全面注册制来了，这些机构喝到“头啖汤”

4月10日，全面注册制正式落地，A股主板首批注册制10家公司集体上市。

盘面上，中电港涨幅最高，收盘时暴涨221.55%；登康口腔和柏诚股份次之，分别大涨173.89%和110.63%。此外，中信金属、南矿集团、海森药业、中重科技等涨幅也在60%-80%之间。江盐集团和陕西能源涨幅最小，为57.34%和47.92%。

综合来看，10只新股在首个交易日均处于上涨状态，且多只股票触发临停。

全面注册制的“开门红”，也让投资机构的收益情况浮出水面。财联社创投通-执中数据显示，10只新股中有6只出现了机构的身影。

中电港凭借首日超200%的涨幅最为吸睛，这家公司背后站着国家集成电路产业基金（下称 “大基金”）等，温氏投资亦凭借108.97%的IRR和10.77倍的MOC，在登康口腔上获得不俗账面收益。

大基金加持 中电港首日涨幅超200%

在这10只新股中，中电港最受关注。这家公司成立于2014年，是中国电子信息产业集团成员。在混合所有制改革的背景下，中电港于2016年完成A轮融资，投资方是中电创新基金、大联大控股，形成了国有控股、战略投资人和中电港骨干员工持股平台的混合所有制股权结构。

大基金作为市场上最重要的产业资本之一，于2018年联手国风投、中电坤润基金等12亿元战投中电港。本轮融资完成后，中电港的发展战略逐渐清晰，也是大基金在元器件产业链应用创新上的重要布局。

就投资收益而言，财联社创投通-执中数据显示，大基金、国风投、中电坤润以及前海康悦资管首日的IRR都在53%上下，MOC投资倍数为10倍，对应时间是6年。中电鑫泽投资作为中国电子集团参股的机构，相较于前者IRR达到172.23%，MOC亦超过8倍。随着中电港上市首日超200%的涨幅，多家产业资本和资管公司在全面注册制首日赚得盆满钵满。

不过，资深投行人士王骥跃对创投日报记者表示，一级市场的投资人要到能解禁时才能减持，发行价对他们来说没什么意义。“首日涨幅也只是一天的表现，未来随着一二级市场价差的缩小，解禁时的收益才是最终收益。”

在王骥跃看来，全面注册制下，主板市场新股询价和定价取消了23倍市盈率上限，这意味着市场风险更大，博弈也更充分。“这一做法能有效降低股价一周后的波动，提前开板。”

产业资本喝“头啖汤”

在这波首日暴涨下，主流VC/PE机构却有所“缺席”。究其原因，全面注册制下首批上市的企业多脱胎于国企，背后资本也多是产业资本。

财联社创投通-执中数据显示，除中电港外，登康口腔、柏诚股份背后机构亦有不俗账面收益。投资登康口腔的温氏投资在这一项目上获得108.97%的IRR，3年MOC也高达10.77倍；柏诚股份的投资机构新潮集团和源悦投资，两者IRR亦过100%，3年对应的MOC为6.14倍。

产业资本扎堆较多的江盐集团，其投资方北汽产业投资、江西国控、厦门国贸、信达汉石等IRR都不高，仅有25%；只有大成国资在这一项目上的IRR达到68%。

至于10只新股中涨幅最小的陕西能源，也是陕投集团和长安汇通在支持。长安汇通是经陕西省人民政府批准设立、省国资委履行出资人职责成立的国有独资公司，目前管理6只基金，对外投资27笔。对应的，在陕西能源的项目上，长安汇通的IRR为43.84%，对应MOC为4.44倍。

4月10日，一位人民币基金合伙人对创投日报记者表示，后续随着全面注册制的常态化，符合条件的企业也都会上市，VC/PE的身影将越来越多。