物美科技IPO搁浅后，多点IPO能顺利吗？
创业邦（ichuangyebang）原创
作者丨苏敏
编辑丨子钺
图源丨物美官微
在物美超市购物的人都有过这样经历：人工收银通道少、队伍长，想走自助结账通道，必须下载多点APP。
近日，数字零售SaaS平台多点数智有限公司向港交所递交了招股书。多点创始人张文中，同时也是物美创始人。
张文中的人生经历跌宕起伏，1994年创办物美，2006年蒙冤入狱7年，2015年复出后二次创业，成立多点。2018年，张文中案获无罪改判。
招股书显示，张文中间接持有多点约58.36%的股份，为实际控制人；IDG持股7.67%，为最大外部股东；兴业银行持股3.32%；腾讯持股3.26%。
IPO之前，多点共进行了6轮融资，引入了IDG、腾讯投资、联想创投等知名投资机构。
数据来源：创业邦旗下科创大数据分析平台 睿兽分析
根据弗若斯特沙利文的资料，按商品交易总额计算，多点是中国及亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商，截至2021年12月31日的市场份额分別为14.8%及9.0%。
值得一提的是，早在2003年，张文中就带领物美在港交所上市，成为首家赴香港上市的内地民营零售企业，后于2015年退市。去年3月，物美科技再次冲刺港交所，却在招股书失效后没了下文。
不过，张文中通过物美集团控股，在资本市场已经坐拥两家上市公司——A股上市的银川新华百货和重庆百货集团。
在2022年胡润百富榜上，张文中身家260亿元，排在榜单第202位。
1962年出生的张文中，可以算是同时代中国企业家中学历最高的人之一。
他拥有南开大学理学学士、经济学硕士，中国科学院系统科学研究所博士学位，后又赴美国斯坦福大学进行系统工程学博士后研究。
至今，招股书提到他，仍然称呼他为张博士。
1993年，受到邓小平南巡讲话的鼓舞，张文中决定回国创业，在北京创办了一家信息科技企业——卡斯特公司，并自主开发了一套针对零售企业的管理信息系统（MIS）和POS系统。
但是，当时现代化连锁超市刚刚在中国出现，家乐福和沃尔玛要在1995年、1996年才进入中国，张文中的这套系统在推广中处处碰壁。
为了展示系统的使用价值，张文中在1994年创办了物美超市——一家北京最早的规范化现代超市。物美的生意堪称火爆，第二年销售额就达到了1亿元。
在当时，张文中率先把互联网技术应用到了连锁超市的商品采购、物流配送、存货管理等环节。机缘巧合之下，超市反而成了公司的核心业务。
1999年，张文中还成立过一家电商公司，想帮零售企业往上游打通供应链，甚至拿到了投资。但是到2001年，互联网泡沫破灭，这家公司还在烧钱，董事会看不到前景，于是停止了经营。
而物美超市则迅速扩张，在2003年登陆香港创业板，成为内地第一家在港上市的民营零售企业。
2006年，物美成为全国最大的民营零售企业，门店数量达到502家。
张文中曾在接受央视专访时回忆：“2006年是物美发展最好的时期，我个人也是年富力强，浑身有使不完的劲儿，觉得能做很多事情。”
然而，正是在这一年，张文中因涉嫌诈骗、单位行贿和挪用资金，被带走调查。
最终，张文中被判有期徒刑12年，打入人生谷底，物美也在最巅峰时期被迫按下了暂停键。
更重要的是，张文中的入狱，使他本人和物美错过了国内互联网崛起的黄金发展期，物美掉出国内零售业第一梯队，不得不在2015年私有化退市。
经过上诉和减刑，2013年张文中刑满释放。此后他仍坚持申诉，2018年5月，最高人民法院对张文中案公开宣判，撤销原审判决，改判张文中无罪。
十二年冤案终得平反，张文中在公开演讲中提到，最高法院再审张文中案的意义不仅仅是案件本身，而是对企业家精神的弘扬，对企业家创业环境的营造，是改革开放四十年来，推进依法治国的又一个新起点。
2015年，回归后的张文中二次创业。他重新考虑物美所应对的挑战，主导创立了一站式全渠道数字零售解决方案服务商多点Dmall，将其作为物美数字化转型的载体。
和第一次创业时一样，张文中仍然希望用科技来促进中国零售业的变革，帮助传统零售企业进行数字化转型。
多点早期的创始团队，张文中拉来华为荣耀前总裁刘江峰任CEO、京东前高管林捷任COO、唯品会前高管韩鑫任CTO，联合创始人张峰则是张文中外甥，也是物美电商事业部核心人物。
成立之初，多点从物美开始自身的零售数字化探索，在物美的全国门店网络中实施零售云解决方案，并通过物美复杂的业务迭代了自身的功能。在此基础上，多点又孵化出适用于多种零售业态的模块。
物美科技于2021年3月披露的招股书中提到，截至2020年年底，多点拥有超8000万注册用户，月活跃用户超1000万；2020年，物美零售总额中的70%来自于线上。
多点成立当年，就获得了IDG的1亿美元天使轮投资。此后，又获得深创投、兴业银行、联想创投、腾讯投资等多家知名机构的多轮投资。
2021年10月，多点完成5180万美元C+轮融资，投后估值达30.52亿美元。
本地零售市场很大，挑战不少
招股书显示，2019年到2021年，多点的营收分别为2.65亿元、4.87亿元和10.45亿元，同比增速达到84.0%、114.6%。2022年前9个月，多点的营收从上年同期的7.33亿元进一步增加50.3%至11.02亿元，已经超过去年全年。
多点的主要业务包括零售核心服务云、电子商务服务云和营销广告服务云三大块。
其中，零售核心服务云是向客户售卖数字化系统和解决方案，主要是提供供应链、门店以及用户运营管理的零售商业SaaS管理系统Dmall OS系统，这一系统于2018年上线后，为多点贡献收入的比重连年增加。到2022年前9个月，零售核心服务云的收入已经占到总营收的近六成。
电子商务服务云则是帮助客户履约多点app或小程序上的到家业务。前几年这是多点的主要收入来源，在2019年占到总营收的65%，但截至2022年前9个月，占比已下降到三成。
多点的客户数量最近4年也有大幅增长，从2019年底的69家增长至2022年9月底的458家。
百联咨询创始人庄帅认为，多点本身并不是生鲜电商也不是传统零售商，它的优势在于对商超行业在运营管理方面积累的丰富经验和人才，以及相应的行业资源和技术实力，另外还提供行业化的整合服务，更加注重运营服务而不只是软件或技术的SaaS服务。
根据弗若斯特沙利文的资料，本地零售业是全球最大的行业之一，中国及亚洲2021年的市场规模分别达到13.3万亿元和30.4万亿元。而本地零售业的数字化率普遍较低，市场机会还很大。
首创证券分析师李田告诉创业邦，多点选择在这个时间节点IPO，从背景来看有两点值得关注：一是即时零售行业正在快速发展，资本对这个行业还是有比较多的期待；二是物美整体资金相对匮乏，多点确实是物美系比较优质的资产。
去年3月，物美科技向港交所递交上市申请。招股书显示，物美科技将物美超市和此前收购的麦德龙中国打包上市，创始人张文中将出任上市公司董事长。然而，半年过后招股书失效，物美科技没有再次交表。
此外，多点规模增长的同时，盈利能力却不乐观。2019年到2021年及2022年前9个月，公司净利润分别为-8.30亿元、-10.90亿元、-18.25亿元、-4.81亿元。也就是说，不到4年时间，多点累计亏损超过42亿元，尚需靠融资输血。
而2019年至今，多点完成4轮共计5.182亿美元融资，约合人民币36亿元。
来源：招股书
分析师李田认为，多点整体的增长态势很不错，盈利能力也在提升，两者结合来看，基本可以证明，多点在为传统商超提供数字化服务的过程中，具备了基础设施的能力。当然这是对于多点现在的体量而言，在未来的更长时期，放在即时零售更大的竞争环境中，多点表现如何，资本可能会有所担心。
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