构成为已合作或拟合作GP机构，包括险峰长青、中科创星、中金资本、光速中国、启迪之星、金沙江联合资本、武岳峰资本、软银中国资本等。
母基金返投要求与GP积极性如何平衡
达成“内生性正循环”是关键
南都：今年以来，巨湾技研、云舟生物、暗物智能等获得大额融资的广州硬科技明星项目背后投资方中都有广州金控基金相关机构的身影，广州金控基金是以怎样的模式参与这些项目投资的？目前“广金系”有哪些属性的创投基金？
曾湋：巨湾技研、云舟生物、暗物智能均为广金系基金群旗下优秀的被投项目，其投资模式的区别在于是否通过由广州金控基金作为管理人并主动管理的基金产品进行投资。例如巨湾技研和暗物智能是通过我们公司主动管理的市场化股权投资基金进行投资的项目；而云舟生物是通过我们公司受托管理的广州科创母基金旗下，由外部基金管理人(穗开投资)管理的子基金进行投资的项目。
目前，广州金控基金正逐步构建科创母基金、国企创新基金、区级政府投资基金、城乡绿色发展基金、乡村振兴基金、生命健康基金、硬科技基金等基金集群。按照基金属性可分为政府引导基金和市场化股权投资基金。
南都：广州金控基金目前受托管理多少政府各级母基金？
曾湋：目前，广州金控基金受托管理了2只广州市市级政府引导基金，分别为广州市科技局50亿元的科创母基金，以及广州市国资委25亿元的国企创新基金。与此同时，广州金控基金分别与广州市11个区深度合作，采取股权对半的形式共同成立区级基金管理公司。
南都：今年以来，政府政策层面是否要求母基金更主动参与地方产业投资布局？考核上是否有变化？
曾湋：确实，当前广州市正进一步强化政府母基金的引导作用，鼓励引导社会资本“投早”“投小”“投科技”，同时更加注重对广州市内早期科技企业的培育和赋能，进一步促进广州本土科技、金融与产业融合发展。
为此，在广州市科技局的指导下，广州金控基金受托管理的广州科创母基金在原框架基础上开放直接股权投资额度，并主要投资于中国创新创业大赛等“双创”赛事企业、国家(省、市)级“专精特新”中小企业及在穗高校、科研机构、新型研发机构等科技成果在穗转化设立的企业，通过更直接、更高效、更精准的资本赋能响应广州市对服务地方产业的部署和要求。
南都：国资LP对GP的遴选要求和返投要求是市场十分关心的话题。广金基金在遴选GP时看重什么？对于返投要求与GP积极性如何取得平衡怎么看？
曾湋：广州金控基金在遴选GP时主要看重三点：一是GP团队及过往业绩否拥有穿越牛熊、穿越周期的能力；二是GP是否拥有丰富的广州项目储备与广州项目发掘、把控、招商引资的能力；三是GP能否与广州金控集团形成良性的业务协同作用。
目前，广州科创母基金设置了1.5倍的返投要求。在我看来，政府引导基金的核心诉求在于撬动社会资本、服务地方产业导入，一定的返投指标是有必要的。同时我认为，一个区域如果有好的产业土壤和氛围，那它本身就具备资源虹吸效应，GP不会“为了完成返投而返投”，相反，会更加积极地从这片土壤中发掘投资机会。
因此，为了达到上述这种“内生性正循环”，我认为引导基金返投标准应与地方当前经济水平、产业集聚情况、投融资市场活跃度密切挂钩，适时调整，这样能够更好地平衡引导基金政策诉求与GP投资积极性。
国资机构如何看待优质项目
商业化价值与社会长期价值并重
南都：今年广金基金群已有超10家IPO/过会项目，它们的回报率如何？当初这些项目是如何发掘的？
曾湋：2022年广州金控基金群IPO或者过会的项目有杰创智能、粤海永顺泰、云从科技、宏景科技、思林杰等十多家。虽然2022年二级市场波动较为严重，但我们的上市项目普遍可以实现2-3倍的投资回报，很多项目的预期投资收益甚至可以达到5倍以上。
说到项目来源，广州金控基金基金群主要通过投资团队培养并扶持的战略性新兴产业链龙头，通过区级投资基金触达各区重点支持的苗子，并通过旗下广州市在管规模最大的政府引导基金覆盖大湾区特别是广州地区的优质初创企业，从而能够广泛对接到各个细分行业的潜力企业、优质企业、龙头企业。
在筛选项目时，首先我们作为国有投资机构，对政策导向感知清晰、执行坚决；其次我们在新一代信息技术、新能源及医疗健康领域已形成以点及面的布局，产业链上下游联动成为可能；此外，我们作为政府引导基金受托管理机构，与市场上众多优秀的管理人保持着密切的交流，对各个行业的市场动态与发展前景有着深入的了解。再加上我们成体系化的项目投资决策，让我们能够抓住这些优质项目的投资机会。
南都：在您看来，这些优质项目有怎样的共性？
曾湋：我认为优秀被投企业的核心共性，就是能为社会提供被广泛认可的、有竞争力的价值，并且这种价值能够实现大规模商业化。其实，上市只是企业发展过程的一个里程碑。我们虽然重视上市，但并不会仅用能否上市这一标准来评判一家企业成功与否。作为国资背景的投资机构，我们要做耐心的长线资本，非常看重一家企业对于社会的长期价值，我们也一直持续致力于挖掘、培育有长期价值并且有商业逻辑性的企业，并以此为核心聚集形成产业集群。
南都：当前，随着投资方向进一步向产业硬科技领域深入，相对应的投后产业服务还需要怎样的进化？
曾湋：硬科技领域已逐步得到资本的青睐，硬科技背靠产业、引领产业，在对硬科技企业的投后赋能中，产业资源的导入尤为重要。为适应新的投资趋势和科技企业发展需求，投资机构在投后管理中更加应该深入被投企业一线，了解企业在商业、管理上的诉求，以便更及时准确地向其提供相应资源支持。
大湾区可打造大规模政策性母基金
共建优质产业创投生态
南都：大湾区是政府引导基金的先行者，不过近年来全国各地都在加大力度吸引创投发展，大湾区如何保持和进一步提升对全国创投机构和创业者的吸引力？
曾湋：粤港澳大湾区是国内最活跃的经济发展区域之一，优质的产业土壤将会持续吸引来自全国各的创业者与创投机构在此扎根，我对粤港澳大湾区创投生态的未来是持乐观态度的。当然，相较于其他省市引导基金的发展情况来说，粤港澳大湾区也需要吸取经验、不断创新，打造形成符合经济产业发展需要，高效发挥招商引资、产业导入作用的基金体系。
为此，我认为粤港澳大湾区可以从以下几点发力：一是可通过打造大规模政策性母基金，发挥大基金招投引聚优势，为大湾区吸引更多优秀的创投机构和创投资本，在地区形成良性的创投生态圈。广州金控集团也正积极谋划设立一只1000亿元的广州创投母基金，力争为广州汇聚资源，为大湾区投资发力。
二是通过举办创投行业活动，大力营造区域创投发展氛围，联动行业各参与主体为粤港澳大湾区创投发展出智出力。为此，广州金控基金协同集团的金融资源禀赋，通过金融工具为GP、产业、创业企业提供全方位金融服务，致力成为资本引导湾区产业发展的“基础设施”建设者。
出品：南都湾财社·科创工作室
采写：南都湾财社记者徐劲聪
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