作为国内仅有的几家提供L1-L4级别自动泊车系统的“高科技企业”之一，今年一季度纵目科技主营业务综合毛利率，只有可怜的10%出头，较同业平均毛利率15.37%低了近一半。招股书的解释有三，我来翻译一下：规模小导致成本高；早期客户拉不下面子涨价；产线还存在优化空间。归根结底，还是被更上游的芯片价格“卡了脖子”。
当然这10%的毛利率，挡不住机构对自动驾驶的热情，2022年3月的增资成本93.56元/股，但以募集资金20亿发行3211万股计算，IPO拟发行价大约62元/股，几乎打到了去年6月增资的价格。结合最近新股的表现来看，参与Pre-IPO的机构估计要套一段时间了。（投中BBKing）
又一家智能驾驶领域的公司要上市了。
近日，纵目科技（上海）股份有限公司（简称：纵目科技）申请在科创板上市。凭借能覆盖L0至L4级别低速智能驾驶功能的产品，该公司成功拿到了赛力斯汽车、长安汽车、岚图汽车等众多知名客户的订单。
只是在数年的努力中，纵目科技的营收增长并不快，亏损的规模倒是不断变大。在39个月的时间里，累计的亏损已经达到营收的2倍，超过9亿元。虽然长期亏损是智能驾驶领域创业公司的普遍现象，但巨额的数目意味着该公司要想实现长期盈利，并不是一件容易的事情。
在上市前，纵目科技累计获得超25亿元融资，身后也聚集了小米集团、君联资本、联想、日本电装、高通创投等知名投资者。钱虽然募得多，但是需要花钱的地方也不少，该公司在报告期内光研发就投入了超6亿元。
随着智能驾驶赛道的竞争加剧，玩家们也需要更多资金来快速发展，当一级市场融资越来越难的时候，朝着二级市场奔去就是一种很自然的选择。只是要想长成参天大树，纵目科技的步伐还得更快些。
亏损是营收的2倍，达到9.39亿元
通过聚焦汽车智能驾驶系统，纵目科技形成了从算法软件到系统硬件的产品布局，能提供覆盖L0至L4级别低速智能驾驶功能，包括全景式监控影像功能、自动泊车辅助功能和自主泊车功能等。
这些功能在车辆行驶或停泊时，能为司机提供不少帮助。在开车的时候，司机可以通过全景式监控影像功能实现高质量无缝拼接的360°环视影像，从而减少因视野盲区引发的交通事故。
当需要停车的时候，司机则可以使用自动泊车辅助功能或自主泊车功能，前者能在车内或车外不远的地方控制车辆自动泊入、泊出、直进、直出停车位等，后者则能通过手机和车机等终端操控，实现车内无人的中远距离自主泊车。
在向整车厂商提供智能驾驶系统的过程中，纵目科技会通过前装方式交付软硬件一体的智能驾驶控制单元、传感器和软件等产品。虽然部分整车厂商在定制产品验收阶段会支付研究开发服务费，但其主要的收入还是来自客户对量产产品的采购。
这也意味着，即便拿到了赛力斯汽车、长安汽车、岚图汽车、吉利汽车、一汽集团、上汽集团、北汽集团、江铃集团、江汽集团、理想汽车、威马汽车、长城汽车、比亚迪汽车、蔚来汽车等知名客户的订单，但纵目科技的实际业绩取决于定点车型的销售情况。
从纵目科技的招股书能发现，在2019年至2022年3月的报告期内，该公司的营收分别为0.49亿元、0.84亿元、2.27亿元、0.9亿元，净利润则分别为-1.59亿元、-2.09亿元、-4.16亿元、-1.55亿元。相当于39个月赚了约4.5亿元，但累计亏损约9.39亿元。
2021年至2022年3月期间营收的飞速增长，得益于搭载了该公司智能驾驶系统产品的一汽集团H9、赛力斯汽车AITO问界M5、长安汽车UNI-T、岚图汽车Free等车型不错的销量，再加上产品单价的提高，从而让其在营收方面有了亮眼的表现。
只是虽然看起来赚了一些钱，但由于在产品研发上投入不少，再加上部分定点车型项目还没有进入量产阶段，最终导致纵目科技不但没有实现盈利，亏损规模反倒越来越大。
在报告期内，该公司的研发费用分别达到了1.19亿元、1.72亿元、2.69亿元、0.87亿元，其中薪酬占比均超过70%。研发上的大力投入，也让纵目科技在2022年3月时便拥有了超过500人的研发团队，在公司员工中的占比超过60%。目前，其拥有65项软件著作权和177项已授权专利。
回国创业，公司估值超90亿元
当唐锐在2012年底萌发回国创业的念头时，他已经在汽车电子行业深耕了十余年。
从清华大学硕士毕业后，他加入Centrality Communications Inc.成为一名软件工程师，并于2007年在SiRF Technology Holdings, Inc.担任资深工程总监。两年后，他进入CSR plc担任汽车事业群资深工程总监，管理着每年上亿美元的汽车半导体产品的定义和研发。
凭借多年工作培养出的商业嗅觉，在判断下一个风口会是与计算机视觉相关的ADAS（高级驾驶辅助系统）后，他最终选择于2013年回国创办纵目科技。
公司成立初期，纵目科技主要从事环视算法及基于环视影像的智能驾驶辅助功能研究开发工作，主要客户为整车厂商的一级供应商。随后，该公司以360°环视ADAS为切入点，聚焦泊车场景。在研发L3+级别以上的智能驾驶系统时，该公司同时还布局着中高速行车辅助智能驾驶系统以及适应高低速的行泊一体智能驾驶系统。
不甘于只是充当二级供应商，该公司于2018年开始研发高清摄像头、毫米波雷达和超声波传感器等智能驾驶传感器产品，并着手自建产线和供应链，逐渐转型成为一级供应商，直接与整车厂商做起了生意。
在发展过程中，为了能顺利获得融资，纵目科技选择在2017年登陆新三板，并获得了君联资本和德屹资本的1亿元投资。不过由于新三板流动性不高，该公司在当年年底便从新三板摘牌。
伴随产品不断迭代，纵目科技也陆续获得了高通创投、日本电装、同创伟业、小米集团、高远资本、朗泰资本等投资者的认可，在上市前共获得超25亿元融资。值得一提的是，该公司是小米集团宣布造车后的首批投资企业之一。这也意味着，其有望在小米智能场景应用领域展开多维度合作。
按照纵目科技的说法，该公司最近一轮融资投前估值为80亿元。以最近一轮增资的价格每股93.56元粗略计算，其上市前的估值已经超过了90亿元。小米集团在第二次入股时，增资价格为每股56.48元，半年后，当东阳市国有资产投资有限公司旗下的东阳冠定领投时，这个价格则升至每股93.56元。
东阳冠定大力看好的背后，也包含着当地政府希望与纵目科技加深合作的想法。
2022年3月，在完成了东阳冠定领投的超10亿元融资后，纵目科技创始人、CEO唐锐就曾表示，将在浙江东阳打造一个年配套200万辆自动驾驶系统的产业园。4个月后，总投资20亿元的纵目科技东阳智能驾驶系统生产基地便在浙江东阳高铁新城正式开工。在准备通过上市募集的20亿元中，该公司也会拿出4.5亿元用于该生产基金的建设。
在纵目科技上市前，实控人唐锐与其母亲共持有33.3%的股权，君联资本和联想控股共持有9.94%的股权，东阳冠定则持股6.48%。其中，君联资本持股8.74%，为第二大股东。
千亿市场，厮杀激烈
2021年以来，陆续有智能驾驶领域的公司登陆资本市场。这里面除了图森未来，还包括经纬恒润和Mobileye等，纵目科技算是最新的一个例子。
对于智能驾驶系统赛道而言，2021年可谓是备受追捧的一年，但当时间来到2022年，热度却有所降温。据CVSource投中数据显示，该赛道在2021年有121起投资事件，但从2022年初至11月却只有87起投资事件。
投资人如此谨慎，除了受到复杂大环境的影响，也与这个赛道里的项目长期处于巨额亏损状态有关，再加上二级市场的示范效应以及竞争加剧，最终导致一级市场中不少创业公司陷入融资难的困境。
估值缩水、裁员、倒闭也在现实中上演，预期估值高达500亿美元的英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye最后只有200多亿美元市值，背靠福特和大众的自动驾驶初创公司Argo AI在裁员后还是倒闭了，国内自动驾驶明星公司小马智行也传出裁员的消息，不过对方回应称，属于人员正常流动。
虽然智能驾驶是未来的趋势，但活下去是该领域创业公司当下第一要务，而能否找到新的资金则是其中的关键。当一级市场难以找到合适的投资者时，上市可以说是目前环境中一种很自然的选择。
事实上，纵目科技还是存在一定的资金压力。按照招股书的数据，该公司的现金及现金等价物在2022年前3个月减少了2.56亿元，截至2022年3月末，这部分的金额为5.43亿元。
与经纬恒润、德赛西威、同致电子、安波福、 法雷奥、维宁尔等竞争对手相比，纵目科技的毛利率通常低于平均水平，在2021年至2022年3月分别为13.21%和10.38%。应收账款规模从2019年的0.18亿元不断增加至2022年3月的1.91亿元，也凸显出该公司议价能力并不具备优势。
此外，该公司报告期内前五大客户的营收占比均超过70%。如果这些客户的定点车型销量不佳，那对于一级供应商的业绩将会带来不小的冲击。一旦他们开始大力自研智能驾驶系统，那么不具备核心优势的一级供应商将会陷入更艰难的处境。
浙商证券预计，中国ADAS/AD软件市场在2030年将达到约1400亿元，复合年均增长率超过40％。身处千亿市场，除了同赛道的竞争对手，百度、华为等互联网公司也有不少布局，再加上整机厂商对智能驾驶系统的大力投入，未来的竞争只会更加激烈。
在唐锐此前的规划中，纵目科技会按照分步走的策略，最后实现自动驾驶。只是随着市场环境的剧烈变化，各种力量的冲撞已经来到白热化阶段，最终要想扎根壮大，自身的发展速度还得更快。
参考资料：
1.《纵目科技CEO唐锐：一脚踩进裂缝里，把它越撬越大》，君联资本CEOClub
加载中,请稍侯......