兔年首个IPO，美元基金小赚80倍

刚刚，兼具互联网与教育属性的量子之歌在纳斯达克敲钟了。

北京时间2023年1月25日晚间，靠金融素养在线教育起家的量子之歌在美股IPO了，此次开盘价12.5美元，到现在上涨1.6%，市值6.98亿美元。开盘总发行325万股美国存托股票（ADS），总计募集4063万美元，主承销商是花旗与中金公司，老虎证券亦参与其中。

农历2023年开年，量子之歌背后的股东们、投资方们、投行们、公司高管们即使在春节阖家欢乐时，也要齐聚一堂，共襄盛举，来庆祝这一久违的时刻。2023年，中概股再破冰，互联网经济会一扫阴霾吗？美元基金要迎来曙光？

小赚80倍

这是一个让不少人松口气的案子，也是一个帮助美元基金和平台型企业提气的IPO。

首先是时间点。

回过头看2022年在纳斯达克上市的公司，寥寥无几。自从对滴滴开启网络审查后，也就是2021年7月后，美股上市的中国企业就断崖式下降。数量少也就罢了，有互联网与教育标签更是没有，量子之歌是第一个。2022年12月21向美国证券交易所递交的申请书，1个月后就上了。

稍微数数，2022年7月、8月、11月，分别是香港数字金融公司尚乘数科、大件商品出口的B2B交易平台大健云仓、做酒店的亚朵登陆美股，除此之外，Tims中国、百家云、亿咖通、能链智电等屈指可数的其他几家企业也都是通过合并或SPAC方式上市。

此次量子之歌上市的同期消息，还有滴滴恢复新用户注册，蚂蚁的整改基本完成。

今年1月16日，滴滴恢复新用户注册，上一个新用户的注册时间还停留在560多天前的2021年7月2日。恢复运营是件好事，2022年1月13日，有媒体曝出，对蚂蚁集团等14家平台的整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决。

对于平台型经济，常态化监管或将成为未来主旋律。

平台企业与大环境息息相关，大多平台经济又与中小企业发展相互依存，年末的中央经济工作会议的基调是：“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。”

第二是回报，在春节这一时间节点，忙活了一年的美元基金看到曙光了。

量子之歌身后的投资机构大多是知名的美元基金，DCM、险峰长青、启明创投、GGV纪源资本等。按现有市值7亿美元计算，投的最早的机构回报达到近80倍，能赚超1亿美元，投得晚一点的，也在10倍以上。当然，从规模上说，它说不上是mega deal，在过往历史中这一成绩也只算是合格线之上。

但放在当下就不一样了。这个IPO至少证明了一点：优秀的美元基金缺乏的是时机，他们眼光、赚钱能力并没有退却。很长时间了，美元VC在募投退三端承压，这次至少在退出端上有了松动迹象。

2022年，压力、观望、无奈是美元基金的主旋律。募资端，不断有美元VC、PE转向人民币募资，又不断有知名美元GP们终止募资；IR们呢，跑断了腿，也只能换来光撩不打钱的景象，即便这些美元GP们拿出过往亮眼的DPI也不行。本来，人民币成功募集到美元基金凤毛麟角、还有种为我背书的意味，美元募人民币则简单许多，这一次，反过来了。投资端更是望洋兴叹，互联网神话的主场已散，TMT、消费也早已被换为隐匿于各大风向之后的硬科技，美元GP们没机会上牌桌；就是有机会投，项目也没那么多了。退出端更甚，热门中概股集体下跌这样的消息不知道在2022年出现了多少次。

募资向国资靠拢，美元投资向人民币投资靠拢已成私募股权投资中的两大趋势。2022年，国内私募股权投资金额总计9455亿元，同比2021年减少23.34%，募资规模也在下降，募资总额7867亿元，同比减了4.67%。

3年营收30亿

量子之歌成立3年就上市了。

启牛学堂成立于2019年下半年，主打在线金融素养服务，也就是在线财商教育。根据招股书，旗下有3个学习平台，财商知识学习平台启牛学堂，成人素养提升平台讲真，还有中老年兴趣课程（包括钢琴、电子琴、书法），叫千尺学堂。在这之中，启牛学堂知名度最高，也是最大的，不言而喻，收入占比也是最高的。

截至2021年6月30日、2022年财年（即2022年6月30日）以及截至2022年9月30日的三个月，线上财商教育分别占总收入的88.8%、80.2%和71.0%。

创始人李鹏公开资料甚少，有资料显示，李鹏曾是百度、阿里的早期核心骨干，也曾是中赫资本、九合基金的合伙人。天眼查显示，量子之歌第一轮融资在2015年11月，当时名为“蓝金融”，是一款集合了12家银行信用卡推荐人奖励的APP，融资额和投资方均未披露，而启牛学堂2019年7月推出，看来李鹏几经转换赛道后，最终决定来到财商教育领域“金融撮合”没成，财商培训却大成了。

讲财商教育，通俗点说理财课，首先一大特性就是要瞄准是广大的下沉人群，数据显示，预计到2022年，下沉人群可投资金融资产规模有望达101.7万亿。这一点，我们从抖音、快手、朋友圈等平台的广告投放便可窥见一二，越来越多选手入局。

这当然有原因。改革开放40多年后的今天，中国居民有了不同程度的财富积累，财富增值自然成为内在需求。2018年以前，我国居民资产配置中最大头在房地产，房产配置见顶后，股票、债券等成为更多家庭的选择。对财富的需求，在一些个体中反映为对金融知识的渴求，舆论宣传上，也喜欢将财商与智商、情商并列成为考验、衡量一个人的三大基本素质。

启牛学堂在适合的时间抓住了适合的需求，也找到了响应人群。2020年是财商教育元年。疫情第一年，中国绝大多数人隔离在家，学习买基金、炒股热情高涨。再加上这几年，90后、00后在赚钱效应驱动下纷纷上车，搞钱成为第一要务，怎么搞？很多人第一时间想到了金融。以前年轻人茶余饭后聊明星八卦，现在聊起了基金，基金经理蔡嵩松、葛兰、张坤还频频登上热搜。

但是，也要看到一个突出的特点，那就是教人赚钱、财商教育的天花板。这并非一个市场非常大的赛道，量子之歌成为头部的原因当然是互联网打法之后，靠快速、规模化走出来。短视频红利到顶了，疫情结束后，财商教育用户群体见多，那新玩家机会小，老玩家增长机会也要触顶。所以，量子之歌在2021年先后推出千尺学堂、讲真平台，做成人兴趣课，有短视频、健康类、电子琴、中国画等课程。

天花板低，营销费用高，但量子之歌已经成为此赛道的头部企业。净利润方面2022年为5800万元，2021年亏损2.14亿元。2019年7月推出的启牛学堂，2021年就有36.9%的市场份额，到2022年11月30日有5970万注册用户，累计注册7510万。这三年时间，到2021年6月30日，营收17.6亿元，到2022年6月30日，营收28.68亿元。